Fidelity złożyło wniosek o zmianę w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), mający na celu wprowadzenie stakingu Ethereum oraz kwartalnych dystrybucji gotówkowych dla swojego funduszu Fidelity Ethereum Fund (FETH). Posunięcie to pozwoliłoby funduszowi o wartości 898 milionów dolarów na generowanie dodatkowego dochodu dla akcjonariuszy poprzez system proof-of-stake sieci Ethereum. Zgodnie ze wnioskiem SEC z 11 sierpnia, FETH mógłby stakować do 100% swoich aktywów w Etherze w normalnych warunkach operacyjnych, zachowując jednocześnie rezerwy na potrzeby wykupu, wydatków, dystrybucji i innych wymogów płynnościowych.

Struktura stakingu i operatorzy węzłów

Fidelity zmodyfikowało oświadczenie rejestracyjne FETH, aby umożliwić staking do 100% Etheru funduszu, bez minimalnego wymogu stakingu. Zamiast ustalać stały procent, Fidelity dostosowywałoby poziomy stakingu dynamicznie, w oparciu o potrzeby płynnościowe, warunki sieciowe i aktywność związaną z wykupem. Menedżer aktywów zamierza rozpocząć staking wkrótce po wejściu w życie prospektu.

Dzięki zintegrowaniu stakingu bezpośrednio w istniejącym wehikule FETH, zamiast wprowadzać na rynek osobny produkt, Fidelity umożliwiłoby obecnym akcjonariuszom uczestnictwo w nagrodach ze stakingu bez konieczności przenoszenia swoich aktywów. Custodianie zachowaliby kontrolę nad kluczami prywatnymi, podczas gdy wyznaczeni operatorzy zarządzaliby infrastrukturą walidatorów Ethereum. We wniosku wskazano Blockdaemon, Figment i Galaxy Digital Trading Cayman jako planowanych operatorów węzłów. Alokacja aktywów pomiędzy operatorami byłaby determinowana przez bezpieczeństwo, doświadczenie, technologię i limity koncentracji — podejście mające na celu rozproszenie ekspozycji operacyjnej przy jednoczesnym umożliwieniu FETH generowania nagród ze stakingu.

Alokacja nagród i dystrybucje kwartalne

Zgodnie z proponowaną strukturą FETH otrzymywałby 85% nagród ze stakingu po odliczeniu 15% opłaty serwisowej dzielonej między sponsora, custodianów i operatorów węzłów. Pozostałe nagrody mogłyby być przeznaczane na wydatki funduszu, wykup, dodatkowy staking oraz dystrybucje dla akcjonariuszy.

FETH gromadziłby nagrody ze stakingu w Etherze przed konwersją dostępnych kwot na dolary amerykańskie w celu dystrybucji. Sponsor ustalałby daty rejestracji i płatności zgodnie z obowiązującymi zasadami giełdowymi. Fidelity nie gwarantowałoby dystrybucji w każdym kwartale; wysokość wypłat zależałaby od zysków ze stakingu, wydajności walidatorów, reguł sieciowych, wydatków i zobowiązań. W przypadku, gdy zobowiązania przekroczyłyby dostępny dochód ze stakingu, fundusz mógłby zatrzymać nagrody w celu utrzymania płynności.

Szerszy kontekst branżowy i ramy podatkowe

Propozycja Fidelity następuje po wcześniejszych inicjatywach stakingowych podjętych przez konkurentów na amerykańskim rynku Ethereum. Grayscale uruchomił staking w 2025 roku, a BlackRock następnie wprowadził na rynek osobny produkt Ethereum skoncentrowany na stakingu. W przeciwieństwie do tych podejść, zmiana zaproponowana przez Fidelity zintegrowałaby staking bezpośrednio w istniejącym funduszu FETH, zamiast tworzyć nowy wehikuł, co potencjalnie uprościłoby proces dla inwestorów, którzy już posiadają udziały w FETH.

Wniosek jest również spójny z najnowszymi wytycznymi podatkowymi na poziomie federalnym dotyczącymi stakingu w ramach uprawnionych trustów aktywów cyfrowych. Tamte ramy prawne pozwalają uprawnionym trustom na generowanie nagród ze stakingu bez zmiany ich statusu podatkowego na poziomie federalnym. Fidelity oświadczyło, że FETH zamierza prowadzić program stakingu w ramach tej struktury bezpiecznej przystani (safe-harbor).

Zarządzanie ryzykiem

Staking wprowadza dodatkowe ryzyka płynnościowe i operacyjne, ponieważ wyjście walidatorów może trwać dłużej w okresach dużego obciążenia sieci. FETH planuje codzienne monitorowanie płynności i utrzymywałby aktywa wystarczające na pokrycie przewidywanych wykupów i wydatków. Fundimus zarządzałby również ryzykiem custody, slashingowym, walidatorów i rozrachunkowym za pomocą mechanizmów kontroli wewnętrznej.