Izba Lordów przyjęła poprawkę zobowiązującą HM Treasury do opracowania formalnej strategii obejmującej aktywa krypto, stablecoiny, tokenizowane papiery wartościowe oraz szerszą cyfrową infrastrukturę finansową stanowiącą ich zaplecze.

Poprawka została dołączona do ustawy o usługach finansowych i rynkach (Financial Services and Markets Bill). Jej przyjęcie odzwierciedla przekonanie lordów, że obecna pozycja Wielkiej Brytanii w globalnym wyścigu wokół kryptoaktywów jest niewystarczająca, a kilku członków Izby otwarcie wyraziło obawę, że kraj ryzykuje utratę tempa względem Stanów Zjednoczonych i Unii Europejskiej.

Czego wymaga poprawka

Zamiast dalej regulować aktywa cyfrowe w sposób fragmentaryczny, poprawka zobowiązuje skarb państwa do przedstawienia jednej, spójnej strategii. Jej zakres jest szeroki — obejmuje aktywa krypto, stablecoiny, tokenizowane papiery wartościowe oraz cyfrową infrastrukturę finansową.

Dla obserwatorów brytyjskiego podejścia istota leży w konsolidacji: obowiązek ten łączy wątki polityki, które obecnie znajdują się w gestii różnych instytucji — od zasad dotyczących stablecoinów Banku Anglii po planowany reżim krypto Financial Conduct Authority — i umieszcza je w jednym planie na poziomie rządowym.

Inicjatywa bazuje na raporcie opublikowanym w czerwcu 2026 r. przez Financial Services Regulation Committee. Raport wzywał regulatorów do złagodzenia podejścia do stablecoinów, w szczególności do ponownego rozważenia początkowego wymogu 40% nieoprocentowanych depozytów w banku centralnym — warunku, który według krytyków czyniłby emisję stablecoinów w Wielkiej Brytanii nieopłacalną ekonomicznie.

Bank Anglii odpowiedział — przynajmniej częściowo — 10 września 2026 r., wydając oświadczenie polityczne doprecyzowujące jego podejście do stablecoinów o znaczeniu systemowym. Zgodnie ze zmienioną strukturą zabezpieczenia 70% rezerw musi być przechowywane w krótkoterminowym brytyjskim długu skarbowym, a 30% w nieoprocentowanych depozytach w Banku Anglii (BoE). Oświadczenie wprowadziło również tymczasowy limit emisji 40 mld funtów dla każdego stablecoina o znaczeniu systemowym.

Szerszy kontekst regulacyjny

Financial Conduct Authority (FCA) ma nadzorować nowy, kompleksowy system regulacyjny działalności w zakresie aktywów krypto, którego wejście w życie oczekiwane jest od 2027 r. Akt prawny (statutory instrument) tworzący podstawy prawne tego systemu był zapowiadany na grudzień 2025 r.

Lordowie jasno określili swoją motywację: konkurencyjność. Wielu z nich wskazywało na ramy regulacyjne kształtujące się w USA i UE jako punkty odniesienia, względem których Wielka Brytania powinna się mierzyć. Unijne rozporządzenie w sprawie rynków aktywów krypto (Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA) obowiązuje od połowy 2024 r., podczas gdy Stany Zjednoczone szybko rozwijają własne podejście — ustawodawstwo dotyczące stablecoinów oraz projekty ustaw o strukturze rynku są procedowane w Kongresie. Na tym tle nakazana strategia skarbu jest pozycjonowana jako narzędzie, za pomocą którego Wielka Brytania zamierza przedstawić, w jaki sposób planuje nadążyć za tymi zmianami.

Co zasady dotyczące stablecoinów oznaczają w praktyce

Zmienione wymogi zabezpieczenia Banku Anglii stanowią pragmatyczny kompromis. Oryginalny wymóg 40% depozytów w banku centralnym zmusiłby emitentów stablecoinów do ulokowania znacznej części rezerw na nieoprocentowanych rachunkach w Banku Anglii. Nowy podział 70/30, w którym większość trafia do krótkoterminowych obligacji skarbowych (gilts), daje emitentom dostęp do dochodu z większej części aktywów zabezpieczających.

Pozostałe 30%, przechowywane w nieoprocentowanych depozytach, zapewnia Bankowi Anglii bezpośrednie narzędzie transmisji polityki pieniężnej i zarządzania kryzysowego.

Limit emisji 40 mld funtów dla każdego stablecoina o znaczeniu systemowym stanowi dodatkowe zabezpieczenie przed ryzykiem systemowym, dając regulatorom twardy limit na czas oceny realnych skutków oddziaływania tych instrumentów na rynki pieniężne i systemy płatnicze. Zasady te tworzą obecnie techniczne tło, na którym zostanie opracowana szersza strategia skarbu.