Ethereum ETH wydaje się podążać w lipcu za dobrze znanym wzorcem sezonowym. Dane CoinGlass pokazują, że lipiec historycznie należał do najsilniejszych miesięcy dla ETH, przynosząc średnią stopę zwrotu przekraczającą 10%. W tym samym okresie Bitcoin [BTC] osiągał średnio około 7%, co daje Ethereum wyraźną przewagę sezonową.

Na tym tle najnowszy raport Token Terminal pokazuje, że tygodniowa liczba transakcji Ethereum osiągnęła rekordowe 18.7 miliona, podczas gdy mediana opłat transakcyjnych spadła do historycznego minimum wynoszącego zaledwie $0.008. Połączenie rekordowo wysokiego wykorzystania sieci i rekordowo niskich opłat sugeruje, że ulepszenia skalowania Ethereum — w tym hard fork Dencun (EIP-4844) z początku tego roku, który wprowadził proto-danksharding w celu radykalnego obniżenia kosztów danych Layer 2 — przynoszą wymierne rezultaty.

Osobny raport wskazał na gwałtowne przyspieszenie aktywności deweloperów. Liczba nowych wdrożeń smart kontraktów wzrosła o około 192%, przy dodatkowym wzroście o 57% tylko w minionym tygodniu. Rosnąca aktywność twórców, połączona z rekordowym wykorzystaniem sieci, wskazuje na umacniające się fundamenty stojące za ostatnim rajdem ETH.

Kapitał nie tylko napływa do samego ETH, lecz także przenosi się on-chain, co sugeruje, że inwestorzy aktywnie korzystają z sieci, zamiast jedynie spekulować na cenie. Historycznie warunki tego typu poprzedzały większe rajdy, dlatego ruch ETH powyżej 2 000 USD wydaje się osiągalny.

CryptoQuant pozostaje jednak ostrożny. Według jego najnowszego raportu luka między wolumenem kontraktów perpetual futures a wolumenem spot Ethereum na Binance pozostaje podwyższona, nawet gdy Z-score nadal się schładza. Innymi słowy, aktywność handlowa z wykorzystaniem dźwigni wciąż przewyższa rzeczywisty popyt spot. CryptoQuant zauważył, że znaczna część ostatnich ruchów cenowych ETH wydaje się napędzana przez kontrakty perpetual futures, a nie przez trwałą akumulację ze strony długoterminowych inwestorów. To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ rajdy napędzane dźwignią historycznie były bardziej podatne na gwałtowne odwrócenia, gdy stopy finansowania stawały się nadmiernie rozciągnięte, a wymuszone likwidacje mogły wzmacniać spadki.

Rajd Ethereum stoi przed kluczowym testem dźwigni

Binance wyróżnia się jako najważniejsza giełda do obserwacji. Netto napływy stablecoinów na tę giełdę wzrosły o około 370%, osiągając ponad $58 milionów dziennych napływów. Zamiast trafiać on-chain, znaczna część tego kapitału pozostaje na giełdzie, co wskazuje, że inwestorzy pozycjonują się pod oczekiwany ruch, zamiast lokować środki w DeFi lub innych aplikacjach on-chain.

Jednocześnie stopa finansowania na Binance gwałtownie wzrosła i znajduje się obecnie 200% powyżej swojej 90-dniowej bazy. Sygnalizuje to, że traderzy coraz częściej polegają na dźwigni, co oznacza, że znaczna część świeżej płynności może trafiać do kontraktów perpetual futures, a nie na rynek spot — zgodnie z ustaleniami CryptoQuant.

Obecnie zbiegają się trzy kluczowe sygnały: wdrożenia smart kontraktów wzrosły o 192%, płynność stablecoinów narasta na giełdach, a stopy finansowania wzrosły o 220%. Razem odzwierciedlają one silniejszą aktywność twórców, kapitał czekający z boku oraz rosnącą dźwignię. Choć tworzy to układ wspierający fundamenty, staje się on coraz bardziej zależny od traderów korzystających z dźwigni.

Brakującym elementem pozostaje popyt spot ze strony długoterminowych posiadaczy. Ich nieobecność sugeruje, że rynek może stawać się nadmiernie optymistyczny wobec wybicia ETH powyżej 2 000 USD. W poprzednich cyklach trwałe rajdy ETH powyżej kluczowych poziomów psychologicznych zwykle wymagały napływów do spot ETF, akumulacji przez dużych posiadaczy lub strukturalnej zmiany popytu — czynników, które w tym cyklu nie zmaterializowały się jeszcze na dużą skalę. Dopóki kupujący spot nie zaangażują się w znaczący sposób, rajd może pozostawać narażony na korektę napędzaną dźwignią.