Grayscale złożyła czwartą nowelizację dokumentu rejestracyjnego swojego Zcash Trust, proponując ticker ZCSH dla notowań na NYSE Arca. Dokument ujawnia również niewiążące rozmowy z udziałem spółki zależnej Digital Currency Group (DCG) dotyczące potencjalnego zakupu około 200 000 ZEC, co dodaje proponowanemu produktowi wymiar instytucjonalny.

Szczegóły złożenia i proponowana struktura

Najnowsza nowelizacja S-3/A Grayscale utrzymuje proponowany produkt notowany na giełdzie oparty na Zcash w amerykańskim procesie rejestracyjnym. Zgodnie z dokumentem SEC fundusz powierniczy zamierza notować swoje akcje na NYSE Arca pod tickerem ZCSH, pod warunkiem wejścia w życie dokumentu rejestracyjnego.

Taka struktura dałaby inwestorom ekspozycję na ZEC poprzez akcje funduszu, zamiast wymagać od nich bezpośredniego posiadania kryptowaluty. To rozróżnienie ma znaczenie dla inwestorów preferujących tradycyjną infrastrukturę maklerską, ponieważ umieszcza ekspozycję na Zcash w znanym opakowaniu rynkowym, zachowując jednocześnie zależność od aktywów i kosztów funduszu. Złożenie dokumentu nie oznacza jednak, że produkt został już uruchomiony ani że otrzymał ostateczne zatwierdzenie regulacyjne.

Spółka zależna DCG rozmawia o zakupie 200 000 ZEC

Z dokumentu wynika, że spółka zależna DCG prowadzi rozmowy dotyczące nabycia około 200 000 ZEC za pośrednictwem funduszu. Porozumienie ma charakter niewiążący, a proponowana inwestycja może zostać zwiększona, zmniejszona lub anulowana, więc nie należy traktować jej jako potwierdzonego popytu.

W razie realizacji taki zakup stanowiłby znaczący instytucjonalny punkt odniesienia dla oferty i mógłby zwiększyć bazę aktywów stanowiących podstawę funduszu. W szerszym ujęciu regulowany instrument inwestycyjny może stworzyć kolejną drogę dostępu kapitału do Zcash, jednak dokument nie wskazuje, aby te rozmowy zostały zakończone ani aby przełożą się one na sfinalizowaną transakcję.

Ekspozycja na Zcash poprzez akcje funduszu

Zcash został zaprojektowany wokół transakcji nastawionych na prywatność z wykorzystaniem kryptografii z wiedzą zerową, oferując jednocześnie mechanizmy selektywnego ujawniania informacji. Z dokumentu Grayscale wynika, że celem funduszu jest odzwierciedlanie wartości ZEC posiadanych przez fundusz, pomniejszonej o koszty i zobowiązania, co zapewnia inwestorom ekspozycję pośrednią zamiast bezpośredniego posiadania kryptowaluty.

Zarządzający aktywami zmodyfikował już strukturę funduszu w ramach przygotowań produktu do debiutu na rynku publicznym. W marcu akcjonariusze zatwierdzili zmiany umowy funduszu z poparciem przekraczającym 97% w ramach czterech propozycji, zgodnie z dokumentem SEC. To głosowanie akcjonariuszy odzwierciedla wewnętrzny etap procesu konwersji, odrębny od wymogu skuteczności ze strony SEC, który wciąż musi zostać spełniony, zanim może rozpocząć się obrót.

Dwa kroki regulacyjne przed uruchomieniem ZCSH

Kolejnymi krokami są skuteczność regulacyjna oraz proces operacyjny wymagany do notowania i obrotu. Dokument SEC jednoznacznie wskazuje, że dokument rejestracyjny nadal wymaga uzupełnienia, co oznacza, że inwestorzy powinni odróżniać to złożenie od zatwierdzonego, notowanego ETF-u.

Dla posiadaczy ZEC notowany produkt poszerzyłby dostęp poprzez konwencjonalną platformę rynkową, gdyby stał się skuteczny, utrzymując jednocześnie ekspozycję związaną ze strukturą i opłatami funduszu, a nie z bezpośrednim posiadaniem kryptowaluty. Dla Grayscale najbliższym celem pozostaje przejście procesu rejestracyjnego, a następnie ustalenie, czy proponowana struktura może wesprzeć debiut na rynku publicznym, gdy tylko produkt uzyska możliwość obrotu.