Grayscale’s ZCSH staje się pierwszym amerykańskim spotowym ETF-em na Zcash

ETF Zcash Grayscale, ticker ZCSH, rozpoczął handel na NYSE Arca we wtorek, 25 sierpnia. Według Grayscale, ZCSH jest pierwszym funduszem notowanym na giełdzie, który zapewnia spotową ekspozycję na Zcash (ZEC), umożliwiając inwestorom dostęp do kryptowaluty skoncentrowanej na prywatności za pośrednictwem standardowego rachunku maklerskiego. Do tej pory żaden regulowany produkt nie oferował bezpośredniej spotowej ekspozycji na ZEC.

Debiut następuje po roku, w którym spotowe ETF-y były szeroko wykorzystywane przez instytucje do akumulacji Bitcoina i Ethera w 2026. Uczestnicy rynku obserwują teraz, czy ta sama struktura rozszerzy się na aktywa cyfrowe nastawione na prywatność, które funkcjonują w innym otoczeniu regulacyjnym niż główne kryptowaluty. Fundusz Grayscale oparty na Zcash dodaje nową opcję do tego rynku, a jednocześnie wystawia cechy prywatności i model ujawniania Zcash przed szerszą grupą inwestorów, którzy w innym przypadku mogą nie korzystać z portfeli self-custody.

Przed debiutem ETF-u ZEC wzrósł do $880, najwyższego poziomu od ośmiu lat. W środowy poranek token był notowany po $784, według CoinMarketCap.

Dźwignia mocno wzrosła podczas rajdu

Wzrostowi towarzyszyła duża dźwignia. Według danych Loris Tools open interest na perpetual futures ZEC wzrósł z $962.5 million 19 sierpnia do prawie $1.8 billion w poniedziałek, a dzienny wolumen futures sięgnął $5.3 billion.

Stopy finansowania były również podwyższone na głównych giełdach. Binance i OKX pokazywały stawkę 0.0100%, a Bybit 0.0180%. Średnia stawka wynosiła 0.0106%, co oznaczało, że lewarowani traderzy płacili wyższy koszt za utrzymywanie długich pozycji.

W środowy poranek CoinMarketCap pokazywał kapitalizację rynkową ZEC na poziomie $13.2 billion, co czyniło go 11. największą kryptowalutą. Mimo ostatniego wzrostu token pozostawał daleko poniżej rekordu $5,941.80 z października 2016. Szerszy rynek krypto również się odbudowywał, a Bitcoin był notowany w okolicach $78,500.

Dlaczego alokatorzy zaczynają wymieniać Zcash

Zainteresowanie widać zarówno w badaniach instytucjonalnych, jak i w danych rynkowych. Sierpniowa ankieta zarządzających funduszami CoinShares, obejmująca 30 uczestników kontrolujących około $1.16 trillion, wykazała wzrost alokacji w aktywa cyfrowe do 1.2% portfeli, co oznacza pierwszy wzrost od początku wyprzedaży w październiku 2025.

Kategoria „other” w badaniu odnotowała największy wzrost spośród wszystkich segmentów. Wśród wszystkich kryptowalut respondenci wskazali konkretnie Zcash, obok HYPE i SUI.

Skarbce korporacyjne również zwiększają ekspozycję na $ZEC . Cypherpunk Technologies (Nasdaq: CYPH) ujawniła, że na 11 sierpnia posiada 323,394.38 $ZEC , co stanowi około 1.92% podaży w obiegu, przy średniej cenie $341.83. Spółka wykazała w wynikach za drugi kwartał $46 million niezrealizowanego zysku ze zmiany wartości godziwej swojej ekspozycji na $ZEC .

Co właściwie obejmuje ETF

W 2016 Zcash wszedł na rynek z limitem podaży 21 million monet, podobnym do tego ustanowionego dla Bitcoina, jednocześnie przyjmując proces wydobycia Proof-of-Work. Zastosowanie kryptografii zero-knowledge pomaga ukryć tożsamość stron biorących udział w transakcji, a także transferowaną kwotę.

Viewing keys umożliwiają częściowe ujawnienie informacji związanych z transakcją, aby zapewnić niezbędne dane do celów audytu bez ujawniania zbyt wielu informacji o tym, co wydarzyło się wcześniej.

Wprowadzenie instrumentu notowanego publicznie mocniej zwróciło uwagę regulatorów na równowagę między prywatnością a ujawnianiem informacji. W rzeczywistości szef indeksu Grayscale Steve Vanourny powiązał debiut z szerszym pojęciem prywatności, mówiąc:

“As AI reshapes how financial activity can be monitored, we believe demand for genuine financial privacy will only grow.” — Steve Vanourny, Head of Index, Grayscale

“As AI reshapes how financial activity can be monitored, we believe demand for genuine financial privacy will only grow.” — Steve Vanourny, Head of Index, Grayscale

ZCSH daje inwestorom ekspozycję na cenę bez konieczności bezpośredniego przechowywania $ZEC . Prospekt jasno stwierdza również, że trust nie jest zarejestrowany na podstawie Investment Company Act of 1940, więc inwestorzy nie otrzymują takich samych ochron, jakie przysługują akcjonariuszom zarejestrowanych funduszy inwestycyjnych i ETF-ów.

Tło aktualizacji, które obserwują inwestorzy

Debiut następuje także w otoczeniu ryzyka technicznego. Pod koniec maja badacz bezpieczeństwa Taylor Hornby odkrył krytyczną lukę w chronionej puli Orchard w Zcash, która mogła pozwolić na tworzenie nieograniczonej ilości fałszywych $ZEC wewnątrz tej puli. Luka została zamknięta do początku czerwca.

Deweloperzy nie znaleźli dowodów na nieautoryzowane tworzenie wartości, choć właściwości prywatności Orchard oznaczają, że wcześniejszego wykorzystania nie można całkowicie wykluczyć na podstawie analizy kryptograficznej.

Długoterminową odpowiedzią Zcash był Ironwood, aktualizacja NU6.3 aktywowana 28 lipca 2026 na bloku 3,428,143. Wprowadziła formalnie zweryfikowaną chronioną pulę i wymaga, aby środki opuszczające oryginalną pulę Orchard przechodziły przez turnstile Zcash do Ironwood, co pozwala niezależnie sprawdzić integralność podaży w obiegu.

Oddzielna ankieta nastrojów posiadaczy monet dotycząca NU7 została otwarta 25 sierpnia i potrwa do 14 września do 19:00 UTC. Pytania obejmują m.in. to, czy Zcash powinien odejść od okresowych halvingów na rzecz wygładzonej krzywej emisji oraz kiedy $ZEC wycofany z obiegu powinien wracać do przyszłych nagród blokowych. Ankieta może wpłynąć na kierunek NU7, ale ma charakter doradczy, a nie wiążący.