Goldman Sachs utrzymał neutralną rekomendację dla IREN Ltd. (NASDAQ: IREN), jednocześnie znacząco obniżając cenę docelową, co odzwierciedla ostrożność wobec szybkiej ekspansji byłego górnika Bitcoina w infrastrukturę sztucznej inteligencji.

6 listopada 2026 r. bank obniżył cenę docelową dla IREN z 50 do 30 dolarów — redukcję o 40% w swojej ocenie wartości godziwej — mimo że firma raportowała kwartalne przychody powyżej oczekiwań analityków. Rekomendacje i ceny docelowe działają jako oddzielne sygnały: rekomendacja wyraża kierunkowe stanowisko, podczas gdy cena docelowa jest szacunkiem wartości godziwej, zazwyczaj w horyzoncie 12 miesięcy.

Analityk Michael Ng określił rekomendację jako zakład o dwóch obliczach: z jednej strony silny wzrost działalności IREN w obszarze chmury sztucznej inteligencji, z drugiej — ryzyko związane z finansowaniem i budową bardzo dużych projektów centrów danych.

Silny kwartał, niższy cel

Zaktualizowana rekomendacja nastąpiła po wynikach IREN za I kwartał fiskalny 2027. Firma raportowała przychody w wysokości 228 mln dolarów, powyżej szacunków konsensusu wynoszących 221–222 mln dolarów — liczba ta stanowi średnią prognoz analityków.

Wyróżniającą pozycją była chmura AI. Ten segment przyniósł 200 mln dolarów w kwartale, o 182% więcej niż w poprzednim kwartale. Chmura AI stanowi obecnie większość przychodów IREN, co oznacza, że firma, która kiedyś zarabiała na życie wydobywaniem Bitcoina, teraz osiąga dochody z wynajmu mocy obliczeniowej klientom AI.

Portfel przyszłych zamówień wygląda jeszcze imponującej. IREN ujawnił portfel zamówień o wartości 20,3 mld dolarów — skontraktowanej działalności jeszcze nie uznanej w przychodach — wyższy o 22% kwartał do kwartału, przy czym około dwóch trzecich tego portfela pochodzi od kontrahentów z ratingiem inwestycyjnym, co jest miarą jakości kredytowej klientów stojących za tymi przyszłymi zobowiązaniami.

Harmonogram Microsoftu i bardzo duży rachunek za nakłady kapitałowe

Największym klientem IREN jest Microsoft. Firma ogłosiła w listopadzie 2025 r. pięcioletni kontrakt o wartości około 9,7 mld dolarów z tym gigantem technologicznym.

Części tego wdrożenia obecnie się opóźniają. Fragmenty harmonogramu projektu Microsoft przesunęły się na początek 2027 roku po tym, jak klient zażądał modyfikacji sieci.

Jest też kwestia wydatków. IREN przygotowuje się na około 15 mld dolarów dodatkowych nakładów kapitałowych w celu rozbudowy mocy centrów danych. Firma już zadeklarowała poważne środki na sprzęt, realizując kontrakt na wyposażenie o wartości 1,6 mld dolarów z Dell na systemy Blackwell — wysokowydajne układy AI firmy Nvidia. Przy budowie tej skali warunki pozyskania środków mogą mieć znaczenie równie duże jak sama kwota, ponieważ koszty finansowania bezpośrednio wpływają na ekonomikę kapitałochłonnych projektów centrów danych.

Od górnika Bitcoina do właściciela nieruchomości AI

IREN została założona w listopadzie 2018 r. w Sydney w Australii przez braci Daniela i Willa Robertsów. Firma zbudowała działalność na wydobywaniu Bitcoina, zanim około 2024 r. skierowała się ku infrastrukturze chmury AI. Obecnie pozycjonuje się jako dostawca centrów danych, systemów obliczeń GPU oraz usług zarządzanych. Prowadzi operacje w Teksasie i Kanadzie, a jej portfel projektów rozwojowych jest w całości zasilany energią odnawialną. Zwrot IREN odzwierciedla szerszą przemianę w branży wydobywania Bitcoina, gdzie operatorzy dysponujący mocą elektryczną i gotowymi lokalizacjami szukają zadań obliczeniowych AI w obliczu rosnącego popytu na moc obliczeniową.

Transformacja nie została jeszcze zakończona. Oczekuje się, że IREN dokończy przejście z wydobywania Bitcoina do chmury AI do 31 grudnia 2026 r.

Co rekomendacja oznacza dla akcjonariuszy IREN

Rekomendacja Goldmana to nie sygnał sprzedaży. Neutralna oznacza, że bank postrzega akcje jako w miarę zrównoważone między potencjałem wzrostu a ryzykiem, a nowa cena docelowa 30 dolarów odzwierciedla bardziej ostrożną ocenę tej równowagi.

Czynniki do obserwacji są konkretne. Po pierwsze, czy opóźnione moce dla Microsoftu zostaną uruchomione na początku 2027 roku, zgodnie z obecnymi oczekiwaniami. Po drugie, w jaki sposób IREN sfinansuje swój plan wydatków o wartości około 15 mld dolarów i na jakich warunkach. Po trzecie, czy wzrost chmury AI będzie nadal kumulować się w tempie choćby zbliżonym do tempa pokazanego w tym kwartale.

Zastrzeżenie: ten artykuł został zredagowany przez Vivian Nguyen, zgodnie z polityką redakcyjną CryptoBriefing.

Źródło: CryptoBriefing