Graham Capital Management zmniejszył w drugim kwartale swoją pozycję w bitcoinowym ETF o 75%, zachowując pozostały udział w funduszu IBIT BlackRock o wartości około 9 mln dolarów — wynika z kwartalnego zgłoszenia posiadanych papierów wartościowych firmy, złożonego amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w systemie EDGAR.

Menedżer zarządzający aktywami rzędu około 20 mld dolarów nie wycofał się z produktu całkowicie. Sprzedaż oznaczała przesunięcie alokacji firmy w bitcoinowych ETF-ach, a nie jej całkowitą likwidację.

Co pokazuje zgłoszenie

Kluczowa informacja jest jednoznaczna: Graham Capital sprzedał trzy czwarte swoich udziałów w bitcoinowym ETF w trakcie drugiego kwartału. Pozostała ekspozycja znajduje się w funduszu IBIT, wyceniona w zgłoszeniu na blisko 9 mln dolarów.

Ujawnienie następuje za pośrednictwem formularza 13F — kwartalnego raportu, który menedżerowie instytucjonalni nadzorujący ponad 100 mln dolarów w akcjach notowanych w USA muszą składać SEC. Formularz 13F jest migawką długich pozycji na koniec kwartału i staje się publiczny dopiero do 45 dni później — zgłoszenie pokazuje więc, jak wyglądała sytuacja firmy w momencie zamknięcia kwartału, a niekoniecznie jak wygląda ona dziś.

Posiadane przez Graham Capital udziały instytucjonalne można śledzić za pomocą agregatorów takich jak strona zgłaszającego WhaleWisdom, która gromadzi dokumenty 13F firmy. Menedżer, założony jako firma zajmująca się tradingiem systematycznym i dyskrecjonalnym, jest przedstawiony na swojej stronie firmowej.

Dlaczego pozostały udział w IBIT ma znaczenie

Przycięcie pozycji to nie to samo co jej całkowite zamknięcie. Zachowując ekspozycję na IBIT, Graham Capital sygnalizował przesunięcie swojej alokacji w bitcoinowych ETF-ach, a nie pełne wycofanie się z produktu — rozróżnienie istotne dla czytelników śledzących przepływy instytucjonalne.

Częściowa redukcja pozostawia firmie utrzymaną, choć mniejszą, ekspozycję na spot bitcoinowy ETF BlackRock. IBIT zadebiutował w styczniu 2024 r., kiedy amerykańscy regulatorzy zatwierdzili pierwszą falę spot funduszy bitcoinowych, i od tego czasu urósł do największego pod względem aktywów produktu tego typu — tego samego funduszu, w który wchodziły i z którego się wycofywały inne duże podmioty zarządzające. JPMorgan na przykład zwiększył swoje pozycje w bitcoinowych i etherowych ETF-ach w niedawnym kwartalnym zgłoszeniu, co podkreśla, jak zróżnicowane może być pozycjonowanie instytucjonalne.

Na każde pojedyncze zgłoszenie nakłada się jedno ograniczenie: formularze 13F ujawniają wyłącznie długie pozycje w papierach wartościowych notowanych w USA, dlatego ekspozycja utrzymywana za pośrednictwem instrumentów pochodnych, kontraktów terminowych lub instrumentów wykraczających poza zakres formularza w nim nie występuje. Zgłoszenie dokumentuje alokację w ETF, a nie pełny bitcoinowy ślad firmy.

Kontekst dla obserwatorów instytucjonalnych ETF-ów

Udziały w ETF-ach posiadane przez dużych menedżerów są uważnie monitorowane, ponieważ zmiany mogą wpływać na szersze narracje rynkowe dotyczące instytucjonalnego apetytu na Bitcoina. Redukcja o 75% dokonana przez firmę o skali Graham Capital jest znacząca z punktu widzenia monitorowania pozycji.

Ujawnienie wpisuje się w inne instytucjonalne wydarzenia na rynku ETF-ów, w tym rozszerzoną przez UBS ekspozycję na Bitcoina za pośrednictwem opcji kupna na ETF-y oraz zmiany na poziomie produktów, takie jak zamknięcie bitcoinowego ETF DEFI firmy Hashdex.

Ujawnienie Graham Capital dodaje kolejny punkt danych dla czytelników śledzących, jak profesjonalni alokatorzy wymiarują swoje portfele kryptowalutowych ETF-ów, nie wskazując przy tym żadnego z góry określonego kierunku dla samego Bitcoina. Kolejne spojrzenie na tę konkretną pozycję przyniesie formularz 13F firmy za trzeci kwartał, którego złożenie przypada w ciągu 45 dni od końca kwartału i który pokaże, czy zmniejszony udział został utrzymany, dodatkowo przycięty, czy całkowicie zamknięty.

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem.