Przez pięć lat Paryż pozycjonował się jako wiodące centrum kryptowalut w Europie. Administracja prezydenta Emmanuela Macrona zabiegała o globalne giełdy, wspierała rodzimego producenta portfeli sprzętowych Ledger i przekonała Circle do ulokowania swoich europejskich operacji stablecoinowych we francuskiej stolicy przed wejściem unijnego rozporządzenia Markets in Crypto-Assets (MiCA). Teraz, w podzielonym Zgromadzeniu Narodowym, ustawodawcy poparli projekt ustawy nakładający 31,4% podatek od zysków kapitałowych na transakcje wymiany kryptowalut na stablecoiny.

Bliższa lektura ustawy finansowej na 2027 rok (Projet de loi de finances pour 2027) pokazuje, że francuscy ustawodawcy robią coś więcej niż dostosowują próg podatkowy. Poprzez trzy powiązane ze sobą poprawki lewicowi posłowie starają się opodatkować inwestorów, gdy zabezpieczają się przed zmiennością, wymagać od nich zgłaszania prywatnych portfeli self-custody oraz obciążać ich podatkiem od papierowych zysków, jeśli wyprowadzą się z kraju.

Jednogłosowa przewaga dla poprawki I-3898

Bezpośrednim punktem zapalnym jest poprawka I-3898, której autorem jest lewicowył Nicolas Sansu. Podczas słabo uczęszczanej sesji plenarnej 16 października, w której nie wzięło udziału 477 z 577 posłów Zgromadzenia, przepis przeszedł jednym głosem: 38 za, 37 przeciw i 25 wstrzymujących się. Przy tak wąskiej przewadze los projektu zależy teraz od tego, czy ta arytmetyka się utrzyma, gdy pełna izba ponownie się zbierze na głosowanie budżetowe 17 listopada.

Stawka 31,4% nie jest nowo utworzoną stawką. Odzwierciedla ona istniejący we Francji jednorazowy podatek (Prélèvement Forfaitaire Unique), który ma zastosowanie, gdy detaliści wymieniają aktywa cyfrowe na euro. Od 2019 roku artykuł 150 VH bis Kodeksu Podatkowego zapewnia odroczenie opodatkowania (sursis d'imposition) przy wymianach krypto-na-krypto, pozwalając traderom rotować z zmiennych tokenów takich jak Bitcoin na stablecoiny bez obowiązku podatkowego, dopóki środki nie trafią na konto bankowe.

Poprawka I-3898 zniosłaby to odroczenie od 1 stycznia 2027 roku, przekształcając rutynową transakcję zarządzania ryzykiem w natychmiastową opodatkowaną likwidację. Podczas tej samej sesji posłowie głosowali 75 do 18 przeciwko wnioskowi, który pozwoliłby detalicznym inwestorom przenosić zrealizowane straty kryptowalutowe przez dziesięć lat. W praktyce państwo pobierałoby 31,4%, gdy zyski są blokowane podczas hossy, nie oferując żadnej wieloletniej ulgi, gdy krach pochłania kapitał.

Tokeny zgodne opodatkowane, nieregulowane odroczone

Projekt tworzy także niezwykłą dynamikę regulacyjną. Tekst definiuje opodatkowane stablecoiny wyłącznie jako tokeny pieniądza elektronicznego (EMT) autoryzowane na mocy MiCA, które dają bezpośrednie roszczenie umowne do odkupu w walucie fiducjarnej według wartości nominalnej. Ta definicja obejmuje zgodne tokeny, takie jak USDC Circle i eurooparty EURC — oba od emitenta, którego Francja aktywnie zabiegała przed MiCA. W przeciwieństwie do tego offshore'owy emitent Tether (USDT) oraz zdecentralizowany protokół DAI nie posiadają licencji MiCA EMT. Według literalnej interpretacji tekstu zamiana Bitcoina na regulowany EURC uruchomiłaby podatek 31,4%, podczas gdy zamiana na nieregulowany USDT pozostałaby odroczona.

François Volpoët, dyrektor generalny ds. Francji w firmie analitycznej Chainalysis, ostrzegł, że opodatkowanie regulowanych stablecoinów bezpośrednio podważa cel MiCA — sprowadzenie traderów do legalnego rynku. Léa Mastrolillo, partnerka podatkowa w paryskiej kancelarii ORWL Avocats, dodała, że poprawka zniosłaby również francuską zasadę globalnej wyceny portfela przy tych wymianach, zmuszając podatników do obliczania kosztu bazowego token po tokenie.

