Akcje Vodafone (VOD) zyskały w piątek po tym, jak Goldman Sachs wydał rzadką podwójną podwyżkę rekomendacji, przenosząc spółkę telekomunikacyjną bezpośrednio z „sprzedaży” do „kupowania” — ruch, który pomija zwyczajowy pośredni rating „neutralny” i rzadko spotykany jest wśród dużych banków inwestycyjnych. Akcje otworzyły się na poziomie 16,90 USD, zyskując około 2% i zbliżając się do 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 17,15 USD.

Zmiana rekomendacji nastąpiła po kompleksowym ponownym przeglądzie europejskiego sektora telekomunikacyjnego pod kierunkiem szefa badań Goldman Sachs, Andrew Lee. Zaktualizowany pogląd banku opiera się na oczekiwanym przyspieszeniu generowania wolnych przepływów pieniężnych i silniejszych zwrotach kapitału w całym sektorze — co stanowi wyraźny zwrot w przypadku branży, która w ostatnich latach borykała się z dużym zadłużeniem i umiarkowanym wzrostem, a którą Goldman wcześniej traktował z ostrożnością.

Według Goldman Sachs sektor telekomunikacyjny osiągnie 14-procentowy roczny wzrost złożony wolnych przepływów pieniężnych w latach 2026–2030 — jest to, zdaniem banku, najmocniejsza prognoza wśród porównywalnych sektorów defensywnych. Takie ujęcie przedstawia telekomunikację jako alternatywę o wyższej stopie zwrotu w ramach alokacji defensywnych — kategorii, na którą inwestorzy zazwyczaj polegają w okresach niepewności rynkowej.

Zwroty kapitału dla akcjonariuszy mają osiągnąć 6% do 2027 r. i 7% w 2028 r., co — jak zauważa Goldman Sachs — znacznie przewyższa około 4-procentową stopę zwrotu oczekiwaną z kolejnego najbardziej atrakcyjnego sektora defensywnego. Bank przewiduje również, że wskaźniki netto zadłużenia do EBITDA spadną o 2x w ciągu najbliższych trzech lat. Jeśli wskaźniki dźwigni pozostaną stabilne na obecnych poziomach, Goldman sugeruje, że stopy zwrotu dla akcjonariuszy mogą wzrosnąć do poziomu między 8% a 9% w latach 2027–2028.

W przypadku samego Vodafone Goldman wskazał na poprawę stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału, za co odpowiedzialne są przede wszystkim odbudowa brytyjskiego rynku telefonii mobilnej oraz zintensyfikowane działania ograniczające koszty. Sytuacja na brytyjskim rynku mobilnym zmieniła się istotnie w 2025 r., kiedy Vodafone sfinalizował planowaną od dawna fuzję z Three UK, łącząc dwóch operatorów w największą sieć mobilną w kraju i konsolidując rynek, który dotąd charakteryzował się zaciekłą konkurencją cenową. Bank podniósł docelowy kurs akcji Vodafone ze 85 do 155 pensów — cel dotyczy głównych notowań spółki w Londynie, natomiast przytaczane ceny akcji odnoszą się do amerykańskich papierów zamiennych (ADR) — zaznaczając, że jego prognozy po raz pierwszy od kilku lat przewyższają oczekiwania konsensusu, co jego zdaniem świadczy o fundamentalnej zmianie w ocenie.

Inwestorzy instytucjonalni zwiększają pozycje

Goldman nie jest jedyny, kto wykazuje odnowione zainteresowanie Vodafone. Three Seasons Wealth LLC powiększyła swoje udziały o 972% w drugim kwartale, kupując dodatkowe 150 231 akcji i osiągając łączną pozycję 165 685 akcji o wartości około 2,19 mln USD.

Inni inwestorzy instytucjonalni również zwiększyły swoje alokacje. AQR Capital Management podniosło swój udział o 21,4% w pierwszym kwartale, a Empowered Funds powiększyło udziały o 1,9% w tym samym okresie. M&T Bank Corp dodało 13,4% w drugim kwartale. Łącznie inwestorzy instytucjonalni i fundusze hedgingowe kontrolują 7,84% akcji Vodafone będących w obiegu.

Społeczność analityków pozostaje podzielona

Mimo podwyżki rekomendacji przez Goldman Sachs szersza społeczność analityków utrzymuje mieszany pogląd. Bieżące rekomendacje obejmują trzy opinie „kupuj”, cztery „trzymaj” i trzy „sprzedaj”. Konsensusowy kurs docelowy wynosi 10,57 USD — znacznie poniżej bieżącego poziomu notowań akcji — a ta luka pokazuje, jak bardzo nowe stanowisko Goldmana odbiega od panujących oczekiwań rynku i będzie testem tego, czy inne firmy podejdą z własnymi rewizjami, czy utrzymają bardziej sceptyczne podejście.

Wśród niedawnych działań ratingowych Zacks Research obniżyło Vodafone ze „silnego kupowania” do „trzymania” w maju, Wall Street Zen podniosło akcje do „kupowania” 29 sierpnia, a New Street Research dokonało podwyżki do „kupowania” w lipcu.

Średnia krocząca 50-dniowa Vodafone wynosi 15,38 USD, a średnia krocząca 200-dniowa — 15,18 USD, obie poniżej bieżącej ceny rynkowej. Spółka ma wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 0,84, wskaźnik płynności bieżącej 1,14 oraz wskaźnik płynności szybkiej 1,11.

Goldman przyznał, że jakość strukturalna Vodafone wciąż ustępuje średniej sektorowej, ale argumentował, że jej charakterystyka dźwigni finansowej potęguje potencjał ekspansji wyceny.