Grayscale wskazuje trzy czynniki zbiegające się na korzyść nabywców Bitcoina

Według Zacha Pandla, szefa działu badań w zarządzającym aktywami kryptowalutowymi Grayscale, Bitcoin może obecnie oferować wartościową okazję zakupową dla inwestorów o długim horyzoncie czasowym. W opublikowanej 21 sierpnia ocenie tego, czy to dobry moment na zakup Bitcoina, Pandl ujął tę decyzję w formie trzech pytań, podkreślając jednocześnie, że nikt nie wie, jak Bitcoin zachowa się w przyszłości.

Grayscale należy do najbardziej uznanych firm zarządzających aktywami kryptowalutowymi i jest znana przede wszystkim z Grayscale Bitcoin Trust, który w styczniu 2024 r. przekształcił się w bitcoinowy fundusz ETF typu spot, gdy amerykańscy regulatorzy zatwierdzili pierwszą falę takich produktów — jest to ten sam kanał ETF, którego popyt pomógł wesprzeć niedawne odbicie Bitcoina.

Grayscale zazwyczaj odradza inwestorom próby wybierania odpowiedniego momentu na wejście na rynek, zalecając zamiast tego rozważenie Bitcoina w ramach zdywersyfikowanego portfela. Pandl zauważył, że niepewność co do właściwej ceny zakupu może powstrzymać niektóre osoby przed dokonaniem jakiejkolwiek alokacji, szczególnie po dużych spadkach na rynku lub nagłych wzrostach.

„Uważamy, że wszystkie trzy czynniki sugerują, iż obecne ceny mogą oferować korzystny punkt wejścia dla inwestorów o długim horyzoncie czasowym” — powiedział szef działu badań Grayscale. „Strukturalny trend adopcji jest nienaruszony, jesteśmy głęboko w bessie, a perspektywy makroekonomiczne wyglądają ogólnie sprzyjająco. Oczywiście, czas pokaże.”

Te trzy pytania dotyczą z kolei popytu strukturalnego, pozycji Bitcoina w cyklicznie powtarzającym się cyklu rynkowym oraz tła makroekonomicznego — czyli kwestii, które zdaniem Grayscale są najbardziej istotne dla aktywa, które nie generuje dochodu.

Wycena aktywa bez przepływów pieniężnych

W przeciwieństwie do akcji czy obligacji Bitcoin nie generuje przepływów pieniężnych, co utrudnia stosowanie konwencjonalnych metod wyceny. Ponieważ inwestorzy nie mogą oszacować jego wartości na podstawie zysków, dywidend ani odsetek, decyzje często zależą od trendów adopcji, cykli rynkowych, warunków monetarnych oraz oczekiwań dotyczących przyszłego popytu. Na tej podstawie analitycy często porównują Bitcoina do surowców takich jak złoto, śledząc wskaźniki adopcji, przepływy na giełdach oraz zasoby ETF jako substytut danych o zyskach i rentowności wykorzystywanych w innych obszarach finansów.

Odbicie Bitcoina sprawiło, że kwestia wyboru momentu zakupu stała się bardziej pilna dla każdego, kto rozważa zakup. BTC wzrósł do 79 461 USD, po czym osłabł w kierunku 77 000 USD — ruch, który podkreśla, jak szybko mogą zmieniać się warunki rynkowe.

Adopcja i cykl Bitcoina wzmacniają argumentację Grayscale

Pierwszym czynnikiem jest kwestia, czy długoterminowy trend adopcji Bitcoina pozostaje nienaruszony mimo spadku ceny od rekordu z października 2025 r. Grayscale wcześniej wskazała trzy siły napędzające adopcję Bitcoina: deficyty rządowe, rosnące wykorzystanie blockchaina w usługach finansowych oraz zmiany pokoleniowe w sposobie konstruowania portfeli przez inwestorów.

