Hargreaves Lansdown (HL), największa brytyjska platforma inwestycyjna typu direct-to-consumer, rozpoczęła oferowanie swoim zwykłym klientom kryptowalutowych not indeksowanych (ETN). Nowa oferta zapewnia milionom inwestorów detalicznych regulowany dostęp do Bitcoina i Etheru, niemal rok po zniesieniu zakazu dostępu detalicznego.

Jak działają kryptowalutowe ETN?

Hargreaves Lansdown, która kontroluje ponad jedną trzecią rynku brytyjskiego, oferuje obecnie swoim klientom kryptowalutowe ETN. Noty te odwzorowują cenę Bitcoina lub Ethereum, jednak inwestorzy nie są faktycznymi właścicielami monet — nie ma też portfeli ani kluczy prywatnych, którymi trzeba się zajmować. Zamiast tego noty są emitowane przez bank lub instytucję finansową, która fizycznie przechowuje kryptowaluty w depozycie.

Ta struktura pozwala milionom zwykłych inwestorów uzyskać ekspozycję na Bitcoina i Ether poprzez produkt regulowany, niemal rok po zniesieniu zakazu. Produkty są dostępne w ramach platformy Advanced Investing firmy.

Według raportu Boring Money Market Monitor Q3 2025, HL持有 posiada 33,6% udziału w brytyjskim rynku direct-to-consumer według aktywów w administracji — ponad dwukrotnie więcej niż 17,0% udział drugiej w kolejności platformy Interactive Investor. Firma prowadzi także najczęściej wykorzystywany w kraju samodzielnie zarządzany program emerytalny (SIPP). Ze względu na ten zasięg decyzja HL o oferowaniu kryptowalutowych ETN faktycznie wyznacza punkt odniesienia dla tego, jak główny nurt brytyjskich platform podchodzi do produktów powiązanych z kryptowalutami; gdy porusza się największa platforma, mniejsi konkurenci często czują presję, aby sprecyzować własne stanowiska.

HL pobiera 0,35% rocznej opłaty za prowadzenie rachunku na utrzymanie kryptowalutowych ETN w ramach Fund and Share Account lub SIPP, z limitem 12,50 funta miesięcznie. Opłaty transakcyjne wahają się od 3,95 do 6,95 funta za zlecenie.

Firma bez ogródek ostrzega, że kupujący powinni być przygotowani na utratę wszystkiego, co zainwestują, dodając, że w razie bankructwa emitenta not środki mogą przepaść. HL sugeruje, aby takie pozycje stanowiły jedynie niewielki fragment już zdywersyfikowanego portfela. Wytyczne Revoluta jasno wskazują również, że Financial Services Compensation Scheme nie obejmuje kryptowalutowych ETN oraz że produkty te ponoszą pełną zmienność śledzonych aktywów. Ryzyko kredytowe emitenta to kluczowa różnica między ETN a funduszami ETF, które trzymają aktywa bazowe oddzielnie od bilansu emitenta.

Dlaczego inwestorzy detaliczni mieli zakaz kupowania kryptowalut?

Zakaz odcinający inwestorów detalicznych od kryptowalutowych ETN wprowadzono w 2021 r., gdy FCA uznała te produkty za zbyt ryzykowne dla zwykłych konsumentów. Jednak Financial Conduct Authority (FCA) zmieniła podejście w czerwcu 2025 r. i formalnie zezwoliła od 8 października 2025 r. na dostęp detaliczny do niektórych kryptowalutowych ETN notowanych na uznanych brytyjskich giełdach (zobacz decyzję FCA).

Po tej zmianie spółki takie jak 21Shares, Bitwise, WisdomTree i BlackRock wprowadziły na Londyńską Giełdę Papierów Wartościowych ETN powiązane z Bitcoinem i Etherem.

Haczyk tkwi w opodatkowaniu tych produktów. HM Revenue & Customs potwierdziło, że od 8 października 2025 r. kryptowalutowe ETN początkowo kwalifikowały się w ramach Stocks and Shares ISA — konta, z którego faktycznie korzysta większość brytyjskich oszczędzających — zgodnie z dokumentem politycznym rządu.

Jednak od 6 kwietnia tego roku HMRC przeklasyfikowało te produkty tak, że kwalifikują się one wyłącznie w ramach Innovative Finance ISA (IFISA). Inwestorzy, którzy już posiadali noty w ramach Stocks and Shares ISA, nie musieli ich sprzedawać. Posunięcie to skutecznie zawęża korzystny podatkowo instrument, z którego mogą korzystać większość oszczędzających, a dalsze decyzje HMRC lub FCA dotyczące kwalifikowalności ISA pozostają najważniejszą kwestią do obserwacji dla każdego, kto posiada lub rozważa kryptowalutowe ETN na platformie takiej jak HL.

Organizacja branżowa CryptoUK argumentowała, że przeklasyfikowanie jest sprzeczne z działaniami FCA na rzecz otwarcia dostępu. Zwróciła uwagę, że około 15 milionów Brytyjczyków subskrybowało ISA w roku podatkowym 2023–24, podczas gdy IFISA korzysta znacznie mniej niż 1% posiadaczy ISA.