Akcjonariusze zatwierdzili transakcję połączenia Evernorth, torując spółce drogę do notowań na Nasdaq pod tickerem XRPN, z rozpoczęciem handlu oczekiwanym 8 października. Zgodnie z ogłoszeniem dla akcjonariuszy spółki, połączenie oraz powiązane private placements przyniosły łącznie ponad 1 miliard dolarów. Jednak bliższe spojrzenie na zgłoszone finansowanie pokazuje, że około 300 milionów dolarów tej kwoty stanowi gotówkę już wydaną na zakup XRP, co budzi pytania o to, ile nowego kapitału faktycznie będzie dostępne po zamknięciu transakcji.

Głosowanie kończy główną przeszkodę prawną dla połączonej spółki, która dążyła do wejścia na giełdę od momentu złożenia rejestracji S-4, aby stać się notowaną na Nasdaq spółką skarbca XRP poprzez SPAC. W tej strukturze spółka prywatna łączy się z już notowaną spółką powłoką, a S-4 to oświadczenie rejestracyjne, które ujawnia warunki transakcji regulatorom i akcjonariuszom przed głosowaniem. Więcej powiązanych informacji: NEAR spada po włamaniu do aplikacji Intents, gdy ETF Bitwise przyciąga 50 mln dolarów.

Fuzja jest faktem, ale obraz finansowania jest bardziej złożony

Zatwierdzenie przez akcjonariuszy to istotny kamień milowy. Oznacza to, że transakcja przeszła najważniejsze głosowanie, a spółka może przystąpić do notowań na dużej amerykańskiej giełdzie.

Komplikacja polega na tym, w jaki sposób przedstawiana jest łączna kwota finansowania — a konkretnie, jaka część tej kwoty pozaje w gotówce. Gdy spółka mówi, że „pozyskała ponad 1 miliard dolarów”, inwestorzy zazwyczaj czytają to jako środki dostępne do wykorzystania. Ale jeśli około 300 milionów dolarów tej kwoty zostało już wykorzystane na zakup XRP, cyfrowego tokena Ripple, ta gotówka nie jest już płynna. Została przekształcona w aktyw kryptowalutowy, którego wartość może rosnąć lub spadać. Więcej powiązanych informacji: Fiserv Roughrider Coin na Solanie przyciąga 90 pożyczkodawców z Dakoty Północnej.

Gotówka pozyskana i gotówka dostępna to dwie różne rzeczy, a to rozróżnienie dotyka samego sedna modelu Evernorth. Spółka pozycjonuje się jako spółka skarbca XRP, co oznacza, że posiada XRP jako swój główny aktyw, zamiast przeznaczać ten kapitał na bieżącą działalność. Private placements stojące za kwotą z nagłówka to sprzedaż papierów wartościowych wybranym inwestorom, a nie publiczna emisja, więc skład tej sumy — i to, ile z niej pozostaje w gotówce — decyduje o rzeczywistej sile wydatkowej spółki. W rezultacie „pozyskano ponad 1 miliard dolarów” nie oznacza automatycznie 1 miliarda dolarów płynnej gotówki dostępnej dzisiaj.

Dlaczego posiadanie XRP zmienia te liczby

Pomaga analogia. Jeśli ktoś pozyskał 10 000 dolarów na nową działalność, ale już wydał 3000 dolarów na zakup Bitcoina, zasadne byłoby pytanie, ile faktycznie zostało na prowadzenie firmy. Te 3000 dolarów nie przepadło, ale jest teraz zamknięte w zmiennym aktywie, którego wartość może poruszać się niezależnie od planów spółki.

Posiadane przez Evernorth XRP wiąże się również z presją czasową. Jak opisano we wcześniejszych doniesieniach o 400 milionach zamkniętych XRP wobec październikowego terminu, pozycja tokenowa spółki obejmuje ograniczenia dotyczące tego, kiedy tokeny mogą być sprzedawane. Umowy lock-up uniemożliwiają posiadaczom natychmiastowe przekształcenie aktywów w gotówkę, a nawet nieobjęte ograniczeniami XRP można zamienić z powrotem na gotówkę do wydania jedynie sprzedając sam token — ograniczenie, które dodatkowo ogranicza krótkoterminową płynność.

Na co zwracać uwagę po zatwierdzeniu

Po zatwierdzeniu fuzji i zbliżających się notowaniach na Nasdaq konkretne ujawnienia wyjaśnią rzeczywistą sytuację finansową spółki.

Należy obserwować wyraźne rozdzielenie trzech kwot: gotówki pozyskanej poprzez private placements, gotówki już przekonwertowanej na XRP orazówki pozostałej w formie płynnej. To trzy odrębne liczby, a zbiorcza kwota z nagłówka zaciera różnicę między kapitałem pozyskanym a kapitałem dostępnym.

Należy również obserwować wszelkie aktualizacje warunków dotyczących posiadania XRP po fuzji. Głosowanie akcjonariuszy 30 września i proces rejestracji S-4 ustaliły ramy tej transakcji, ale ujawnienia po notowaniu pokażą, jak pozycja XRP jest ujmowana w bilansie.

Pierwsze ujawnienia finansowe po fuzji będą najjaśniejszym testem, czy kwota „ponad 1 miliard dolarów pozyskanych” wytrzyma kontrolę księgową, czy też zakupy XRP znacząco zmniejszą płynność dostępną na działalność połączonej spółki.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą znaczne ryzyko. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji finansowych.