Trzy daty określone w dokumencie SEC

Grayscale restrukturyzuje bazę akcji swojego funduszu giełdowego na Zcash, o tickerze ZCSH, poprzez podział forward 3:1, który wejdzie w życie przed otwarciem obrotu 30 września. Harmonogram został szczegółowo opisany w załączniku do złożonego w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd USA (SEC) dokumentu 8-K, formularza ujawnieniowego stosowanego przy istotnych wydarzeniach korporacyjnych: akcjonariusze zapisani na koniec dnia 28 września otrzymają dwie dodatkowe akcje na każdą posiadaną akcję, dystrybucja zostanie zakończona po zamknięciu 29 września, a obrót akcjami po podziale rozpocznie się od otwarcia sesji 30 września. Załącznik SEC jest dostępny tutaj.

ZCSH pozostanie notowany na NYSE Arca pod tym samym tickerem i numerem CUSIP, czyli standardowym identyfikatorem papieru wartościowego używanym do rozliczania i rozliczania transakcji. Każda akcja po podziale będzie reprezent około jedną trzecią wartości aktywów netto sprzed podziału, co czyni tę operację mechaniczną, a nie zmianą podstawowej wartości funduszu. Dokument podaje hipotetyczny przykład: inwestor posiadający 10 akcji o wartości aktywów netto 300 dolarów za akcję po podziale będzie miał 30 akcji po 100 dolarów każda, czyli tę samą łączną wartość 3 000 dolarów.

Dokument stanowi, że podział „nie zmieni łącznej wartości inwestycji akcjonariusza”. Jego efektem będzie obniżenie ceny jednej akcji przy proporcjonalnym wzroście liczby akcji w obrocie. Posiadane przez fundusz ZEC, struktura opłat oraz wartość pozycji poszczególnych akcjonariuszy nie zmienią się w wyniku podziału.

Niższa cena jednostkowa może pozwolić inwestorom na obrót ZCSH w mniejszych kwotach poprzez standardowe rachunki maklerskie, bez bezpośredniego posiadania ZEC ani zarządzania adresem portfela lub kluczem prywatnym. Podziały forward tego typu to rutynowa czynność korporacyjna na konwencjonalnych rynkach, gdzie emitenci od dawna wykorzystują je, aby utrzymać ceny jednostkowe w zasięgu mniejszych rachunków. Trójstopniowy harmonogram daje również brokerom i animatorom rynku pełną sesję między datą zapisu a rozpoczęciem obrotu po podziale na uzgodnienie pozycji.

Grayscale ogłosiła tę decyzję 18 września, niecałe dwa miesiące po debiucie ZCSH jako pierwszego na świecie giełdowego produktu na Zcash.

Od trustu z 2018 roku do NYSE Arca

Podział przypada w momencie ekspansji zarówno funduszu, jak i samego aktywa. ZCSH rozpoczął obrót 25 sierpnia i do 17 września odnotował 232,3 mln dolarów napływów netto. 8 września fundusz ujawnił aktywa pod zarządzaniem przekraczające 500 mln dolarów.

W tym okresie rósł również ZEC. Kryptowaluta przekroczyła 1 200 dolarów 7 września i była notowana powyżej 1 480 dolarów, gdy Grayscale ogłosiła podział.

Dyrektor prawny Grayscale Craig Salm opisał historię produktu w publicznym poście na X: https://x.com/CraigSalm/status/2092590537341628434. Salm powiedział, że gdy dołączył do Grayscale w 2018, pojazd na Zcash był jednym z zaledwie czterech produktów firmy. Pierwotnie skonstruowany jako Zcash Investment Trust, w 2021 roku stał się pierwszym publicznie notowanym funduszem na Zcash.

Salm podkreślił również wykorzystanie przez Zcash dowodów o wiedzy zerowej (zero-knowledge proofs), które pozwalają ukryć szczegóły transakcji, umożliwiając jednocześnie selektywne ujawnianie danych w celach zgodności z przepisami. Stwierdził, że wprowadzenie aktywa nastawionego na prywatność na rynki publiczne wymagało „więcej niż zwykle uzgodnień regulacyjnych”, odnosząc się do niepewności regulacyjnej, która dotyka monety prywatności jako kategorię.

Grayscale oświadczyła, że kieruje 100% opłaty za zarządzanie ZCSH na rozwój ekosystemu Zcash oraz marketing funduszu — układ, który wiąże ekonomię opłat produktu z ekosystemem, który śledzi.

Aktywność handlowa i aktualizacja NU7

Dane z Hyperliquid, zdecentralizowanej giełdy kontraktów perpetual, pokazały, że w trakcie tygodnia zamknięto pozycję krótką na 12 285 ZEC ze stratą 10,68 mln dolarów, co zakończyło serię 26 kolejnych zyskownych transakcji tego konta. Największa otwarta pozycja krótka, należąca do tradera Garretta Jina, obejmowała 37 999 ZEC nabytych po średniej cenie 671,05 dolara i była mniej więcej 33,87 mln dolarów pod wodą. Długa pozycja na 1 333 BTC częściowo zrekompensowała tę stratę. Inne konta straciły 12,53 mln i 10,47 mln dolarów na mniejszych pozycjach krótkich.

Po stronie popytu jeden adres wypłacił w ciągu jednego dnia z Binance 15 860 ZEC o wartości około 22,69 mln dolarów. ZEC notowany był w okolicach 1 563 dolarów i zajmował dziewiąte miejsce pod względem kapitalizacji rynkowej, 26,47ld dolarów, po miesięcznym wzroście o 177,8% — według danych na godzinę 16:08 UTC.

Mechanika podziału jest określona w dokumencie SEC, w tym trzy kluczowe daty i niezmieniony CUSIP. Oddzielnie posiadacze monet Zcash zatwierdzili aktualizację NU7 14 września. Aktualizacja skraca interwały bloków z 75 do 25 sekund, zachowuje dotychczasowy harmonogram halvingu i wycofuje oryginalny chroniony pulę Sprout po aktywacji. W przeciwieństwie do podziału, którego daty są ustalone w dokumencie SEC, aktywacja aktualizacji podlega własnemu harmonogramowi.

Razem te wydarzenia umieszczają chronioną konstrukcję protokołu Zcash w konwencjonalnej strukturze funduszu giełdowego, podczas gdy sieć przechodzi własne zmiany techniczne. Sam podział 3:1 nie zmienia łącznej wartości inwestycji akcjonariusza ani ekspozycji funduszu na ZEC.