Fidelity złożyło wniosek regulacyjny w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) o zgodę na włączenie stakingu do swojego funduszu ETF na Ethereum. W przypadku zatwierdzenia proponowana nowelizacja umożliwiłaby funduszowi generowanie nagród sieciowych na posiadanych zasobach Ether (ETH), zamiast utrzymywania pasywnej pozycji spot. Fidelity znajdowało się w grupie emitentów, których spot ETF na Ethereum rozpoczęły notowania w połowie 2024 roku, co daje mu istniejącą strukturę produktową, na której może budować.

Szczegóły wniosku

Złożony dokument jest wnioskiem regulacyjnym, a nie potwierdzonym zatwierdzeniem. Wniosek prosi SEC o zgodę na wprowadzenie stakingu w ramach istniejącej struktury ETF na Ethereum, co oznacza, że fundusz nie może stakować swojego Etheru, dopóki regulatorzy nie wyrażą na to zgody. Wnioski tego typu przechodzą przez proces tworzenia regulaminów giełdowych i są rejestrowane w rejestrze SEC dotyczącym regulaminów giełdowych związanych z Ethereum. Samo złożenie wniosku inicjuje okres przeglądu, a nie stanowi ostateczną decyzję.

Stanowisko SEC w sprawie stakingu było istotnym punktem spornym w branży. W lutym 2023 roku agencja postawiła Kraken zarzuty w związku z programem stakingu jako usługi, co skutkowało ugodą w wysokości 30 milionów dolarów i zamknięciem produktu dla klientów z USA. Ta akcja egzekwacyjna ukształtowała sposób, w jaki krajowe platformy podchodzą do oferowania stakingu, a ewentualne zatwierdzenie na poziomie ETF oznaczałoby zmianę w podejściu regulatora do stakingu w ramach zarejestrowanego produktu inwestycyjnego.

Fidelity wcześniej angażowało SEC w kwestie polityki kryptowalutowej, w tym domagając się od SEC wyjaśnień dotyczących tokenizowanych aktywów i regulacji DeFi. Nowelizacja w sprawie stakingu wpisuje się w konsekwentny schemat wywierania przez firmę presji na regulatorach w celu doprecyzowania, jak nowe mechanizmy on-chain mogą funkcjonować w ramach zarejestrowanych produktów inwestycyjnych.

Dlaczego staking ma znaczenie dla ETF na Ethereum

Staking jest głównym mechanizmem dochodowym Ethereum: walidatory blokują Ether, aby pomóc w zabezpieczeniu sieci i w zamian otrzymują nagrody. Włączenie stakingu do ETF pozwoliłoby funduszowi przekazać te nagrody inwestorom, zamiast rezygnować z potencjalnego dochodu.

ETF na Ethereum z funkcją stakingu oferowałby cechę nieobecną w standardowym produkcie spot, tworząc istotny wyróżnik. Apel jest powiązany konkretnie z modelem ekonomicznym Ethereum — propozycja wartości opiera się na nagrodach sieciowych związanych z Etherem, a nie na ogólnej ekspozycji na kryptowaluty, co odróżnia ten wniosek od pierwszej fali spot funduszy na Ethereum.

Potencjalne implikacje dla rynku ETF

Jeśli SEC pozwoli na staking, konkurencyjni emitenci ETF prawdopodobnie stanęliby pod presją, aby dodać podobną funkcjonalność lub ryzykować oferowaniem stosunkowo mniej atrakcyjnego produktu. Podejście agencji do mechanizmów stakingu może wpłynąć na to, czy szersza kategoria kryptowalutowych ETF rozwinie się w stronę struktur generujących dochód.

Kwestia regulacyjna i szansa rynkowa pozostają odrębne. Szansa polega na zróżnicowanym, dochodowym funduszu; niepewność dotyczy tego, czy SEC w ogóle zatwierdzi staking w ramach zarejestrowanego produktu inwestycyjnego i na jakich warunkach.

Wniosek w sprawie stakingu pojawia się w momencie, gdy fundusze spot na Ethereum wciąż się ugruntowują, niedawno odnotowując tygodniowe odpływy netto, które zakończyły pięciodniową serię napływów. Jednocześnie dostęp do rynku się poszerza — brokerzy tacy jak Charles Schwab rozpoczęli oferowanie handlu Bitcoinem i Ethereum użytkownikom w USA — co przyczynia się do konkurencyjnego środowiska popytowego, w którym poruszają się emitenci.

Co dalej

Następne kroki mają charakter proceduralny: odpowiedź SEC na wniosek, ewentualne nowelizacje, które Fidelity może złożyć, oraz kamienie milowe zatwierdzenia, które określą, czy staking stanie się standardową cechą ETF na Ethereum.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynek kryptowalut i aktywów cyfrowych wiąże się ze znacznym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podejmowaniem decyzji.