Gwałtowny wzrost cen energii na nowo rozbudził obawy inflacyjne w całej Europie od czasu, gdy wojna w Iranie zakłóciła przepływy ropy i gazu, jednak decydenci polityczni i rynki obligacji wydają się skupiać bardziej na gazie ziemnym niż na kontraktach terminowych na ropę naftową.

Europejskie referencyjne ceny gazu ziemnego wzrosły w ostatnich dniach do najwyższego poziomu od pięciu miesięcy, gdyż Europa spieszy się z zabezpieczeniem dostaw LNG w celu uzupełnienia magazynów przed zimą. Od rozpoczęcia kryzysu na Bliskim Wschodzie Europa przegrywa rywalizację z Azją o ładunki LNG w transakcjach spot, ponieważ ceny gwałtownie rosną przy braku większości katarskich wolumenów LNG z kontraktów terminowych.

Wojna w Iranie wraz z nasilającą się konkurencją ze strony Azji przyszła w krytycznym momencie dla Europy, która próbuje budować zapasy gazu wiosną i latem na kolejny sezon zimowy. Ma to znaczenie, ponieważ gaz jest bezpośrednim składnikiem kosztów ogrzewania gospodarstw domowych, produkcji przemysłowej i energii elektrycznej, co czyni go bardziej bezpośrednim motorem inflacji dla większości regionu niż ropa naftowa, której handel ma bardziej globalny charakter i której wpływ rozkłada się równomierniej między sektory.

Obecny poziom zapełnienia magazynów wynosi około 63%, zgodnie z danymi Gas Infrastructure Europe. Jest to najniższy poziom dla tego okresu roku od niemal dwóch dekad i znacznie poniżej średniej z pięciu lat.

Skok cen gazu może dodatkowo podnieść inflację i wymusić podwyżki stóp procentowych wykraczające poza obecne oczekiwania. Na europejskich rynkach obligacji rentowności kluczowych brytyjskich i niemieckich obligacji skarbowych wzrosły do najwyższych poziomów od wielu dekad wśród obaw, że uporczywa inflacja utrzyma się z powodu wzrostu cen gazu ziemnego.

„Ceny gazu ziemnego stały się kluczowym czynnikiem kształtującym rentowności” — powiedział Bloombergowi Jamie Searle, strateg ds. stóp procentowych w Europie w Citigroup.

Emma Moriarty, zarządzająca portfelem w CG Asset Management, oświadczyła: „Cena gazu ziemnego ma większe znaczenie dla Wielkiej Brytanii i Europy i tak naprawdę nie odbiła się podczas żadnego z zawieszeń broni, a nadal systematycznie rośnie”.

Wyższe ceny energii podniosły już inflację zarówno w Wielkiej Brytanii, jak i w strefie euro — lipcowe ceny przyspieszyły w porównaniu z poprzednim miesiącem i wzrosły w ujęciu rocznym. Dla bankierów centralnych moment jest trudny: koszty energii rosną w tym samym czasie, gdy decydenci próbują ocenić, jak głęboko presja inflacyjna przeniknęła już do szerszej gospodarki.

Powszechnie oczekuje się, że Europejski Bank Centralny, który w czerwcu podniósł kluczowe stopy procentowe dla strefy euro po raz pierwszy od 2023 roku, ogłosi we wrześniu kolejną podwyżkę stóp, po czym zatrzyma dalsze podwyżki.