Summer, prowadząca program FireHustle Show, zwróciła uwagę na prognozowane kwartalne uwolnienie 4,07 miliarda HBAR w prognozie zarządzania skarbcem Hedery, argumentując, że kwota ta — jeśli się zmaterializuje — może stać się jedną z największych dystrybucji podaży w historii sieci. Według aktualnych cen przytaczanych w filmie na YouTube, kwota ta jest warta około 268 milionów dolarów, z czego około 3,8 miliarda HBAR zostało przydzielonych na rozwój ekosystemu przez Hedera Foundation.

Hedera to publiczna rozproszona księga, która wykorzystuje konsensus hashgraph zamiast tradycyjnego blockchaina i jest zarządzana przez rotacyjną radę organizacji korporacyjnych. HBAR, rodzima kryptowaluta sieci, ma stałą maksymalną podaż w wysokości 50 miliardów tokenów — limit ustanowiony w oryginalnym planie dystrybucji projektu z 2018 roku.

Główny argument prowadzącej nie polega na tym, że wszystkie uwolnione tokeny zostaną natychmiast sprzedane. Hedera definiuje „uwolniony" HBAR jako tokeny przenoszone z kont kontrolowanych przez radę na konta kontrolowane przez inne podmioty, często włączając w to Foundation. Te tokeny mogą pozostawać w posiadaniu lub być stopniowo wykorzystywane poprzez granty, zachęty i inne programy.

Uwolnienia wielokrotnie nie pojawiały się zgodnie z harmonogramem

Prognozowane uwolnienie w III kwartale 2026 roku byłoby drugą co do wielkości kwartalną dystrybucją w historii Hedery, zgodnie z przeglądem kwartalnych tabel skarbcowych rady przedstawionym w filmie. Analityka stwierdziła jednak, że porównywalne prognozy były przenoszone na kolejne okresy, a nie w pełni realizowane.

Powszechnie relacjonowana prognoza około 4 miliardów HBAR na drugi kwartał została zrealizowana rzeczywistym przepływem zaledwie 186 milionów HBAR — stwierdziła prowadząca. W poprzednim kwartale prognoza 3,72 miliarda HBAR skutkowała uwolnieniem zaledwie 383 milionów HBAR. To samo przyznanie na rozwój ekosystemu rzekomo pozostawało w kolumnie prognoz przez około rok.

Daje to dwie możliwe interpretacje: Hedera może celowo zwalniać tempo dystrybucji i utrzymywać więcej tokenów poza rynkiem, albo jej krótkoterminowe prognozy mogą nie być wiarygodnym wskazaniem rzeczywistych uwolnień. W każdym przypadku inwestorzy powinni odróżniać transfer skarbowy od natychmiastowej sprzedaży na giełdzie.

Film poddaje również w wątpliwość często powtarzaną narrację cenową. HBAR wzrosło z około 0,05 USD we wrześniu 2024 roku do 0,39 USD w grudniu, jednak przytaczane uwolnienie 3,97 miliarda HBAR nastąpiło w pierwszym kwartale 2025 roku — po tym wzroście. Następnie HBAR spadło do około 0,065 USD, co oznacza spadek o około 83%, według prowadzącej.

Przychody z opłat sieciowych HBAR pozostają trudniejszym pytaniem

Analityka argumentuje, że zbliżające się wyczerpanie skarbca Hedery ma większe znaczenie niż jakiekolwiek pojedyncze uwolnienie. Jeśli uwolniona podaż osiągnie około 47,5 miliarda ze stałej podaży 50 miliardów HBAR, mniej niż 2,4 miliarda tokenów pozostałoby niewolnionych.

Oryginalny plan dystrybucji Hedery został zaprojektowany na około 15 lat od uruchomienia w 2018 roku, choć prowadząca zauważyła, że jednocześnie publicznie prezentowany jest tylko jeden kwartał prognoz.

Korzystając z danych DefiLlama — publicznej platformy analitycznej śledzącej opłaty on-chain i aktywność protokołów w różnych sieciach — przytaczanych w filmie, Hedera wygenerowała około 1354 USD opłat w ciągu 24 godzin, co odpowiada w przybliżeniu 1,5 miliona dolarów rocznie, wobec wartości rynkowej tokenów nieznacznie poniżej 3 miliardów dolarów. Prowadząca podkreśliła, że opłaty transakcyjne HBAR nie są spalane — są dziennie rozdzielane między nagrody za staking, nagrody dla węzłów i skarbiec sieci.

Harmonogram uwolnień może ostatecznie mieć mniejsze znaczenie niż to, czy przychody z transakcji będą w stanie docelowo utrzymać staking, operacje węzłów i wydatki na ekosystem bez dalszego uzależnienia od skarbca. Prowadząca zauważyła również, że prywatna aktywność korporacyjna lub ruch związany z HashSphere mogą nie być w pełni odzwierciedlone w publicznie śledzonych danych o opłatach.