Grayscale naciska na SEC, aby nie zaburzała ram regulujących krypto-ETF-y, argumentując w publicznym komentarzu, że istniejąca struktura już się sprawdza i powinna zostać zachowana, podczas gdy regulatorzy rozważają nowe zasady dla nowatorskich funduszy notowanych na giełdzie. Spór o przyszłość krypto-ETF-ów stawia naprzeciw siebie jednego z największych zarządzających aktywami cyfrowymi i agencję, która obecnie zbiera opinie na temat tego, jak takie produkty powinny powstawać.

Najważniejsze punkty

• SEC otworzyła okres konsultacji publicznych w sprawie zasad dotyczących nowatorskich funduszy notowanych na giełdzie, w tym produktów kryptowalutowych.
• Grayscale złożyło komentarz, sprzeciwiając się zmianom i określając swoją pozycję hasłem "Don't Break What Works" („Nie psuj tego, co działa").
• Wynik tego sporu może zmienić sposób, w jaki wystawcy krypto-ETF-ów konstruują i wprowadzają na rynek przyszłe produkty.

O co Grayscale spiera się z SEC

Konflikt wywodzi się z kroku SEC, która zwróciła się o publiczny komentarz w sprawie nowatorskich funduszy notowanych na giełdzie — przegląd ten ponownie stawia na stole kwestie mechaniki zatwierdzania i struktury krypto-ETF-ów. Przypada to po okresie, w którym spotowe krypto-ETF-y, począwszy od zatwierdzenia spotowych funduszy bitcoinowych w styczniu 2024 roku, stały się jednym z najszybciej rozwijających się segmentów amerykańskiego rynku ETF, dając wystawcom dużą, ugruntowaną bazę produktów opartych na obecnych zasadach.

W swoim piśmie do agencji Grayscale argumentuje, że obecne podejście do krypto-ETF-ów już funkcjonuje, i ostrzega regulatorów przed zastąpieniem go nieprzetestowanym systemem. Mówiąc wprost: zamiast przepisywać na nowo zasady, które umożliwiły wprowadzenie istniejących krypto-ETF-ów na rynek, Grayscale chce, aby SEC zachowała działający proces bez zmian. Sformułowanie "Don't Break What Works" to bezpośrednie wezwanie do zachowania ciągłości dla wystawców i inwestorów. Grayscale zarządza funduszem GBTC, który w ramach istniejących ram przekształcił się z trustu w spot bitcoinowego ETF-a, co czyni firmę bezpośrednim beneficjentem obecnej ścieżki zatwierdzania.

Dla wystawców zmiana podejścia SEC mogłaby wpłynąć na sposób składania i zatwierdzania produktów; dla inwestorów mogłaby wpłynąć na zakres dostępnych krypto-ETF-ów oraz na tempo, w jakim nowe produkty trafiają na rynek.

Dlaczego ten spór z SEC ma znaczenie dla rynku krypto-ETF-ów

Stawka wykracza poza Grayscale. Ponieważ okres konsultacji dotyczy szerszych zasad dla nowatorskich ETF-ów, każda decyzja SEC obejmie swoim zakresem całe środowisko wystawców krypto-ETF-ów, a nie jedną firmę. Główni wystawcy, w tym BlackRock i Fidelity, uruchomili własne spotowe ETF-y na bitcoin i ether, więc każda zmiana podstawowych ram dotknęłaby szeroki wycinek tradycyjnego branżowego zarządzania aktywami, a nie tylko firmy z sektora krypto.

Swój głos zabrali także inni zarządzający. Grupy branży kryptowalutowej złożyły własne odpowiedzi na wniosek SEC, co podkreśla, że prace legislacyjne są kwestią polityki o zasięgu całej branży, a nie sporem dotyczącym jednej firmy.

Ambicje ETF-owe Grayscale są uważnie obserwowane na całym rynku, w tym niedawne wydarzenia, które mocno wywindowały Zcash na spekulacjach o ETF Grayscale — przypomnienie, że decyzje produktowe firmy mogą odbijać się na cenach tokenów.

Na najbliższą przyszłość rysuje się obraz niepewności regulacyjnej: przy otwartym oknie konsultacji i kolejnych pismach wpływających do akt sprawy kierunek amerykańskiej polityki w zakresie krypto-ETF-ów pozostaje nierozstrzygnięty. To, jak SEC rozważy argumenty za zachowaniem status quo wobec wezwań do nowych zasad, wyznaczy warunki dla kolejnej fazy rozwoju rynku.

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynek kryptowalut i aktywów cyfrowych wiąże się ze znacznym ryzykiem.