Spółka z siedzibą w Sztokholmie ma się stać pierwszą europejską firmą wypłacającą dywidendę zabezpieczoną na Bitcoinie. Bitcoin Treasury Capital AB, powszechnie znana jako BTC AB, zaplanowała swoją inauguracyjną dywidendę z akcji preferencyjnych na 19 sierpnia, wypłacając 1,00 SEK na akcję posiadaczom papierów wartościowych BTC PREF.

Wypłata ta stanowi pierwszą miesięczną ratę stałej rocznej dywidendy w wysokości 10% — struktury zaprojektowanej w celu przyciągnięcia inwestorów poszukujących dochodu do modelu skarbca Bitcoin bez konieczności ponoszenia pełnej zmienności związanej z bezpośrednią ekspozycją spot na BTC. Następuje to również w okresie, gdy europejski krajobraz regulacyjny krypto aktywów przybiera coraz bardziej konkretne kształty w ramach rozporządzenia Markets in Crypto-Assets (MiCA), które formalnie weszło w życie w całej UE pod koniec 2024 roku i stworzyło bardziej ustrukturyzowane środowisko dla produktów finansowych powiązanych z tokenami.

Jak działa struktura dwuklasowa

Akcje preferencyjne BTC AB są notowane pod tickerem BTC PREF na szwedzkim rynku Spotlight Stock Market, gdzie rozpoczęły obrót 20 lipca. Mechanizm jest tak zaprojektowany, aby posiadacze otrzymywali przewidywalną miesięczną wypłatę, a spółka kierowała wpływy z emisji akcji preferencyjnych na gromadzenie dodatkowych Bitcoinów do swojego skarbca.

Akcje zwykłe spółki, notowane pod tickerem BTC-B.ST, stanowią bezpośrednią ekspozycję na rezerwy BTC AB w Bitcoinie. Akcje preferencyjne funkcjonują jako oddzielna warstwa, oferując inwestorom stały dochód bez rozwodniania ekspozycji na Bitcoina przypadającej na akcję dla akcjonariuszy posiadających akcje zwykłe.

BTC AB posiada obecnie około 172 do 174 BTC i działa bez zadłużenia po spłacie wszystkich zaległych kredytów. Ostatni zakup Bitcoin został odnotowany 5 sierpnia po cenie około 64 435 USD za sztukę. Uprawnieni inwestorzy mogą nabyć akcje preferencyjne za pośrednictwem głównych skandynawskich domów maklerskich, w tym Avanza i Nordnet.

Europejskie podejście do strategii MicroStrategy

Strategia korporacyjnego skarbca Bitcoin została spopularyzowana przez MicroStrategy (obecnie pod nazwą Strategy) w Stanach Zjednoczonych, gdzie Michael Saylor przekształcił średniej wielkości spółkę programową w dźwignię bitcoinową o wartości dziesiątek miliardów dolarów. Podejście BTC AB różni się jednak w kilku kluczowych aspektach.

Zamiast emitować obligacje zamienne lub zaciągać dług na finansowanie zakupów Bitcoinów, szwedzka spółka — założona w 2025 roku — utrzymała czysty bilans z zerową dźwignią finansową. Mechanizm akcji preferencyjnych pozwala jej pozyskiwać kapitał na zakup Bitcoinów przy zachowaniu uporządkowanej struktury kapitału.

Roczna stopa dywidendy w wysokości 10% odróżnia również BTC PREF od większości produktów inwestycyjnych opartych na Bitcoinie dostępnych w Europie. Produkty notowane na giełdzie śledzące cenę Bitcoina są szeroko dostępne na europejskich giełdach, ale nie generują żadnego dochodu. Tradycyjne akcje dywidendowe z kolei zapewniają dochód, ale nie oferują ekspozycji na Bitcoina. Akcja preferencyjna BTC AB wypełnia lukę między tymi dwiema kategoriami produktów, która dotychczas pozostawała w dużej mierze niezagospodarowana przez europejskich emitentów.

Znaczenie dla szerszego rynku

W ujęciu bezwzględnym wypłata z 19 sierpnia jest skromna. 1,00 SEK na akcję miesięcznie odpowiada około 0,10 USD przy obecnych kursach walutowych.

Ostatni zakup BTC AB po cenie około 64 435 USD za Bitcoina nastąpił w okresie relatywnej konsolidacji na rynku kryptowalut. Ostatni dzień handlu przed datą ustalenia prawa do dywidendy za sierpień to 12 sierpnia 2026 roku.

Podejście dwuklasowe bezpośrednio odpowiada na jedną z najbardziej utrzymujących się krytyk korporacyjnych strategii bitcoinowych. Krytycy modelu MicroStrategy twierdzą, że emisja akcji w celu zakupu Bitcoinów rozwodni obecnych akcjonariuszy. Struktura BTC AB izoluje to zjawisko, ograniczając pozyskiwanie kapitału do oddzielnej klasy papierów wartościowych, która wprost zachowuje wskaźnik Bitcoin na akcję dla akcjonariuszy posiadających akcje zwykłe.

Kluczową zależnością tego modelu jest stały popyt na akcje preferencyjne: stała dywidenda jest finansowana z wpływów z emisji, a nie ze wzrostu ceny Bitcoina czy przychodów operacyjnych. To, czy struktura utrzyma się przez wiele cykli miesięcznych, będzie zależeć od dalszego apetytu inwestorów na BTC PREF oraz od zdolności spółki do powiększania skarbca przy kosztach akwizycji, które zachowają wskaźnik Bitcoin na akcję dla posiadaczy akcji zwykłych.