ETF-y na Ethereum odnotowały w ubiegłym tygodniu 320,1 mln USD netto odpływów — umorzenia przewyższyły nowe wpływy — podczas gdy ETF-y na Bitcoin straciły 228,4 mln USD, według obliczeń na podstawie dziennych tabel ETF publikowanych przez Farside Investors. Po drugim z rzędu tygodniu wypłat fundusze na Ethereum oddały już około 28% z 3,1 mld USD, które napłynęły do amerykańskich spotowych ETF-ów na Ethereum w trzecim kwartale.

Obraz jest jednak zniuansowany: odpływy z Ethereum nie przyspieszyły. Po prostu po stronie Bitcoinu następowało szybsze hamowanie — tygodniowe wypłaty z ETF-ów bitcoinowych spadły o dwie trzecie, podczas gdy w Ethereum spadły o 41%.

ETHA odpowiada za odpływy z Ethereum od trzech tygodni

Prawie cała kwota po stronie Ethereum pochodziła z jednego produktu. iShares Ethereum Trust (ETHA) BlackRocka stracił 299 mln USD — 93% netto odpływów sektora — i ma teraz za sobą 14 kolejnych sesji handlowych bez ani jednego dnia napływu.

Dzienna tabela ETF-ów na Ethereum od Farside pokazuje, że ETHA notował wypłaty w czterech z pięciu sesji tygodnia, ze szczytem 109,8 mln USD w środę 14 października. Dwa fundusze Grayscale straciły łącznie 30,7 mln USD: 18,3 mln USD z ETHE i 12,4 mln USD z tańszego w opłatach ETH. EZET Franklina stracił 900 tys. USD. FETH Fidelity był jedynym funduszem, który zakończył tydzień dodatnim bilansem, dodając 10,5 mln USD.

Zysk FETH lekko zawyża udział ETHA w bilansie netto. Licząc wyłącznie dni, w których poszczególne fundusze notowały wypłaty, odpływy z ETF-ów na Ethereum wyniosły 347,3 mln USD — i ETHA nadal odpowiadał za 86% tej kwoty.

Odpływ jest też znaczący w relacji do wielkości funduszu. BlackRock podał, że aktywa netto ETHAosiły około 8,16 mld USD 16 października, więc tygodniowy odpływ 299 mln USD to około 3,5% funduszu, bez uwzględnienia wpływu ceny etheru. Od ostatniego dnia napływu 28 września ETHA stracił 805,1 mln USD — dla porównania, więcej niż cały netto odpływ sektora Ethereum w którymkolwiek z dwóch ubiegłych tygodni.

Taka koncentracja to nie nowość. ETHA odpowiadał też za 477,1 mln USD z 542,2 mln USD wycofanych z funduszy Ethereum w okresie 5–9 października, czyli 88%.

Ethereum wyprzedziło Bitcoin, bo odpływy z Bitcoinu hamowały szybciej

Tydzień wcześniej fundusze bitcoinowe traciły więcej niż fundusze na Ethereum. Obie kategorie poprawiły wyniki, ale w bardzo różnym stopniu: netto odpływ z Ethereum spadł między tymi dwoma tygodniami o 41%, a z Bitcoinu o 66%, według obliczeń na podstawie dziennych tabel Farside Investors, gdzie wartości ujemne oznaczają netto odpływy.

Dane na poziomie funduszy pokazują drugą różnicę. Po stronie Bitcoinu prym wypłat rotował: FBTC Fidelity stracił 380,3 mln USD w pierwszym tygodniu, gdy IBIT BlackRocka był na zerze, a w drugim tygodniu IBIT zabrał 165,4 mln USD, czyli 72% netto odpływu sektora. W Ethereum oba tygodnie zdominował ten sam fundusz.

Oba rynki ruszyły jednak w te same dni. Obie kategorie zanotowały najsilniejszą sesję we wtorek 13 października — 175,7 mln USD napływu do funduszy bitcoinowych i 24,8 mln USD do funduszy Ethereum — a najcięższe wypłaty następnego dnia: odpowiednio 261,4 mln USD i 129,5 mln USD.

Dwa tygodnie cofnęły ponad kwartał wpływów z Q3

Wypłaty nastąpiły po wyjątkowo mocnym trzecim kwartale. Raport branżowy CoinGecko za Q3 2026 odnotował 3,1 mld USD netto napływów do amerykańskich spotowych ETF-ów na Ethereum w okresie lipiec–wrzesień, gdy ether zyskał 71%.

Fundusze Ethereum straciły już 862,3 mln USD w okresie 5–16 października, co odpowiada około 28% wpływów z tego kwartału — czyli około 72% netto nowego kapitału z lipca–września pozostało na pokładzie. ETHA odpowiada za 776,1 mln USD dwutygodniowej sumy, czyli 90%.

Dlaczego odpływ z ETF-u to nie to samo, co sprzedaż etheru

Mechanika ma znaczenie. Prospekt ETHA złożony do SEC pozwala upoważnionym uczestnikom — domom maklerskim zatwierdzonym do bezpośrednich transakcji z trustem — na umarzanie jednostek w dużych blokach za gotówkę lub ether. Przy umorzeniu w naturze trust przekazuje ether zamiast go sprzedawać, więc odpływ 299 mln USD nie oznacza, że 299 mln USD etheru trafiło na rynek spot. Innymi słowy, dane o przepływach netto odzwierciedlają, co przechodzi przez same fundusze, a nie co jest przedmiotem obrotu naiełdach. Dane o przepływach nie pokazują też, kto dokonał umorzenia ani dlaczego.

Jeśli odpływy wyjdą poza BlackRock, historia się zmieni

Pierwszym sygnałem do obserwacji jest to, czy ETHA przerwie serię 14 sesji bez napływu. Drugim jest szerokość zjawiska. Wypłaty poza ETHA są dotąd umiarkowane, a FETH wrócił w tym tygodniu do netto napływów. Gdyby Grayscale, Fidelity i mniejsi emitenci zaczęli tracić aktywa w podobnym tempie, odpływ przestałby być historią jednego funduszu.

Po stronie Bitcoinu liczbą do śledzenia jest IBIT. Największy spotowy ETF na kryptowaluty przeszedł z zera do tygodniowej straty 165,4 mln USD — a drugi taki tydzień zniwelowałby znaczną część tego hamowania, które pozwoliło Ethereum wyprzedzić Bitcoin.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej.