Franklin Templeton zakończył ostatni krok regulacyjny przed uruchomieniem dwóch funduszy giełdowych (ETF), które zamieniają dywidendy z akcji w bitcoina.

22 października zarządzający aktywami złożył do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) formularz 8-A w celu rejestracji jednostek funduszy Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF oraz Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF do obrotu na Nasdaq. Formularz 8-A to dokument, za pomocą którego papiery wartościowe rejestruje się do obrotu na giełdzie krajowej — dlatego złożenie tego dokumentu uznaje się za ostatnią bramkę przed debiutem. Prospekt złożony tego samego dnia wskazuje datę wejścia w życie 27 października.

Oba fundusze po raz pierwszy zgłoszono w czerwcu, bez tickerów ani opłat — emitenci zwykle dodają takie szczegóły w miarę postępu procesu przeglądu. Cztery miesiące później te informacje są już znane.

Jak działają fundusze

Fundusz akcyjny, notowany pod tickerem FBEQ, śledzi indeks VettaFi US Large-Cap 500 Bitcoin DRIP Index. Indeks obejmuje 500 największych amerykańskich spółek pod względem kapitalizacji rynkowej, ważonych kapitalizacją skorygowaną o float. Na 30 września obejmował 499 akcji o wielkości od 10,2 miliarda do 5,5 biliona dolarów, z dużą koncentracją w sektorze technologii informacyjnych.

Na starcie indeks alokuje 95% w te akcje i 5% w bitcoina. Każda dywidenda wypłacana przez spółki wchodzące w skład indeksu — zwykła czy specjalna — jest reinwestowana w bitcoina po otwarciu rynku dnia następującego po dniu odcięcia dywidendy, dzięki czemu udział bitcoina w portfelu rośnie z każdą wypłatą.

Tradycyjny plan reinwestycji dywidend (DRIP) wykorzystuje gotówkę z dywidend do zakupu dodatkowych akcji spółki, która ją wypłaciła. Wersja Franklina kieruje te środki do bitcoina. Dla akcjonariuszy strumień dyend z największych amerykańskich spółek staje się automatycznym, powtarzalnym zakupem bitcoina — bez konta na giełdzie, portfela i decyzji dotyczących przechowywania.

Alokacja do bitcoina jest ograniczona. Przy każdym kwartalnym rebalansowaniu alokacja przekraczająca 5% jest przycinana do 4,5%. Jeśli między rebalansowaniami bitcoin przekroczy 20% indeksu, w ciągu dwóch dni roboczych udział zostaje zmniejszony do 4,5%, a środki wracają do akcji. Efektem jest fundusz akcyjny z bitcoinową częścią składową, a nie fundusz bitcoinowy.

ETF nie przechowuje bitcoina on-chain. Ekspozycję uzyskuje poprzez bitcoinowe produkty giełdowe, w tym własny fundusz spot Franklina, a także przez kontrakty futures i opcje na bitcoina lub kwity depozytowe, w niektórych przypadkach za pośrednictwem spółki zależnej na Kajmanach — struktury powszechnie wykorzystywanej przez fundusze do podatkowo efektywnej ekspozycji na instrumenty pochodne.

FBEQ ma wskaźnik kosztów 0,09% i nie pobiera opłaty 12b-1, czyli cyklicznej opłaty marketingowo-dystrybucyjnej stosowanej przez niektóre fundusze. Funduszem zarządza Franklin Advisory Services, a Franklin Templeton Institutional pełni rolę subspearetera. Portfelami zarządzają Dina Ting, Hailey Harris, Joe Diederich i Basit Amin.

Fundusz Innovation stosuje te same mechanizmy w odniesieniu do indeksu VettaFi US Innovation 100 Bitcoin DRIP Index, obejmującego 100 największych niefinansowych spółek notowanych na Nasdaq — konstrukcję przypominającą Nasdaq-100.

Pogłębianie strategii bitcoinowej

Nowe produkty bazują na szerszej strategii bitcoinowej Franklin Templeton. Firma złożyła wniosek o spot bitcoinowy ETF we wrześniu 2023 roku i uruchomiła go jako EZBC w styczniu 2024 roku. W kwietniu przejęła 250 Digital i utworzyła Franklin Crypto, instytucjonalny podział aktywów cyfrowych. Dyrektor generalna Jenny Johnson argumentowała, że blockchainy zagrażają strukturze opłat Wall Street bardziej niż samej technologii.

Fundusze DR rozszerzają to podejście na inwestorów, którzy sami może nigdy nie kupiliby bitcoina. Emerytka posiadająca fundusz w stylu S&P 500 na koncie maklerskim może poprzez FBEQ pozwolić, by dywidendy z posiadanych już spółek budowały przez lata pozycję w bitcoinie.

Prospekt ostrzega, że inwestorzy mogą ponosić straty, a wahania cen bitcoina mogą wpływać na wartość netto aktywów funduszu. Czy ten kompromis przypadnie do gustu grupie docelowej, do której kieruje się Franklin Templeton, okaże się po 27 października.

Ten artykuł po raz pierwszy ukazał się w Bitcoin Magazine, a jego autorem jest Micah Zimmerman.