HANetf wprowadził do obrotu pierwszy na świecie — według deklaracji emitenta — euro-zabezpieczony giełdowy instrument na Bitcoina (ETC), produkt stworzony dla europejskich inwestorów, którzy chcą uzyskać ekspozycję na Bitcoina bez równoczesnego zakładu na dolara. Instrument jest notowany pod tickerem EBTC zarówno na Euronext Paris, jak i na Xetra Deutsche Börse.

Formalnie noszący nazwę Arrow Bitcoin EUR Hedged ETC fundusz rozpoczął notowania na Euronext Paris 29 września, a na Xetra dzień później. Pobiera łączną opłatę za zarządzanie w wysokości 49 punktów bazowych (0,49% rocznie) plus niewielki dzienny koszt zabezpieczenia walutowego, przy czym HSBC pełni rolę kontrahenta zabezpieczeń i realizuje hedging mający wyeliminować zmienność EUR/USD z wyników funduszu.

Dlaczego zabezpieczenie walutowe ma znaczenie dla Bitcoina

Bitcoin jest wyceniany w dolarach amerykańskich. Inwestor rozliczany w euro kupujący standardowy giełdowy produkt na Bitcoina (ETP) podejmuje więc faktycznie dwa zakłady: jeden na cenę Bitcoina, drugi na umocnienie dolara — a przynajmniej na jego niewzględnienie — wobec euro. Ta podwójna ekspozycja oznacza, że niezabezpieczone pozycje mogą odbiegać od wyniku Bitcoina wyrażonego w dolarach, gdy rynek walutowy zmienia kierunek.

Arrow Bitcoin EUR Hedged ETC został zaprojektowany tak, by wyizolować zakład na samego Bitcoina. Przez codzienne odnawianie zabezpieczeń walutowych za pośrednictwem HSBC produkt neutralizuje wahania EUR/USD, tak aby stopy zwrotu śledziły dolara-cenę Bitcoina tak ściśle, jak to możliwe, po przeliczeniu na euro — bez zniekształceń wynikających z ruchów kursów walutowych.

Luka na rynku europejskim

Euro-zabezpieczone ETC na złoto są dostępne w Europie od lat i zgromadziły około 23 mld USD aktywów. Europejskie krypto ETC zarządzają natomiast łącznie około 12 mld USD, a żad z tych produktów dotąd nie oferowała zabezpieczenia w euro — to luka coraz bardziej widoczna, gdy instytucjonalni alokatorzy coraz swobodniej podchodzą do aktywów cyfrowych.

HANetf współtworzył w 2020 roku premierę Bitwise Physical Bitcoin ETP, a w 2025 roku wprowadził pierwsze w Europie lewarowane i krótkie krypto ETP. Euro-zabezpieczony produkt stanowi logiczne rozszerzenie tej ścieżki, kierowany do inwestorów instytucjonalnych, którzy już korzystają z zabezpieczonych wersji ETP na złoto, akcje i instrumenty o stałym dochodzie i oczekują tych samych narzędzi dla krypto.

EBTC wystartował z początkowymi aktywami netto w wysokości około 247 675 EUR. Produkt jest fizycznie zabezpieczony Bitcoinem — fundusz przechowuje sam aktyw, a nie ekspozycję pochodną — i posiada ISIN XS3438606090. Data emisiji przypadła na 25 września, a notowania giełdowe rozpoczęły się kilka dni później.

Struktura kosztów i pozycjonowanie rynkowe

Opłata za zarządzanie w wysokości 49 punktów bazowych pozycjonuje EBTC konkurencyjnie w europejskim krajobrazie krypto ETP. Doliczenie dziennego kosztu zabezpieczenia walutowego oznacza nieco wyższy koszt całkowity, ale dla inwestorów, którzy w przeciwnym razie musieliby samodzielnie prowadzić nadzór walutowy, rozwiążanie w pakiecie może okazać się tańsze i prostsze operacyjnie.

Rola HSBC jako kontrahenta zabezpieczeń przy produkcie na Bitcoina umieszcza duży bank globalny bezpośrednio w łańcuchu operacyjnym krypto ETP. Banki świadczące usługi zabezpieczenia walutowego dla krypto ETP to kolejny krok w kierunku osadzenia aktywów cyfrowych w ugruntowanej infrastrukturze finansowej.

Jeśli zabezpieczone produkty na Bitcoina przejmą ostatecznie udział w ogólnej masie aktywów krypto ETP porównywalny z udziałem zabezpieczonych produktów na złoto w rynku ETC na złoto, adresowalny rynek może okazać się znaczny w stosunku do obecnej bazy europejskich krypto ETC o wartości 12 mld USD. Wczesny poziom aktywów EBTC — około 247 675 EUR na starcie — stanowi konkretny punkt odniesienia do śledzenia adopcji zabezpieczonej ekspozycji krypto w Europie.