Brytyjski Financial Conduct Authority opublikował wytyczne określające, jak nadchodzące zasady regulacyjne dla kryptowalut odnoszą się do poszczególnych firm, udostępniając wytyczne dotyczące zakresu regulacji w środę — dwa tygodnie przed otwarciem okna wniosków o autoryzację.

Firmy kryptowalutowe będą mogły ubiegać się o autoryzację w Wielkiej Brytanii od 30 września do 28 lutego 2027 roku, a nowy reżim wejdzie w życie 25 października 2027 roku. Terminy mają znaczenie: wnioski złożone w tym okresie uruchamiają ochronę przejściową, natomiast przekroczenie lutowego terminu oznacza utratę ochrony pozwalającej firmom na dalsze działanie podczas oceny wniosku.

Wytyczne określają, które działania wymagają zatwierdzenia przez FCA — w praktyce wyznaczają granicę regulacyjną, czyli linię oddzielającą działalność objętą nowym reżimem od działalności pozostającej poza nim. Obejmują one emisję kwalifikowanych stablecoinów, prowadzenie platform handlowych, obrót i pośrednictwo w transakcjach, przechowywanie aktywów kryptograficznych oraz organizację stakingu.

„Te wytyczne dają firmom jasność, o którą prosiły, dzięki czemu mogą z pewnością się przygotować” — powiedział David Geale, dyrektor wykonawczy FCA ds. konsumentów, płatności i konkurencji.

Szeroki oddziaływania

Przepisy sięgają znacznie dalej niż firmy z siedzibą w Wielkiej Brytanii. Parlament rozszerzył zasięg terytorialny reżimu tak, że zagraniczne firmy zajmujące się obrotem, pośrednictwem lub przechowywaniem aktywów kryptograficznych dla brytyjskich klientów detalicznych są traktowane jako prowadzące działalność w Wielkiej Brytanii — powiedziała Michelle Kirschner, partnerka w Gibson Dunn. Zwolnienie dla podmiotów zagranicznych, na które firmy zwykle się powołują, jak zauważyła, „po prostu nie jest dostępne dla tych działań”.

Dwa ograniczenia łagodzą ten zasięg. Czysto instytucjonalna działalność prowadzona z zagranicy pozostaje w dużej mierze nieobjęta, podobnie jak działalność firm docierających do brytyjskich konsumentów wyłącznie za pośrednictwem autoryzowanego w Wielkiej Brytanii dealera lub platformy handlowej.

„Cel polityki jest jasny” — powiedziała Kirschner. „Jeśli firma chce bezpośredniego dostępu do brytyjskich klientów detalicznych, musi się osiedlić w kraju i uzyskać autoryzację.”

Lutowy termin niesie rzeczywiste konsekwencje

Termin ma większe znaczenie, niż się wydaje. Złożenie wniosku w określonym okresie uruchamia ustawowe przepisy ochronne, które pozwalają firmie nadal działać, podczas gdy FCA ocenia wniosek — powiedział Thomas Brown, partner w Shoosmiths. Przekroczenie terminu oznacza, że wniosek nadal zostanie przyjęty, ale bez tej ochrony firma nieautoryzowana do października 2027 roku będzie „prawdopodobnie ograniczona do obsługi istniejących umów i może nie być w stanie przyjmować nowych klientów ani nawiązywać nowej współpracy”.

Do czasu przyznania zezwoleń i wejścia w życie reżimu 25 października 2027 roku nadal obowiązują istniejące rejestracje w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy oraz reżim promocji finansowych. „Żaden podmiot nie zostanie wcześniej autoryzowany” — powiedziała Kirschner, choć wcześniejsze złożenie wniosku daje dodatkowy czas na przygotowanie. Brown ostrzegł, że firmy powinny unikać traktowania lutego 2027 roku jako „daty docelowej, a nie terminu granicznego”.

Co pozostaje otwarte

Rząd zmienił podstawowe ustawodawstwo, dodając ukierunkowane wyłączenia i doprecyzowania, a FCA w październiku przeprowadzi konsultacje dotyczące zmian w wytycznych. Konsultacje obejmą brytyjskie kwalifikowane stablecoiny, handel własny i tworzenie rynku, niektórych dostawców technologii, protokoły zdecentralizowane, układy przechowywania aktywów z udziałem centralnych depozytów papierów wartościowych oraz promocje finansowe. Ponieważ brama wnioskowa otworzy się 30 września, konsultacje będą się pokrywać z okresem składania wniosków — co oznacza, że wcześniioskodawcy będą składać dokumenty, podczas gdy część tych kwestii definicyjnych pozostanie w trakcie analizy.

Gdy FCA zfinalizował swój zbiór zasad w czerwcu, stwierdził, że reżim obejmie DeFi tam, gdzie istnieje „identyfikowalny podmiot kontrolujący” — terminu, którego nie zdefiniowało ani ustawodawstwo, ani regulator. Brown wymienił, co prawdopodobnie będzie się liczyć: fundację lub spółkę kontrolującą rozwój, zespół mający uprawnienia do wdrażania aktualizacji, każdego, kto może zmieniać kluczowe parametry, uczestników DAO skoncentrowaną władzę zarządczą, podmioty posiadające aktywa skarbowe, operatorów interfejsów użytkownika oraz każdego, kto czerpie korzyści komercyjne z protokołu.

FCA odmówił opublikowania przykładowych przypadków, nalegając na ocenę w ujęciu indywidualnym. Najtrudniejsze pytania, w tym co się dzieje, gdy kwalifikować się może każda z kilku stron, „zostały przez FCA odroczone, a nie rozstrzygnięte” — powiedziała Kirschner, zauważając jednak, że „odzwierciedla to naprawdę trudny problem granic regulacyjnych, którego żadna większa jurysdykcja dotąd nie rozwiązała”.

Sztywny harmonogram — i kontrast ze Stanami Zjednoczonymi

Wdrożenie przebiegało równomiernym rytmem: ustawodawstwo przedstawiono w lutym, FCA konsultował w kwietniu, zasady zfinalizowano w czerwcu, wytyczne dotyczące zakresu regulacji pojawiły się w tym tygodniu, brama wnioskowa otwiera się w tym miesiącu, a reżim wchodzi w życie za nieco ponad rok. Bank of England, który nadzorować będzie stablecoiny o znaczeniu systemowym, zastąpił w czerwcu indywidualne limity posiadania limitem emisji 40 miliardów funtów.

Ogłoszenie FCA ukazało się dzień po tym, jak Senat USA odmówił wniesienia ustawy Clarity Act pod obrady, pozostawiając nadzór w Ameryce temu, co Kirschner nazwała „mozaiką agencji, którą przyszła administracja może przepisać na nowo”. Wielka Brytania ma w przeciwieństwie do tego ustawę, zbiór zasad, wytyczne i określoną datę wejścia w — co oznacza, że „dla zarządów podejmujących wieloletnie decyzje o tym, gdzie budować, ta pewność jest warta bardzo much” — powiedziała.

Brown oczekuje, że rezultatem będzie „podział rynku”, przy czym firmy dążące do wiarygodności instytucjonalnej i relacji bankowych przyciągnie Wielka Brytania, podczas gdy „mniejsze firmy i wysoce eksperymentalne projekty DeFi mogą nadal preferować jurysdykcje o mniejszym obciążeniu regulacyjnym”. Przewaga Wielkiej Brytanii, jak powiedział, „raczej nie polegać będzie na minimalnej regulacji”.

Źródło: Decrypt