Banki mogą być w stanie spowolnić wzrost stablecoinów takich jak Tether's USDT i Circle's USDC — tokenów zaprojektowanych tak, aby utrzymywać stabilną wartość względem tradycyjnych walut — płacąc oszczędzającym wyższe oprocentowanie depozytów, zgodnie z roboczym dokumentem badającym, czy stablecoiny i depozyty bankowe pełnią funkcję substytutów, opublikowanym przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS), instytucję z siedzibą w Bazylei, często określaną jako bank centralny banków centralnych.

Badacze Rashad Ahmed i Iñaki Aldasoro przeanalizowali dane tygodniowe obejmujące okres od stycznia 2019 do czerwca 2025 roku, uwzględniając ceny bitcoina, stopy zwrotu z obligacji skarbowych i szersze warunki finansowe. Ich analiza wykazała, że jednotygodniowy wzrost średniego oprocentowania depozytów bankowych o jeden punkt bazowy przewidywał wolniejszy wzrost stablecoinów. Ten wzrost — zaledwie 0,01 punktu procentowego — obniżył średni dziesięciotygodniowy wzrost kapitalizacji rynkowej stablecoinów z około 15% do około 12%, wynika z dokumentu.

Według preferowanego szacunku autorów, który uwzględnia możliwość podnoszenia stóp przez banki w odpowiedzi na wzrost stablecoinów, efekt był około trzykrotnie większy, spowalniając wzrost do około 6%, choć autorzy zaznaczyli pewne słabości tej metodologii. W obu przypadkach wzrost uległ spowolnieniu, ale się nie odwrócił. Innymi słowy, nawet marginalne zmiany stóp oprocentowaniaozytów wiązały się z mierzalnym hamowaniem tempa ekspansji podaży stablecoinów. Logika opiera się na substytucji: gdy depozyty płacą więcej, względna atrakcyjność trzymania tokenów dolarowych zamiast oprocentowanych depozytów maleje — dokładnie ta zależność miała być przedmiotem badania.

Zależność była silniejsza dla Circle's USDC, drugiego największego stablecoina pod względem kapitalizacji rynkowej, niż dla większego USDT od Tether — wzorzec, który — jak stwierdzili autorzy — był spójny z bliższymi powiązaniami USDC z użytkownikami w USA.

Wyniki stanowią dowód w debacie, która przyciągnęła ostrzeżenia ze strony kierowników banków. W styczniu CEO Bank of America Brian Moynihan ostrzegł, że nawet 6 bilionów dolarów depozytów mogłoby przenieść się do stablecoinów i powiązanych produktów oferujących zwroty, co potencjalnie zmniejszyłoby zdolność kredytową banków i podniosłoby koszty pożyczek.

Ta dynamika częściowo wynika z tego, gdzie emitenci stablecoinów przechowują swoje rezerwy. Grudniowa analiza pracowników Rezerwy Federalnej wyjaśniła, że pieniądze umieszczone w stablecoinach mogą wracać do banków jako depozyty emitenta, zmieniając to, kto dostarcza bankom finansowanie, nawet gdy łączna kwota depozytów pozostaje bez zmian. Innymi słowy, to struktura finansowania banków — niekoniecznie jego łączna wielkość — zmienia się wraz ze wzrostem adopcji stablecoinów.

Większe, nieubezpieczone salda mogłyby wymagać od banków utrzymywania większej ilości aktywów płynnych, pozostawiając mniej miejsca na długoterminowe pożyczki udzielane przez instytucje finansowe. Płacenie więcej w celu zatrzymania klientów podnosi również koszty finansowania banków. Analiza Fed zasugerowała, że banki mogłyby kierować lepsze stopy do klientów najbardziej skłonnych do zmiany, utrzymując jednocześnie niższe stopy dla deposytów mniej mobilnych.

Dokument BIS nie dowodzi rzeczywistych strat depozytów bankowych ani kredytów. W szczególności badanie mierzy tempo wzrostu podaży stablecoinów, a nie dokumentuje zrealizowanych odpływów z bilansów poszczególnych banków. Jego pró obejmuje jeden okres wysokich stóp, a wnioski mogą się zmienić w miarę rozwoju stablecoinów generujących dochód i tokenizowanych funduszy rynku pieniężnego — produktów znajdujących się dokładnie na przecięciu wyceny depozytów bankowych i adopcji cyfrowego dolara.

Mimo to autorzy doszli do wniosku, że banki "zachowują pewien wpływ na tempo tej adopcji poprzez wycenę depozytów."

Źródło: CoinDesk