Gold SWOT: Aya Gold & Silver rozszerza swój zasięg eksploracyjny w Maroku na tle szerokiej siły metali szlachetnych

Mocne strony

Srebro było najlepiej zachowującym się metalem szlachetnym w minionym tygodniu, rosnąc o 10,28%. Metal przewyższył szerszy koszyk dzięki wyższej wrażliwości beta na ceny złota — srebro zwykle wzmacnia kierunkowe ruchy złota ze względu na mniejszy i bardziej zmienny rynek — wspierane przez nieoczekiwany spadek danych o zatrudnieniu w USA, który obniżył rentowności obligacji skarbowych i osłabił oczekiwania na dalsze podwyżki stóp procentowych.

Zarówno Chiny, jak i emitent stablecoinów Tether nadal zwiększają akumulację złota, odzwierciedlając szerszy trend dywersyfikacji niestandardowych nabywców w stronę kruszcu jako aktywa rezerwowego. Globalna produkcja kopalniana osiągnęła rekordowe 1,867 ton w pierwszej połowie roku, choć koszty produkcji nadal rosną wraz ze spadkiem zawartości metalu w rudzie i utrzymującymi się wysokimi kosztami energii. Według Canaccord, Tether kupił 450,000 uncji złota w Q2 2026, ponad dwukrotnie więcej niż 210,000 uncji nabytych w Q1 2026. Spowodowało to wzrost łącznych zasobów złota Tethera do 4.7 miliona uncji, wycenianych na $18.8 miliarda i stanowiących 10% jego rezerw.

Czołowi producenci złota ogłosili roczne dywidendy i programy skupu akcji o łącznej wartości $11.2 miliarda od początku 2026 roku, znacznie powyżej ubiegłorocznego rekordu $8.6 miliarda. Według Canaccord, w latach 2024–2026 czołowi producenci złota zwrócili akcjonariuszom więcej kapitału niż w poprzednich 13 latach łącznie, co wynika z rekordowych przepływów wolnych środków pieniężnych przy obecnych cenach złota i rosnącej presji inwestorów, by wykazywać zwroty dla akcjonariuszy zamiast reinwestować w projekty wzrostowe.

Słabości

Platinum było najsłabszym metalem szlachetnym w minionym tygodniu, choć i tak zyskało 5,96%. W ciągu ostatniego miesiąca platinum i pallad przewyższały złoto i srebro, podczas gdy srebro i złoto stały się w ostatnim tygodniu transakcjami nadrabiającymi zaległości.

Wyniki finansowe Coeur Mining za Q2 były niższe od oczekiwań, a zysk na akcję na poziomie $0.12 nie osiągnął prognozy BMO wynoszącej $0.32, głównie z powodu niższej produkcji. Na wydobycie wpłynęły niższe zawartości wynikające z kolejności eksploatacji złoża, a spółka obniżyła prognozy produkcji zarówno dla New Afton, jak i Rainy River.

Według CIBC, Torex Gold podał skorygowany kwartalny EPS na poziomie $0.91, poniżej konsensusu wynoszącego $1.01. All-in sustaining costs (AISC) wyniosły $2,459 za uncję, powyżej konsensusu $2,355 za uncję. Na wynik Q2 wpłynęła także niższa sprzedaż 92,351 uncji ekwiwalentu złota, wobec wcześniej raportowanej produkcji 96,297 uncji ekwiwalentu złota.

Szanse

Złoto wykazuje wyraźne oznaki odwrócenia po osiągnięciu dna, kontynuując silne odbicie po utrzymaniu kluczowego wsparcia technicznego poniżej $4,000 za uncję. Odbicie było napędzane agresywnym kupowaniem na spadkach po słabych danych z rynku pracy w USA oraz stabilnym popytem instytucjonalnym, czego przykładem jest akumulacja złota przez bank centralny Chin przez 21 kolejnych miesięcy.

Aya Gold & Silver rozszerzyła swój marokański obszar eksploracyjny o 35,4% do ponad 991 kilometrów kwadratowych poprzez przejęcie strategicznego pakietu gruntów o powierzchni 259 kilometrów kwadratowych obejmującego trzy nowe projekty za $1.1 miliona. To rozszerzenie na skalę całego okręgu zwiększa bazę aktywów spółki wokół kopalni Zgounder, zapewniając wczesny etap ekspozycji na metale szlachetne, bazowe i krytyczne, wspierając długoterminowy pipeline eksploracyjny.

UBS widzi poprawę średnioterminowych perspektyw dla metali z grupy platynowców (PGM), wskazując na ograniczoną podaż pierwotną, restrukturyzację branży oraz silniejszy niż oczekiwano popyt ze strony pojazdów hybrydowych, co może utrzymać popyt na katalizatory samochodowe dłużej, niż wielu zakłada.

