Przewodniczący rady dyrektorów i CEO Goldman Sachs David Solomon w wywiadzie dla CNBC, przeprowadzonym podczas spotkania ministrów finansów G20 w Asheville w Karolinie Północnej, określił swoje oczekiwania wobec amerykańskiej gospodarki jako „dość konstruktywne”, wskazując na odpornego konsumenta, istotny cykl inwestycyjny oraz to, co nazwał niezwykłym wzrostem zysków, jako kluczowe filary dalszej ekspansji.

Solomon przyznał, że gospodarka jako całość radzi sobie dobrze, choć nie bez tarć. Jako czynniki ryzyka działające obecnie przeciw ogólnie konstruktywnej sytuacji wskazał sytuację na Bliskim Wschodzie oraz politykę handlową i cła. Nie przedstawił bezpośrednio konkretnego zdania na temat cen ropy rynków energetycznych.

Najbardziej istocznym dla rynków elementem jego wypowiedzi była kwestia terminowej premii skarbowej — dodatkowej rentowności, której inwestorzy żądają za trzymanie dłuższych papierów dłużnych rządu USA zamiast rolowania krótkoterminowych papierów. Solomon ujął ostatni wzrost jako długoterminowy trend napędzany amerykańską polityką wydatków fiskalnych, bardziej zakorzenioną inflacją w gospodarce oraz wyższym wzrostem, a nie jako jednorazowe zaburzenie związane z pojedynczym wydarzeniem. Wprost stwierdził, że premia na poziomie około 5 proc. nie jest katastrofą na tle norm historycznych, zauważając, że takie premie były w przeszłości wyższe, nie wywołując warunków kryzysowych. Takie ujęcie łagodnie podważa narracje traktujące rosnące rentowności długniego końca jako sygnał alarmowy i stanowi wyważoną, opartą na danych przeciwwagę dla bardziej alarmistycznych interpretacji ostatnich ruchów rentowności. Jego komentarze kadrują się również — przynajmniej tonem — w szerszą tegoroczną debatę rynkową o to, ile z wzrostu rentowności długoterminowych odzwierciedla obawy fiskalne i inflacyjne, a ile oczekiwania dotyczące bliskiej polityki Rezerwy Federalnej.

W kwestii sztucznej inteligencji Solomon przyjął dłuższą perspektywę, mówiąc, że integracja AI z gospodarką i przedsiębiorstwami stanowi realną okazję do podniesienia bazowego tempa wzrostu w ciągu najbliższych pięciu do dziesięciu lat dzięki zyskom produktywności. Zastrzegł jednak, że droga nie będzie liniowa i że nie każda pojedyncza inwestycja w AI się zwróci — zastrzeżenie padające w medio trwającej debaty inwestorów o skali wydatków kapitałowych na infrastrukturę AI ponoszonych przez największe firmy technologiczne.

Zapytany, czy finansowany długiem charakter boomu inwestycyjnego w AI stwarza ryzyko kredytowe, Solomon odpowiedział, że obecnie nie widzi istotnego ryzyka w systemie. Zauważył, że znaczna część emisji kredytowej stojącej za tym boomem pochodzi od bardzo dużych przedsiębiorstw o fundamentalnie silnych przepływach pieniężnych, które decydują się kierować zyski z innych części swojej działalności w cykl wzrostowy. Jego zdanie, że emisje kredytowe związane z AI dokonywane przez duże spółki są poparte silnymi przepływami pieniężnymi, stanowi wyważony kontrapunkt wobec bardziej niedźwiedzich komentarzy o rynku kredytowym, choć przyznał, że niektóre obszary prawdopodobnie posuną się za daleko i w pewnym momencie możliwa jest rekalkulacja. Dodał, że Goldman Sachs uważnie obserwuje sytuację i na razie nie jest nadmiernie zaniepokojony.

Przechodząc do polityki stóp procentowych i walutowej, Solomon odniósł się do ostatnich interwencji na rynkach amerykańskich papierów skarbowych i jena, zaznaczając, że wcześniej zapoznał się z komentarzami sekretarza skarbu Scotta Bessenta na ten temat. Określił takie działania jako sygnały, a nie ruchy fundamentalnie zmieniające trajektorię rynku, wskazując na Japonię jako przykład, gdzie interwencja komunikuje zobowiązanie, niekoniecznie zmieniając podstawową ścieżkę waluty — nawiązanie do długiej historii oficjalnych interwencji na jenach, które zazwyczaj wywoływały krótkotrwałe ruchy, a nie trwałe odwrócenia trendu. Jego szerszym przesłaniem było, że największe rynki świata są na tyle efektywne, że same znajdą właściwe poziomy, niezależnie od oficjalnych deklaracji.

Krótko mówiąc, przesłaniem Solomona było, że amerykańska gospodarka jest w dobrej kondycji, a wyższa terminowa premia skarbowa to historia fiskalna, a nie pięciopoziomowy alarm przeciwpożarowy.