Pożyczki zaciągane przez rządy wspierają pogląd Grayscale, że popyt na aktywa o ograniczonej podaży może wzrosnąć, choć wyższe zadłużenie nie przekłada się automatycznie na zakupy Bitcoina. Oficjalne dane Skarbu Państwa USA wykazały, że 20 sierpnia całkowite zadłużenie publiczne wynosiło około 40,03 bln USD, w tym 32,28 bln USD w rękach publicznych. Protokół Bitcoina leży u podstaw sformułowania o „ograniczonej podaży”: łączna emisja jest ograniczona do 21 milionów monet, a tempo napływu nowej podaży zostaje zmniejszane o połowę mniej więcej co cztery lata, ostatnio w kwietniu 2024 r.

Drugą kwestią jest pozycja Bitcoina w cyklicznie powtarzającym się cyklu ekspansji i korekt cen. Według Grayscale obecna bessa trwała już 10 miesięcy, podczas gdy średni i medianowy czas trwania czterech poprzednich cyklicznych bess wynosił 11–12 miesięcy. Przed sierpniowym odbiciem Bitcoin przeszedł już przedłużoną, ale stosunkowo płytką bessę.

Stopy procentowe mogą rozstrzygnąć, czy Bitcoin osiągnął dno

Trzecim czynnikiem jest perspektywa ryzyk makroekonomicznych, w szczególności realnych stóp procentowych i polityki Rezerwy Federalnej. Federalny Komitet Otwartego Rynku w swojej lipcowej decyzji utrzymał stopę funduszy federalnych w przedziale 3,5%–3,75%, choć trzech jego członków opowiadało się za podwyżką o ćwierć punktu procentowego. Grayscale stwierdziła, że przyszła podwyżka stóp może narazić Bitcoina na dalsze straty. W przypadku aktywa, które nie generuje dochodu, wyższe stopy realne zwiększają koszt alternatywny jego trzymania zamiast papierów przynoszących odsetki — jest to standardowy powód, dla którego oczekiwania dotyczące stóp procentowych odgrywają istotną rolę w analizie aktywów nieprzynoszących dochodu, takich jak Bitcoin i złoto.

Gdy Pandl publikował swoją ocenę, warunki finansowe przesunęły się niedawno na korzyść Bitcoina. 21 sierpnia Bitcoin osiągnął 79 461 USD, ponieważ zakupy na rynku spot, pokrywanie krótkich pozycji oraz popyt na fundusze ETF wspierały silne odbicie na rynku. Analitycy niemniej ostrzegali, że monety transferowane na giełdy z zyskiem mogą wywołać ponowną presję podażową.

Dla czytelników śledzących trzy czynniki wskazane przez Grayscale istotne punkty odniesienia są publicznie dostępne: planowane decyzje FOMC i publikowane przez urzędników prognozy stóp procentowych, regularnie aktualizowane dane o zadłużeniu Departamentu Skarbu oraz codzienne dane o przepływach raportowane dla amerykańskich spotowych ETF-ów na Bitcoina.

„Inwestorzy próbujący ustalić, czy obecnie to dobry moment na zakup Bitcoina, powinni wziąć pod uwagę strukturalne trendy adopcji, stan cyklu oraz ryzyka makroekonomiczne” — dodał Pandl. „Uważamy, że połączenie tych trzech czynników czyni z obecnej chwili korzystny punkt wejścia dla inwestorów.”

Jak nabywcy uzyskują dostęp do Bitcoina — i jedno zastrzeżenie

Bitcoina można kupić za pomocą kilku metod płatności, wybierając jednocześnie, czy aktyw trafi do osobistego portfela, czy na konto na platformie. Opłaty, wymogi weryfikacji tożsamości oraz czasy rozliczeń różnią się w zależności od metody, a zasady przechowywania aktywów przesądzają o tym, czy klucze kontroluje nabywca, czy platforma.

Ocena Grayscale dotyczy warunków rynkowych, a nie pewności, że obecna cena stanowi ostateczne dno.