Zgłaszanie portfeli i podatek eksodusa

Jeśli opodatkowanie zabezpieczeń stablecoinowych popchnie inwestorów w stronę self-custody lub zagranicznych jurysdykcji, dwie towarzyszące poprawki czekające w kolejce budżetowej mają zablokować obie te ścieżki.

Poprawka I-2701 wymagałaby, aby francuscy rezydenci podatkowi zgłaszali salda wszystkich portfeli self-custody, jeśli ich łączna wartość przekroczy 100 000 euro (112 000 dolarów) w trakcie roku podatkowego. Chociaż takie raportowanie stanowiłoby standardową egzekucję podatkową w wielu krajach, grupy branżowe we Francji postrzegają scentralizowany rządowy rejestr wartościowych portfeli sprzętowych jako ryzyko dla bezpieczeństwa fizycznego, biorąc pod uwagę udokumentowaną falę gwałtownych napadów na domy i porwań wymierzonych w posiadaczy kryptowalut w ciągu ostatnich dwóch lat.

Poprawka I-CF1822 proponuje rozszerzenie francuskiego korporacyjnego „podatku eksodusa" (exit tax) na aktywa cyfrowe. Zatwierdzona na etapie Komisji Finansów wcześniej w październiku — zanim komisja odrzuciła szerszą ustawę podatkową 31 do 3, wymuszając reset w plenum — przepis dotyczy każdego, kto mieszkał we Franc przez sześć z ostatnich dziesięciu lat i posiada kryptowaluty o wartości ponad 800 000 euro. Przeniesienie rezydencji podatkowej za granicę uruchomiłoby podatek od zysków kapitałowych od niezrealizowanych papierowych zysków, nawet jeśli nie sprzedano ani jednego tokena.

Naciski fiskalne w konfrontacji z rynkiem działającym 24/7

Dlaczego Paryż tak agresywnie sięga do cyfrowych portfeli obywateli? Odpowiedź leży we francuskiej arytmetyce fiskalnej. Według oficjalnych danych INSEE francuski dług publiczny przekroczył 3,64 biliona euro, czyli 119,8% PKB, podczas gdy roczny deficyt budżetowy wynosi 5,4% PKB. Przy protestach ulicznych wybuchających we francuskich miastach przeciwko cięciom wydatków publicznych — skutkujących ponad 2500 aresztowaniami według agencji Reuters — rząd poluje na przychody wszędzie tam, gdzie kapitał wygląda na płynny.

Ta krajowa polowanie podatkowe stoi w sprzeczności ze sposobem, w jaki funkcjonuje obecnie finanse globalne. 20 października, tego samego dnia, gdy Zgromadzenie Narodowe otworzyło głosowanie nad sekcją dochodów budżetu, wspólny raport Coinbase i The Block Pro Research zatytułowany „The Always-On Dollar" wykazał, że globalny wolumen transferów stablecoinów — przepływy w tokenach blockchain zaprojektowanych do utrzymywania stabilnej wartości względem walut fiducjarnych, takich jak dolar amerykański — osiągnął 891 miliardów dolarów w trzecim kwartale 2026 roku, przemieszczając 400 milionów dolarów co godzinę, przy czym 73% transakcji rozliczano poza standardowymi godzinami bankowymi. Podczas gdy korporacje coraz częściej używają stablecoinów jako kapitału obrotowego 24/7, francuscy ustawodawcy wciąż traktują je w dużej mierze jako instrumenty spekulacyjne.

Niepewna droga do ustawy

To, czy trzy przepisy staną się prawem, wciąż jest kwestią otwartą. Nawet francuska władza wykonawcza sprzeciwia się poprawce I-3898: minister ksiąg publicznych David Amiel argumentował na forum Zgromadzenia, że podatek od stablecoinów jest prawnie wadliwy i praktycznie niewykonalny. Aby weszły w życie w styczniu 2027 roku, poprawki muszą przetrwać głosowanie całego Zgromadzenia Narodowego zaplanowane na 17 listopada, przejść przez kontrolowaną przez konserwatystów Senat oraz uniknąć prawdopodobnego użycia przez rząd artykułu 49.3 Konstytucji — mechanizmu proceduralnego, który pozwala premierowi uchwalić budżet bez głosowania parlamentarnego, eliminując nieprzychylne poprawki.

Nawet jeśli władza wykonawcza usunie te przepisy w listopadzie, całe wydarzenie już teraz poda pozycję Paryża jako centrum kryptowalut. Kapitał, a w szczególności kryptowaluty, przemieszcza się do jurysdykcji, gdzie jest mile widziany, a zasady są przewidywalne. Sygnalizując, że zgodność regulacyjna może być preludium do dalszego opodatkowania, francuski parlament oddał swoim europejskim rywalom mocny argument konkurencyjny.