Wzrosty kursu bitcoina robią więcej niż tylko przynoszą zyski obecnym posiadaczom — wprowadzają na rynek nowych uczestników, wynika z badań powiązanych z Rezerwą Federalną, które analizowały, jak gospodarstwa domowe rozpoczynają inwestowanie w kryptowaluty.

Badanie mieści się w ramach serii Finance and Economics Discussion Series Rezerwy Federalnej oraz powiązanych prac Cleveland Fed, w tym dokumentu roboczego (WP 26-16) poświęconego kryptowalutom w finansach gospodarstw domowych. Publikacje w serii FEDS to badania pracownicze udostępniane w celu dyskusji i komentarzy i, podobnie jak wszystkie dokumenty robocze FEDS, przedstawiają poglądy ich autorów, a nie oficjalne stanowisko Zarządu Rezerwy Federalnej ani FOMC. Główny doniesiony wniosek brzmi: stopy zwrotu z ceny bitcoina mogą skłonić ludzi do kupna kryptowalut.

Relacje na temat badania wykazały, że inwestorzy w kryptowaluty kierują się w dużej mierze przekonaniami i są łatwo podatni na wpływ stóp zwrotu. Takie ujęcie ma znaczenie, ponieważ odróżnia nowych uczestników, reagujących na niedawną dynamikę, od obecnych posiadaczy, którzy już są związani z tym aktywem.

Kluczowe rozróżnienie dotyczy osób, które już posiadają kryptowaluty, i tych, które decydują, czy zacząć. Zgodnie z relacjami o badaniu Fed wkładem eksperymentu jest wykazanie, że rosnąca cena bitcoina to jeden z czynników wyzwalających, które przekształcają obserwatora w kupującego po raz pierwszy.

Dlaczego wzrosty bitcoina przyciągają nowych kupujących

Bitcoin jest najbardziej widocznym aktywem kryptowalutowym podczas dużych wzrostów, pełni więc rolę bramy, po którą nowi uczestnicy sięgają w pierwszej kolejności. Opisany w badaniu mechanizm przekonań i stóp zwrotu wyjaśnia dlaczego: gdy stopy zwrotu są wysokie, wahanie maleje, a nowe pieniądze podążają za nagłówkami.

Takie behawioralne odczytanie — kupujący skłaniani przez niedawne stopy zwrotu — pokrywa się ze sposobem, w jaki uwaga inwestorów detalicznych koncentruje się na najbardziej znanym tokenie, zanim rozprzestrzeni się dalej. Wzorzec widać w nowych produktach, które otwierają ofertę bitcoinem, takich jak wejście BancaStato w handel bitcoinem, ETH i SOL mające na celu sprowadzenie nowych posiadaczy kont do sieci. Grupa pierwszych kupujących poszerzyła się również wraz z mnożeniem się dróg dostępu: notowane w USA spotowe ETF-y na bitcoina rozpoczęły obrót w styczniu 2024 roku, dając gospodarstwom domowym znajomy kanał maklerski obok giełd kryptowalut.

Jest to zaobserwowane zachowanie kupujących, a nie gwarantowany rezultat. Badania Fed opisują, co przyciąga uczestników podczas wzrostów; nie obiecują, że którykolwiek przyszły wzrost powtórzy ten efekt. Nie wszyscy analitycy popierają tę klasę aktywów: firmy zarządzające majątkiem, takie jak Rathbones, publicznie wyjaśniły, dlaczego nie rekomendują kryptoaktywów.

Co wyniki mogą oznaczać dla szerszego rynku

Jeśli wzrosty bitcoina przyciągają pierwszych kupujących, ten napływ może ostatecznie wyjść poza bitcoina, gdy nowicjusze będą poznawać szerszy rynek. Produkty oparte na altcoinach już zabiegają o ten efekt przenikania, czego przykładem skok Cardano po dodaniu ADA, jego natywnego tokena, przez T. Rowe do aktywnego ETF-u kryptowalutowego.

Trendy w zakresie pozyskiwania nowych użytkowników mają znaczenie dla giełd i obserwatorów rynku, ponieważ świeże uczestnictwo kształtuje płynność i nastroje. Ujęcie badania oparte na przekonaniach sugeruje, że te nowe grupy reagują bardziej na ceny niż na fundamenty — to sygnał dla każdego, kto modeluje popyt.

Dla czytelników zajmujących się polityką umiarkowany wniosek jest taki, że uczestnictwo detaliczne koncentruje się wokół silnych ruchów cen — dynamika, która ujawnia się również w debatach, takich jak argument Arthura Hayesa wiążący trajektorię bitcoina z Fed. Wartością eksperymentu jest ugruntowanie tej intuicji w dowodach, a nie w nastrojach, z zachowaniem wniosku wiernego temu, co badanie faktycznie zmierzyło: stopy zwrotu z bitcoina mogą pobudzać nowe zakupy kryptowalut. Ponieważ publikacje serii FEDS to szkice udostępniane do komentarzy, czytelnicy mogą śledzić serię dyskusyjną Fed w poszukiwaniu zrewidowanych wersji, które mogą doprecyzować lub ograniczyć te ustalenia dotyczące kanałów wejścia na rynek.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą znaczne ryzyko. Zawsze przeprowadź własny research przed podjęciem decyzji.