Szef działu badań Galaxy Digital uważa, że najgorsze dla Bitcoina już minęło. Jego zdaniem wiodąca kryptowaluta osiągnęła dołek w czerwcu i od tego czasu weszła w fazę akumulacji.

W raporcie opublikowanym w poniedziałek Alex Thorn, szef ogólnofirmowego działu badań Galaxy, przedstawił wieloaspektowe argumenty — obejmujące analizę techniczną, dane onchain i trendy makroekonomiczne — przemawiające za tym, że rynek niedźwiedzia na Bitcoinie dobiegł końca. „Nasz wniosek jest prosty: uważamy, że teraz jest atrakcyjny moment, by kupować i trzymać bitcoina” — napisał.

Ocena ta pojawia się w czasie, gdy Bitcoin nie może obrać wyraźnego kierunku. W czwartek aktywo było notowane w pobliżu $80,000, czyli 36% poniżej szczytu z października 2025 roku, ale 39% powyżej dołka z 30 czerwca. W niedzielę Bitcoin na krótko spadł poniżej $80,000, do około $79,700, wynika z danych CoinGecko.

Argumenty techniczne

Argumentacja Thorna zaczyna się od wykresów. Bitcoin przez 44 tygodnie pozostawał poniżej swojej 50-tygodniowej średniej kroczącej, zanim we wrześniu odzyskał ten poziom, a tydzień zakończony 18 października przyniósł piąte z rzędu tygodniowe zamknięcie powyżej tej linii.

Od 2011 roku Bitcoin czterokrotnie odzyskiwał 50-tygodniową średnią po okresie trwającym co najmniej 20 tygodni. W każdym z tych przypadków cena w kolejnym roku nie zamknęła się więcej niż 8,4% poniżej odzyskanego poziomu, a aktywo ostatecznie odzyskało wcześniejszy rekord wszech czasów.

Cykl halvingu wskazuje na ten sam kierunek. To wydarzenie odbywające się mniej więcej co cztery lata, podczas którego nagrody dla górników Bitcoina są zmniejszane o połowę — ograniczając tym samym nową podaż — historycznie wyznaczało kolejne cykle rynkowe Bitcoina. Trzy poprzednie cykle osiągały dołek między 777. a 912. dniem po halvingu, a czwartek był 916. dniem. Najnowszy spadek był również najpłytszy w historii: wyniósł 53%, w porównaniu ze spadkami od 77% do 93% w poprzednich cyklach.

Dane onchain wzmacniają tę tezę

Dane onchain zdają się potwierdzać tę ocenę. Po raz pierwszy w historii rynku niedźwiedzia wartość rynkowa Bitcoina nie spadła poniżej jego wartości zrealizowanej, czyli średniej ceny, po której każda moneta została ostatnio przeniesiona. Wskaźnik relacji między tymi wartościami osiągnął minimum na poziomie 1.10, w porównaniu z minimami 0.56, 0.69 i 0.75 w poprzednich cyklach.

Posiadacze krótkoterminowi, których monety przyczyniły się do odbicia z poziomu $58,525, mają średni koszt nabycia wynoszący $74,811 i znajdują się około 9% na plusie. Mimo to wskaźnik zysku ze sprzedaży wydanych aktywów, który śledzi, czy monety są sprzedawane z zyskiem, wynosi 1.009, co sugeruje, że niewielu posiadaczy realizuje zyski.

Presja sprzedażowa słabnie również w innych obszarach. Monety pozostające w uśpieniu przez co najmniej pięć lat sprzedawano w tym roku w tempie około 34,000 BTC miesięcznie, czyli o połowę niższym niż w 2024 roku. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoin dodały 87,000 BTC od czerwcowego dołka — wynika z raportu — po tym, jak ich zasoby spadły od szczytu do dołka zaledwie o 11%, podczas gdy cena obniżyła się o 53%.

Wzmacniające się otoczenie makroekonomiczne

Thorn argumentował również, że makroekonomiczne podstawy dla Bitcoina uległy wzmocnieniu. Dług federalny osiągnął $40.44 trillion, rok fiskalny 2026 zakończył się deficytem w wysokości $1.99 trillion, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła w tym miesiącu 5.31%, najwyższy poziom od 2007 roku. Tymczasem indeks S&P 500 znajduje się mniej niż 1% poniżej rekordu, podczas gdy Bitcoin musiałby wzrosnąć o 53%, aby odzyskać swój szczyt.

„Zakład przeciwko akcjom i aktywom twardym jest zakładem przeciwko walutom fiducjarnym — jedyną pozycją, która dziś nie ma sensu” — napisał Thorn.

Ocena pojawia się na niestabilnym rynku

Ocena ta pojawia się w warunkach dużej zmienności na rynku. Spotowe ETF-y na Bitcoin przeszły w tym tygodniu od serii napływów o łącznej wartości $1 billion w ciągu trzech dni do dwóch dni znacznych odpływów, przez co bilans przepływów w październiku pozostaje ujemny.

Opublikowane w ubiegłym tygodniu dane o inflacji, wyższej od oczekiwań, ożywiły zakłady na kolejną podwyżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, a Bitcoin na krótko spadł poniżej $80,000. Wyższe stopy procentowe podnoszą rentowność obligacji skarbowych, czyli zwrot, jaki inwestorzy uzyskują za pożyczanie pieniędzy rządowi USA. Obligacja oprocentowana na około 5% i obarczona niemal zerowym ryzykiem sprawia, że trudniej przekonać inwestorów do Bitcoina, podczas gdy wyższe stopy zwiększają koszt kredytu i wzmacniają dolara.

Sygnałem ostrzegawczym dla Thorna byłoby tygodniowe zamknięcie poniżej 50-tygodniowej średniej, obecnie wynoszącej $76,540, którego poziom ten nie zostałby odzyskany w ciągu miesiąca. Zauważył również, że Bitcoin „udowodnił, że potrafi wzrosnąć co najmniej do $125k, i nie widzimy powodu, dla którego nie miałby ponownie osiągnąć tego poziomu”.

Galaxy i Thorn ujawniają, że oboje posiadają Bitcoin.

Poglądy i opinie wyrażone w raporcie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej ani żadnej innej.