Inflacja w strefie euro wzrosła w sierpniu do 3,3% z 2,9% w lipcu, a jeden z decydentów Europejskiego Banku Centralnego już wskazuje, że kolejny ruch banku centralnego nie będzie wystarczający. Gediminas Simkus, członek Rady Prezesów EBC, powiedział, że powszechnie oczekiwana podwyżka stóp na posiedzeniu 10 września okaże się zbyt mała, by sprowadzić inflację z powrotem do celu 2%.

Oczekuje się, że stopa depozytowa wzrośnie o 25 punktów bazowych do 2,50%, po podwyżce do 2,25% w czerwcu, która była pierwszym takim ruchem EBC od prawie trzech lat. Simkus wcześniej opisał tę czerwcową decyzję jako „zbyt małą, by zamknąć kwestię wzrostu inflacji”. Znaczenie ma także moment, ponieważ EBC nadal stara się równoważyć nowy wzrost inflacji z sygnałami, że presja cenowa bazowa jest mniej powszechna, niż sugeruje nagłówek danych.

Ceny energii i czynnik irański

Głównym źródłem wzrostu inflacji są ceny energii, które systematycznie rosną w warunkach trwającego konfliktu w Iranie. Inflacja bazowa, która wyłącza zmienne komponenty żywności i energii, nieco spadła w sierpniu do 2,4%, co podkreśla, że najnowszy odczyt jest bardziej napędzany przez szoki zewnętrzne niż przez nowe przyspieszenie popytu krajowego. To rozróżnienie prawdopodobnie pozostanie kluczowe w debacie w EBC, gdy decydenci będą oceniać, w jakim stopniu inflację można opanować wyłącznie za pomocą stóp procentowych.

Chodzenie po linie przez EBC

Podwyżka stóp we wrześniu jest traktowana przez ekonomistów i uczestników rynku jako niemal pewna. Jednocześnie większość decydentów wydaje się niechętna do sygnalizowania dalszego zacieśniania polityki poza wrześniem. Prognozy pracowników EBC opublikowane w czerwcu zakładały, że inflacja ogółem wyniesie 3,0% w 2026 roku, następnie spadnie do 2,3% w 2027 roku i osiągnie cel 2,0% w 2028 roku.

Rynki nie w pełni podzielają ten stopniowy scenariusz. Traderzy wyceniają możliwość kolejnych podwyżek stóp w nadchodzącym roku, odzwierciedlając przekonanie, że sytuacja w Iranie nie zostanie szybko rozwiązana. Dla EBC krótkoterminowym wyzwaniem jest to, że ruch powszechnie uznawany za niewielki może zostać odebrany jedynie jako częściowa odpowiedź, jeśli inflacja napędzana cenami energii pozostanie wysoka.

Co to oznacza dla rynków

Uczestnicy rynku będą obserwować zaktualizowane prognozy pracowników EBC na wrześniowym posiedzeniu. Jeśli prognozy inflacji zostaną podniesione względem poziomów z czerwca, będzie to oznaczać, że nawet wewnętrzne modele EBC tracą wiarę w płynną ścieżkę dezinflacji. To, bardziej niż publiczne komentarze Simkusa, może stać się rzeczywistym katalizatorem do ponownej wyceny oczekiwań dotyczących stóp procentowych na europejskich rynkach obligacji.