Firma analityczna Glassnode poinformowała o rozdwajaniu rentowności wśród grup posiadaczy kryptowalut: duże podmioty wracają do strefy zysków, podczas gdy małe portfele pozostawały rentowne przez cały czas. Zamiast jednolitej zmiany na całym rynku, wyniki wskazują na rozbieżność w sytuacji różnych typów posiadaczy krypto.

Obraz rentowności o dwóch prędkościach wśród grup posiadaczy

Według analizy on-chain Glassnode duże podmioty — zazwyczaj portfele o skali instytucjonalnej oraz adresy o wysokich saldach — wróciły do zysków. Małe portfele, przeciwnie, w ogóle nie musiały „wracać”, ponieważ utrzymały rentowność przez poprzedni okres.

Ta różnica ma znaczenie. Powrót do zysków oznacza, że duże podmioty przeszły przez fazę poniżej progu opłacalności, to znaczy ich średni koszt zakupu przez pewien czas przed odbiciem przewyższał panującą cenę rynkową. Zgodnie z zgłoszonymi danymi małe portfele nie doświadczyły takiego samego łączonego obsunięcia. Porównania tego typu mierzą pozycje niezrealizowane — różnicę między tym, ile grupa zapłaciła za swoje monety, a panującą ceną — więc wskaźnik może się odwrócić bez jakiejkolwiek wymiany monet.

Kluczowe wnioski:

• Duże podmioty wróciły do zysków, co sugeruje, że przeszły przez okres strat niezrealizowanych.
• Małe portfele pozostają rentowne, co oznacza, że utrzymały pozycje bez wpadnięcia w strefę strat.
• Wyniki rentowności różnią się w zależności od wielko posiadacza, a nie jednolicie wśród wszystkich uczestników rynku.

Co sygnalizuje podział według wielkości posiadaczy

Raport Glassnode wspiera odczyt rentowności na poziomie grup, a nie twierdzenie, że cały rynk jest jednolicie na plusie. Obie wymienione grupy — duże podmioty i małe portfele — są raportowane jako rentowne, ale ścieżki, które do tego doprowadziły, są różne. Dlatego podziały według wielkości posiadaczy są standardową perspektywą w analizie on-chain: uśrednione dane dla całego rynku mogą maskować bardzo różne warunki w poszczególnych grupach portfeli.

Rozbieżność statusu — powrót do zysków versus utrzymanie rentowności — jest tu istotnym sygnałem. Sugeruje, że duże podmioty, które często mają wyższe bazy kosztów z akumulacji na podwyższonych poziomach cen, zostały w pewnym momencie cyklu zaskoczone niekorzystną pozycją i dopiero niedawno odzyskały ten teren. Małe portfele, które mogły akumulować przy innych poziomach cen lub utrzymywać pozycje z niższymi średnimi kosztami wejścia, nie doświadczyły tego samego okresu strat.

Warto zauważyć, czego dane nie twierdzą: nie wskazują, że wszystkie duże podmioty są jednakowo rentowne, ani nie określają, o ile każda grupa jest na plusie. Bez tych liczb szersze wnioski rynkowe należy trzymać z ostrożnością. Wcześniejszy raport Glassnode o odbudowie dźwigni pozycji long również pokazał, jak sygnały na poziomie posiadaczy mogą rozchodzić się z widocznymi ruchami cen.

Na co zwracać uwagę, gdy duże podmioty umacniają powrót do zysków

Bezpośrednim pytaniem po tej aktualizacji jest to, czy duże podmioty utrzymają swoje pozycje teraz, gdy wróciły do zysków, czy powrót do progu opłacalności i powyżej skłoni je do rozprowadzania. Zachowanie dużych podmiotów w punktach zwrotnych rentowności historycznie miało znaczenie rynkowe, biorąc pod uwagę wolumeny, które te portfele reprezentują, choć obecne dane nie wskazują, w którym kierunku zmierza aktywność.

Dla małych portfeli utrzymanie rentowności to inny rodzaj sygnału: sugeruje odporność bazy posiadaczy o skali detalicznej i może odzwierciedlać strategię akumulacji, która utrzymywała średnie koszty poniżej bieżących poziomów cen. To, czy ta przewaga się utrzyma, zależeć będzie od kolejnych ruchów cen i przyszłych aktualizacji grup Glassnode.

Duże przepływy kapitału na rynek były śledzone oddzielnie. Wybicie 250 milionów USDC zgłoszone wcześniej to rodzaj ruchu o skali instytucjonalnej, który może zmienić obliczenia baz kosztów monitorowane przez Glassnode. Te dwa punkty danych nie są bezpośrednioiązane, ale razem ilustrują, jak rentowność na poziomie posiadaczy kształtują siły działające znacznie powyżej poziomu detalicznego.

Potrzebne będą kolejne publikacje Glassnode, aby ustalić, czy różnica między rentownością dużych podmiotów a małych portfeli się zmniejszy, powiększy, czy przekształci w jednokierunkowy trend rynkowy.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą znaczne ryzyko. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.