Formation Securities poinformowała 9 listopada amerykańskich regulatorów o zamiarze prowadzenia platformy obrotu tokenizowanymi akcjami opartej na Solanie, z planami całodobowego handlu akcjami notowanymi w USA i celem w postaci pierwszych transakcji na początku 2027 roku.

Propozycja łączy akcje spółek publicznych z rozliczeniem na blockchainie w ramach nowego zwolnienia amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dla platform handlujących tokenizowanymi akcjami. Zawiadomienie nie stanowi jednak zgody SEC, a inwestorzy nie mogą jeszcze handlować na proponowanej platformie.

Formation wymienia trzy planowane notowania akcji

W ogłoszeniu Formation wymieniła Exodus Movement, Forward Industries i Galaxy Digital jako zamierzonych pierwszych emitentów, odpowiednio pod tickerami EXOD, FWDI i GLXY. Firma spodziewa się oferować tokenizowane wersje kwalifikowanych akcji, a nie odrębne syntetyczne produkty śledzące cenę.

W swoim publicznym zawiadomieniu Formation wskazała papiery wartościowe, ale pozostawiła ostateczne ustalenia dotyczące obrotu do dalszych ujawnień. Wniosek stanowi również, że SEC nie oceniła zasadności ani trafności zawiadomienia, a firma nie rozpoczęła regularnego obrotu na moment złożenia dokumentu.

Prezes Formation Christopher Montagano powiedział, że projekt ma współpracować bezpośrednio z spółkami notowanymi publicznie — podejście to odzwierciedla wymóg regulacyjny pozwalający emitentom sprzeciwiać się tokenizacji przez niezależne podmioty trzecie. Ogłoszenie wymieniło Superstate i Securitize jako potencjalnych dostawców tokenizacji oraz wskazało Alpacę, Passage by CoinList i kilka firm depozytowych i portfelowych jako planowane kanały dystrybucji. Te ustalenia dałyby kwalifikowanym inwestorom dostęp wykraczający poza własny interfejs Formation. Firma nie ogłosiła potwierdzonych wolumenów transakcji ani prognoz przychodów.

Jak miałaby działać platforma tokenizowanych akcji Formation

dokument Formation opisuje uprawnione pule automatycznych animatorów rynku wykorzystujące technologię licencjonowaną od zdecentralizowanej giełdy Orca. W odróżnieniu od konwencjonalnych giełd papierów wartościowych pule te realizowałyby transakcje wobec dostępnej płynności bez centralnego arkusza zleceń, a handel i dostarczanie płynności byłyby możliwe wyłącznie z zatwierdzonych portfeli.

Inwestorzy mieliby trzymać tokenizowane akcje w kompatybilnych portfelach cyfrowych i płacić kwalifikowanymi stablecoinami lub innymi dozwolonymi aktywami. W ramach proponowanego procesu rozliczenia atomowego papier wartościowy i płatność miałyby być przekazywane w ramach tej samej transakcji na Solanie, w przeciwieństwie do cyklu rozliczeniowego z dniem następnym po dniu transakcji obowiązującego przy konwencjonalnych transakcjach na akcjach w USA. Nieudana transakcja nie przenosiłaby żadnego z aktywów, choć opłaty sieciowe mogłyby nadal zostać pobrane.

Struktura ma wspierać całodobowy obrót akcjami w USA bez konwencjonalnych godzin giełdowych, podczas gdy tradycyjne giełdy amerykańskie działają w stałych sesjach w dni robocze. Handel nonetheless zostałby wstrzymany, jeśli notowany papier wartościowy zostanie objęty oficjalnym wstrzymaniem obrotu na giełdzie, co oznacza, że ciągły dostęp nie zmieniłby istniejących mechanizmów ochrony rynku.

Według ogłoszenia Formation agentów transferu nadal prowadziliby oficjalne rejestry akcjonariuszy mimo obrotu onchain, a posiadacze tokenów zachowaliby prawa głosu, do dywidendy i akcji korporacyjnych. Dokument wymaga przeglądu zabezpieczeń przed dopuszczeniem każdej akcji na platformę.

Zwolnienie SEC określa warunki obrotu

Decyzja SEC z 17 września udzieliła tymczasowej, warunkowej ulgi od tradycyjnych wymogów rejestracji giełdowej dla kwalifikujących się platform handlujących tokenizowanymi akcjami Narodowego Systemu Rynku (National Market System) poprzez uprawnione pule płynności. Zwolnienie nakłada również limity na poziomie papierów wartościowych oraz limity wolumenu obrotu.

Przewodniczący SEC Paul Atkins wyjaśnił, że federalne przepisy przeciwdziałające oszustwom i manipulacji pozostają stosowane, i określił zwolnienie jako most w kierunku trwałego stanowienia reguł. Agencja otworzyła również zwolnienie dla konsultacji publicznych. Ramy prawne wymagają, aby prawa emitentów przetrwały tokenizację, i dają spółkom mechanizm sprzeciwu. Kwalifikujący się operatorzy nie mogą traktować zwolnienia jako nieograniczonego upoważnienia.

Wytyczne operacyjne regulatora wymagają publicznych zawiadomień co najmniej 30 dni kalendarzowych przed rozpoczęciem obrotu, a operatorzy muszą powiadomić pracowników SEC w ciągu jednego dnia roboczego od publikacji. Wytyczne pracowników SEC zalecały publikację po ustanowieniu gotowych do produkcji standardów dostępu, a regulator ostrzegł, że pojawienie się na liście platform nie oznacza zgodności z przepisami.

Zawiadomienie Formation opisuje weryfikację tożsamości, przesiewanie sankcyjne i zatwierdzanie portfeli przed udostępnieniem uczestnikom dostępu. Firma zachowuje uprawnienia do ograniczania portfeli i wstrzymania działalności. Dla użytkowników kryptowalut na Solanie struktura uprawniona platformy różni się od nieograniczonego obrotu tokenami.

Dalsze kroki dla całodobowego obrotu akcjami w USA

Publiczny wniosek Formation określa procedury raportowania transakcji i nadzoru rynku przed planowanym startem. Firma planuje publikować ceny, wielkości i znaczniki czasu w ciągu 10 minut od zakończonych transakcji oraz zaproponowała codzienne ujawnienia sald puli płynności i wolumenów.

CEO Superstate Robert Leshner i CEO Securitize Carlos Domingo poparli swoje oczekiwane role w ogłoszeniu Formation. Mimo to plany integracji nie gwarantują początkowej płynności ani udziału inwestorów, a dodatkowe papiery wartościowe wymagałyby zaktualizowanych ujawnień publicznych przed dopuszczeniem do obrotu.

Kolejnym weryfikowalnym kamieniem milowym jest planowany na początek 2027 roku start Formation, który pozostaje uzależniony od warunków zwolnienia SEC. Inwestorzy mogą śledzić kolejne nowelizacje publicznego zawiadomienia firmy, aby poznać potwierdzone aktywa, zasady dostępu i szczegóły operacyjne.