Fidelity przedstawiła kompleksową strategię wprowadzenia możliwości stakingu Ethereum do swojego funduszu Fidelity Ethereum Fund (FETH), co przekształciłoby 898-milionowego spotowego ETF-a na Ethereum w instrument generujący dochód dla udziałowców. Zgodnie z wnioskiem regulacyjnym złożonym w SEC 11 sierpnia, fundusz przekazywałby 85% przychodów ze stakingu inwestorom po odliczeniu opłat operacyjnych. Inicjatywa umożliwia funduszowi obstawianie zdecydowanej większości swoich aktywów Ethereum przy jednoczesnym utrzymaniu odpowiednich rezerw. Dla kontekstu, spotowe ETF-y na Ethereum, takie jak FETH, nie oferowały historycznie nagród ze stakingu, co oznaczało, że udziałowcy zyskiwali ekspozycję na cenę ETH, ale tracili nagrody sieciowe, które bezpośredni posiadacze mogli zdobywać, delegując tokeny do walidatorów.

FETH uzyskuje uprawnienia do stakingu pełnych aktywów Ethereum

Fidelity zaktualizowała dokumentację rejestracyjną FETH, autoryzując staking całego portfela Ethereum w typowych okolicznościach operacyjnych. Fundusz będzie utrzymywał odpowiednie rezerwy ETH na potrzeby wykupów udziałów, kosztów operacyjnych, planowanych wypłat oraz kapitału obrotowego. Wdrożenie programu stakingu ma rozpocząć się wkrótce po uzyskaniu zatwierdzenia regulacyjnego zaktualizowanego prospektu.

Proponowane ramy nie ustalają obowiązkowego minimalnego progu stakingu dla funduszu. Fidelity będzie dynamicznie zarządzać alokacjami stakingu na podstawie bieżących wymagań płynnościowych, statusu sieci blockchain oraz aktywności związanej z wykupami. Kwalifikowani depozytariusze będą sprawować kontrolę nad kluczami kryptograficznymi, podczas gdy wyznaczeni operatorzy będą nadzorować techniczną infrastrukturę walidatorów dla stakingu Ethereum.

We wniosku regulacyjnym wskazano Blockdaemon, Figment oraz Galaxy Digital Trading Cayman jako potencjalnych partnerów obsługujących węzły. Dystrybucja aktywów pomiędzy operatorami będzie opierać się na kryteriach obejmujących protokoły bezpieczeństwa, historię operacyjną, możliwości techniczne oraz parametry dywersyfikacji. Podejście wielooperatorowe ma na celu ograniczenie ryzyka koncentracji przy jednoczesnym umożliwieniu FETH pozyskiwania nagród sieci Ethereum.

Model dystrybucji kieruje przychody ze stakingu do udziałowców

Fundusz będzie przekazywał 85% wygenerowanych przychodów ze stakingu udziałowcom FETH po odliczeniu 15% opłaty serwisowej. Opłata ta będzie dzielona między sponsora, dostawców usług depozytowych i operatorów węzłów zgodnie z proponowanym ustaleniem. Nagrody netto mogą finansować koszty operacyjne, żądania wykupu, dodatkowe działania stakingowe lub bezpośrednie wypłaty dla udziałowców.

FETH będzie akumulował nagrody ze stakingu denominiowane w Etherze przed likwidacją odpowiednich części na dolary amerykańskie. Sponsor ustali daty rejestracji i wypłat zgodnie z odpowiednimi przepisami giełdowymi. Fidelity wyjaśniła, że wypłaty nie są gwarantowane w każdym okresie kwartalnym.

Kwoty dystrybucji będą się wahać w zależności od bieżących przychodów ze stakingu, wydajności operacyjnej walidatorów, parametrów protokołu sieciowego, kosztów funduszu oraz zaległych zobowiązań. Fundusz zastrzega sobie prawo do wstrzymania nagród, gdy zobowiązania finansowe przekroczą dostępne przychody ze stakingu. Ta elastyczność pozwala FETH na utrzymanie odpowiedniej płynności przed realizacją wypłat dla udziałowców.

Menedżer inwestycyjny dołącza do branżowego trendu w kierunku produktów stakingowych

Inicjatywa Fidelity odzwierciedla porównywalne wdrożenia stakingu przez Grayscale i BlackRock w amerykańskim krajobrazie inwestycyjnym Ethereum. Grayscale uruchomił funkcjonalność stakingu w 2025 roku, a BlackRock następnie wprowadził dedykowane narzędzie Ethereum zorientowane na staking. Zamiast wypuszczać oddzielny produkt, Fidelity integruje staking bezpośrednio ze swoim istniejącym funduszem FETH. Presja konkurencyjna wśród emitentów w zakresie dodawania funkcji stakingu odzwierciedla szersze działania mające na celu zróżnicowanie spotowych produktów ETF na kryptowaluty i przyciągnięcie aktywów zarządzanych w coraz bardziej zatłoczonej branży.

Wniosek trafia w następstwie doprecyzowania federalnej polityki podatkowej dotyczącej operacji stakingu w strukturach kwalifikowanych funduszy powierniczych aktywów cyfrowych. Te ramy regulacyjne pozwalają uprawnionym funduszom powierniczym generować dochód ze stakingu przy jednoczesnym zachowaniu korzystnej klasyfikacji podatkowej na szczeblu federalnym. Fidelity wskazała, że FETH będzie prowadzić operacje stakingu w zgodności z tą regulacją typu safe-harbor.

Wdrożenie stakingu wprowadza dodatkowe kwestie płynności i złożoność operacyjną, ponieważ procesy wycofywania środków przez walidatory mogą się wydłużać w okresach podwyższonej aktywności sieciowej. Fundusz zobowiązał się do ciągłej, codziennej oceny płynności i będzie zachowywał wystarczające aktywa w celu zaspokojenia przewidywanych wykupów i kosztów. Protokoły zarządzania ryzykiem będą obejmować bezpieczeństwo depozytu, kary za slashing, wydajność walidatorów oraz wyzwania rozliczeniowe za pośrednictwem ustanowionych mechanizmów nadzoru wewnętrznego.