Grayscale Zcash ETF odnotował 93,56 mln dolarów odpływów netto w ubiegłym tygodniu, co stanowi jego największą cotygodniową wypłatę od rozpoczęcia notowań na NYSE Arca. Fundusz odnotował 30,25 mln dolarów odpływów 30 września i kolejne 26,93 mln dolarów 2 października, przedłużając okres słabszego popytu na ZEC w ramach funduszy giełdowych.

Grayscale Zcash ETF odwraca wczesny trend wpływów

Fundusz ZCSH rozpoczął notowania 25 sierpnia na NYSE Arca, głównej amerykańskiej platformie dla produktów giełdowych, po tym jak Grayscale przekształciła Grayscale Zcash Trust w produkt notowany na giełdzie. Struktura zapewnia ekspozycję na ZEC poprzez udziały reprezentujące interesy w trustie posiadającym kryptowalutę, a nie poprzez kontrakty terminowe. Grayscale wykorzystała tę samą ścieżkę konwersji dla swoich trustów bitcoin i ethereum, które rozpoczęły notowania jako spot fundusze ETF na amerykańskich giełdach odpowiednio w styczniu i lipcu 2024 roku.

Grayscale Zcash ETF przyciągnął znaczne zainteresowanie wkrótce po debiucie. Wpływy osiągnęły 271 mln dolarów do połowy września, a wartość aktywów funduszu znacznie wzrosła w pierwszych tygodniach notowań.

Najnowsze dane tygodniowe oznaczają ostry zwrot z tego początkowego trendu. ZCSH odnotował umorzenie o wartości 30,25 mln dolarów 30 września, a następnie kolejne 26,93 mln dolarów wypłaty 2 października. Dane o przepływach wykazały również znaczące umorzenia w innych dniach pod koniec września i na początku październikan

🚨 BREAKING 🚨 Grayscale’s ETF clients sold $26.93 million worth of $ZEC today. They’ve now sold Zcash for three consecutive days. pic.twitter.com/nDNAw0VN97 — TMA | The Money Ape (@TheMoneyApe) October 3, 2026

Ostatnie wypłaty zmniejszyły zgromadzoną poduszkę wpływów netto funduszu. Na podstawie dostarczonych danych całkowite wpływy netto wynoszą obecnie około 212,56 mln dolarów, w porównaniu z około 268 mln dolarów w poprzednim okresie. Sumy wpływów netto łączą dzienne utworzenia i umorzenia od debiutu, więc dodatnie saldo oznacza, że fundusz przyjął więcej, niż wypłacił do tej pory. Pomimo ostatniej zmiany kierunku ZCSH pozostaje na dodatnim saldzie netto od swojego debiutu w sierpniu.

Zmiana jest zauważalna, ponieważ fundusz osiągnął znaczna skalę w krótkim okresie. Według Grayscale ZCSH przekroczył 500 mln dolarów aktywów pod zarządzaniem do 8 września, obok znaczących wpływów w pierwszych dwóch tygodniach notowań.

ZEC notuje poniżej poziomów z poprzedniego wzrostu

Odpływy z ETF pojawiły się, gdy ZEC notuje poniżej poziomów osiągniętych podczas poprzedniego wzrostu. Crypto With Gopal powiedział, że ZEC notowany był na poziomie 1 316 dolarów i formuje wzór spadającego klina na wykresie czterogodzinnym. Po poprzednim korekcie akcja cenowa poruszała się pomiędzy opadającymi poziomami oporu i wsparcia.

Formacja techniczna zwęziła się, gdy ZEC wszedł w fazę konsolidacji. Gopal wskazał 1 700 dolarów jako poziom w górę i powiedział, że przełamanie górnego oporu mogłoby wesprzeć formację pędu. Analiza zapewnia dodatkowy kontekst dla ostatniego spadku przepływów ETF.

Istotna jest również relacja między przepływami ETF a aktywem bazowym. Ponieważ ZCSH daje posiadaczom ekspozycję na ZEC przechowywany w trustie, przepływy funduszu wpływają na ilość kryptowaluty powiązanej z ETF. Jednak odpływy z ETF nie ustalają, dlaczego inwestorzy sprzedali swoje aktywa.

Aktywność sieci Zcash pozostaje mieszana

Dane on-chain zapewniają inny widok aktywności związanej z Zcash. Sieć wystartowała w 2016 roku, a jej kryptografia zero-knowledge pozwala użytkownikom dokonywać transakcji poprzez transakcje shielded, które utrzymują szczegóły, takie jak nadawca, odbiorca i kwota, poza publicznym rejestrem, obok transakcji transparentnych, które zapisują je jawnie. Dane z 2 października wykazały 7 113 sfinalizowanych transakcji, w tym 4 445 wyłącznie transparentnych, 795 wyłącznie shielded i 1 873 transakcji mieszanych. Transakcje shielded stanowiły 2 668 transakcji, czyli 37,5% całości.

Dane na poziomie puli wykazały, że 2 458 transakcji dotknęło pulę Ironwood2 października. Sapling odnotował 192 transakcje, a Orchard 92. Te liczby reprezentują wolumen transakcji, a nie ilość ZEC przechowywaną w każdej puli. Wskazują one zatem na wykorzystanie sieci, ale nie odzwierciedlają bezpośrednio popytu inwestycyjnego. Dane o aktywności są dostępne pod adresem zeczcash.com/activity.

Dane sieciowe wskazują również, że aktywność Zcash wykracza poza rynek ETF. Transakcje mogą wykorzystywać struktury transparentne lub shielded, podczas gdy przepływy funduszy giełdowych mierzą odrębny aspekt ekosystemu. Aktywność sieci i przepływy ETF nie powinny zatem być traktowane jako identyczne wskaźniki.

ZCSH wchodzi w październik po podziale akcji

Grayscale zakończyła również 3:1 podzielony podział akcji ZCSH 30 września. Według źródła działanie to podwoiło liczbę udziałów, obniżając cenę za udział w celu zachowania tej samej wartości inwestycji. Notowania po dostosowaniu do podziału rozpoczęły się na NYSE Arca po złożeniu dokumentów do SEC. Ponieważ podział zmienił liczbę udziałów, dane na udział opublikowane przed 30 września nie są bezpośrednio porównywalne z późniejszymi danymi bez dostosowania.

Grayscale Zcash ETF wchodzi w październik z dodatnimi przepływami netto, choć są one znacznie poniżej szczytu funduszu z połowy września. Tymczasem ZEC kontynuuje konsolidację wokół poziomu 1 300 dolarów po niedawnej konsolidacji. Nadchodzące dane o przepływach i akcja cenowa wokół wzorca spadającego klina dostarczą dodatkowych informacji o funduszu i aktywie bazowym.

Dla tych, którzy monitorują ZCSH, kluczowym wydarzeniem jest kontrast między silnym okresem debiutu a ostatnimi wypłatami. Sam cotygodniowy odpływ netto w wysokości 93,56 mln dolarów nie ustala trwałej zmiany zainteresowania inwestorów, ale reprezentuje krótkoterminową zmianę, którą można ocenić wraz z ceną ZEC i dalszymi danymi o przepływach ETF.

Oryginalne źródło to Tron Weekly.