Zagrożenia

Bloomberg ostrzega, że rajd złota może być zagrożony po jego szybkim wzroście, a kluczowe dane o inflacji w USA, które zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu, mogą zmienić trajektorię rynku. Słabsze od oczekiwań dane o zatrudnieniu poza rolnictwem w zeszłym tygodniu mocno podbiły cenę złota. Jednak pozytywne zaskoczenie w przyszłotygodniowym raporcie CPI — zwłaszcza w zakresie inflacji bazowej — mogłoby odwrócić ostatni spadek rentowności obligacji skarbowych i obciążyć złoto, ponieważ wyższe realne rentowności zwiększają koszt alternatywny trzymania nieoprocentowanego kruszcu. Dodatkowo każda eskalacja konfliktów geopolitycznych mogłaby podnieść rentowności, tworząc kolejną przeszkodę dla metalu.

Decyzja Zijin Gold International Co. o porzuceniu proponowanego przejęcia Allied Gold Corp. z Kanady za $3.9 miliarda na rzecz inwestycji kapitałowej o wartości $295 milionów jest jak dotąd najczytelniejszym sygnałem, że chińscy urzędnicy mogą zmieniać swoje podejście. Chociaż nie było formalnego odrzucenia, chińskie organy regulacyjne nie zatwierdziły transakcji przed terminem. W rezultacie spółki wydobywające złoto mogą mieć o jednego potencjalnego nabywcę mniej, skłonnego zapłacić premię za kontrolę.

Ghana przyciągnęła większą uwagę w sektorze złota, ponieważ wartość krajowego przemysłu wydobywczego wzrosła, co doprowadziło do zmian w przepisach i regulacjach górniczych. Jednak według MFW, jak podał Bloomberg, bank centralny Ghany poniósł w 2025 roku straty w wysokości 22 miliardów cedi ($1.9 miliarda) w ramach krajowego programu zakupu złota z powodu opłat serwisowych, kosztów badań prób (assay charges) oraz marż handlowych.

O autorze

Frank Holmes

Frank Holmes jest prezesem i dyrektorem ds. inwestycyjnych U.S. Global Investors. Pan Holmes nabył pakiet kontrolny w U.S. Global Investors w 1989 roku i został dyrektorem ds. inwestycyjnych firmy w 1999 roku. W 2006 roku został wybrany menedżerem funduszu górniczego roku przez Mining Journal, a w 2011 roku otrzymał tytuł U.S. Metals and Mining "TopGun" przyznany przez Brendan Wood International. W 2016 roku pan Holmes i zarządzający portfelem Ralph Aldis otrzymali nagrodę Best Americas Based Fund Manager od Mining Journal. Jest również współautorem książki The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing. Ponad 30,000 subskrybentów śledzi jego tygodniowy komentarz w nagradzanym biuletynie Investor Alert, czytanym w ponad 180 krajach.

Pod jego kierownictwem fundusze inwestycyjne spółki otrzymały wyróżnienia od Lipper i Morningstar, dwóch zaufanych niezależnych instytucji finansowych. W 2015 roku pan Holmes poprowadził spółkę do segmentu funduszy ETF, uruchamiając U.S. Global Jets ETF, który inwestuje w globalny sektor linii lotniczych. W 2017 roku U.S. Global Investors dokonała strategicznej inwestycji w HIVE Blockchain Technologies, notowaną w Toronto, a pan Holmes został mianowany niewykonawczym przewodniczącym rady nadzorczej.

W 2013 roku pan Holmes otrzymał Huron Medal of Distinction od Huron University College, swojej uczelni z rocznika 1978. Wyróżnienie to przyznawane jest osobom, których osiągnięcia życiowe stanowią przykład doskonałości i odzwierciedlają misję Huron w zakresie sztuk i nauk społecznych.

Pan Holmes pochodzi z Toronto i ukończył University of Western Ontario z tytułem licencjata ekonomii. Był byłym prezesem i przewodniczącym Toronto Society of the Investment Dealers Association.

Pan Holmes jest bardzo poszukiwanym mówcą otwierającym na krajowych i międzynarodowych konferencjach inwestycyjnych. Występował na konferencji Investing in African Mining Indaba, European Gold Forum organizowanym przez Denver Gold Group oraz na licznych wydarzeniach Money Show, brał udział w panelach z wybitnymi liderami branży, w tym z redaktorem Barron’s, i nadal jest zapraszany jako mówca otwierający na konferencje w całych USA, Kanadzie i za granicą.

Pan Holmes regularnie komentuje w kanałach telewizji finansowej CNBC, Bloomberg, BNN i Fox Business, a o jego osobie pisały Fortune oraz The Financial Times. Jego przemyślenia na temat złota są co tydzień prezentowane w programie Gold Game Film we współpracy z Kitco News i TheStreet.com. Pan Holmes był także bohaterem obszernego materiału w Barron’s podczas hossy na surowcach na początku 2004 roku. Regularnie publikuje w Forbes, Business Insider, Seeking Alpha oraz Wall Street Journal’s Experts Corner.

Frank Holmes został mianowany niewykonawczym przewodniczącym Rady Dyrektorów HIVE Blockchain Technologies. Zarówno pan Holmes, jak i U.S. Global Investors posiadają akcje HIVE, bezpośrednio i pośrednio. Tego wywiadu nie należy traktować jako zachęty ani oferty jakiegokolwiek produktu inwestycyjnego.

Newsletter Signup