Grayscale Investments zmienił nazwę swojego ETF-u na spółki wydobywające Bitcoina (MNRS) na Grayscale AI Compute ETF (GCPU), wpisując się w ugruntowany trend firm przenoszących ekspozycję z wydobycia Bitcoina na infrastrukturę sztucznej inteligencji. Fundusz jest przedstawiany jako sposób na uzyskanie przez inwestorów indywidualnych ekspozycji na zapotrzebowanie na energię i moc obliczeniową napędzające rozwój AI. Zmiana nazwy przenosi również transformację z wydobycia Bitcoina w kierunku AI z poziomu strategii poszczególnych spółek na poziom funduszu, ujmując tę zmianę w jednym notowanym portfelu.

Sektor publicznych spółek wydobywczych korzysta obecnie ze znacznego wzrostu popytu, a ogłoszone kontrakty AI i high-performance computing (HPC) opiewają łącznie na około 70–100 miliardów dolarów. Mimo to dostępna moc pozostaje znacznie niższa od poziomu potrzebnego do pełnego wykorzystania infrastruktury AI. To właśnie na tę przestrzeń do wzrostu liczą nabywcy GCPU, oczekując zwrotów w miarę napływu kolejnego kapitału na finansowanie rozbudowy.

Jak Grayscale przekształcił indeks spółek wydobywających Bitcoina w indeks wysokowydajnych obliczeń?

Zgodnie z komunikatem Grayscale nowy fundusz śledzi obecnie indeks Indxx High Performance Computing Index, który skupia firmy kupujące centra danych, zabezpieczające dostawy energii i gromadzące moc obliczeniową wykorzystywaną przez modele AI. Zastąpił on wcześniejszy benchmark, Indxx Bitcoin Miners Index, który śledził firmy rozwiązujące bloki Bitcoina.

Kolejną różnicą wyraźnie wskazaną przez Grayscale jest to, że przemianowany fundusz GCPU nie będzie bezpośrednio posiadał żadnych aktywów cyfrowych ani śledził ceny jakiejkolwiek monety.

Warto zauważyć, że ETF GCPU obejmie mieszankę firm koncentrujących się na różnych elementach rozwoju AI. Około 50% portfela będzie obejmować spółki od początku budowane wokół chmury GPU i mocy hostingowej dla AI. Druga połowa portfela będzie składać się z operatorów wywodzących się z innych obszarów wysokowydajnych obliczeń, w tym wydobycia Bitcoina, którzy publicznie ogłosili lub już realizują przejście na obciążenia związane z AI. Indeks jest rebalansowany co kwartał. Taka konstrukcja obejmuje obie strony transformacji: z jednej strony specjalnie tworzoną pojemność chmurową AI, a z drugiej dozwolone, podłączone do sieci zasoby energetyczne, które już posiadają górnicy.

Dlaczego Grayscale uważa moc obliczeniową za deficytowy zasób?

Steve Vanourny, Head of Index w Grayscale, poparł tezę o niedoborze mocy obliczeniowej potrzebnej do napędzania boomu AI. W komunikacie z 22 września () napisał: „GCPU jest bezpośrednim rozwinięciem tej tezy, zapewniając inwestorom dostęp do firm zmniejszających lukę między zapotrzebowaniem AI na moc obliczeniową a fizyczną infrastrukturą potrzebną do jego zaspokojenia.”

W komunikacie Grayscale poparł tezę o niedoborze danymi wskazującymi na rekordowo niski poziom pustostanów w północnoamerykańskich centrach danych, przy około sześciu miesiącach rezerwowej mocy, według danych CBRE. Budowa nowej mocy nie jest prosta, ponieważ wzniesienie nowych obiektów może potrwać nawet pięć lat. Goldman Sachs prognozuje, że wydatki kapitałowe związane z AI, kierowane głównie na infrastrukturę fizyczną, przekroczą 1 bilion dolarów rocznie. Dane te pokazują wąskie gardło leżące u podstaw tezy o niedoborze: wolna moc jest mierzona w miesiącach, podczas gdy nowa podaż — w latach.

Dostawcy mocy obliczeniowej AI, którzy wcześniej wydobywali Bitcoina

Grayscale opakowuje trend, który od miesięcy zmienia sektor wydobywczy. Spółki wydobywcze zintegrowane z AI zyskały około 21% od początku roku, podczas gdy szerszy rynek Bitcoina spada.

Firmy, które już dokonały tej zmiany, korzystają z utrzymującego się impetu. TeraWulf odnotował wzrost o blisko 73%, a Riot Platforms zyskał około 94% w tym samym okresie. Core Scientific wykazał 136,7 miliona dolarów przychodów z kolokacji wobec zaledwie 27,5 miliona dolarów przychodów z wydobycia w drugim kwartale 2026 roku.

Ekonomia przedsięwzięcia sprawia również, że zmiana jest atrakcyjna dla firm rozważających ten krok. Usługi chmurowe AI generują szacunkową medianę 940 dolarów za megawatogodzinę, w porównaniu ze 113–179 dolarami w przypadku wydobycia Bitcoina. Cryptopolitan informował wcześniej, że górnicy posiadający kontrakty AI lub HPC są wyceniani na około 12,9-krotność prognozowanej sprzedaży, wobec 3,7-krotności w przypadku firm bez takich kontraktów, ponieważ szacowany na około 280 miliardów dolarów program OpenAI dotyczący mocy obliczeniowej oraz amerykańska kolejka projektów o mocy 2600 gigawatów oczekujących na przyłączenie do sieci sprawiają, że już zatwierdzona i podłączona do sieci lokalizacja jest warta znacznie więcej niż znajdujące się w niej urządzenia. Zgodnie z zasadami indeksu górnicy ujawniający kontrakty AI lub HPC stają się kandydatami do obejmowanej zmianą połowy funduszu przy każdym kwartalnym rebalansowaniu, dlatego to napływ ogłoszeń w sektorze będzie kształtował skład GCPU w przyszłości.