Zmienność i spekulacja często idą w parze na rynkach kryptowalut, a Ethereum [$ETH] dało tego wyraźny przykład w ciągu ostatnich 48 godzin — okresu, który był prawdziwą kolejką górską dla tej altcoiny.

Likwidacje — czyli wymuszone zamknięcie pozycji lewarowanych, gdy kurs porusza się przeciwko traderom — należą do najczęściej obserwowanych wskaźników stresu w krypto, ponieważ ujawniają, gdzie koncentrowała się dźwignia w momencie wzrostu zmienności.

Dane z CoinGlass wykazały, że gdy sprzedaż przeszyła rynek futures, skasowano pozycje długie na blisko 300 milionów dolarów. Mimo to ostatnia fala likwidacji pozostaje umiarkowana w porównaniu ze ściśnięciem płynności z początku października, gdy wypłacono pozycje za prawie 500 milionów dolarów, a $ETH przełamał wsparcie na poziomie 2500 dolarów, wywołując korektę o 7%.

Likwidacje pozostają pod kontrolą, gdy powraca wieloryb o dużej pewności siebie

Mimo skasowania tym razem pozycji długich na blisko 300 milionów dolarów $ETH skorygował się o nieco ponad 1%, co sugeruje, że presja podażowa pozostaje stosunkowo ograniczona — przynajmniej na razie. Rodzi to pytanie, czy współzałożyciel Fundstrat Tom Lee — wieloletni strateg Wall Street — miał rację, mówiąc, że Ethereum jest blisko dna.

Wzmacniając ten pogląd, trader deklarujący idealną skuteczność 100% otworzył kolejną pozycję długą na Ethereum. Trader użył dźwigni 25x, by zająć długą pozycję na 20 277 $ETH, angażując w nią 45,3 miliona dolarów; pozycja przyniosła już 252 000 dolarów zysku.

Dźwignia takiej skali działa w obie strony: potęguje potencjalne zyski, ale pozostawia też niewielki margines błędu — wystarczy ruch przeciwny do pozycji o kilka procent, by została ona przymusowo zamknięta. Dlatego wejścia z dużą dźwignią odczytywane są zwykle jako mocny wyraz przekonania, a nie zwykły zakład.

Co ciekawe, 10 poprzednich transakcji tradera wszystkie przyniosły zyski, generując 6,32 miliona dolarów zrealizowanych zysków. Biorąc pod uwagę tę historię — oraz to, że $ETH wykazywał ograniczone spadki mimo intensywnej sprzedaży na rynku futures — to ustawienie może sugerować, że trader stawia na potencjalną odbudowę, którą szerszy rynek jeszcze nie wycenił, dodając kolejny byczy wątek do tezy dna Toma Lee zakładającej 2000 dolarów za $ETH.

Mimo to prawdziwy test tej prognozy może dopiero przed nami.

Prognoza dna wystawiona na próbę, gdy podaż wyprzedza popyt

Rynek nie jest jeszcze w pełni przekonany, że Ethereum znalazło swoje dno. Dane on-chain sugerują, że niepewność uwidacznia się również w popycie na staking, który dalej słabnie. Według ValidatorQueue około 1 036 882 $ETH o wartości ponad 2,3 miliarda dolarów czeka na wejście do kolejki walidatorów mainnetu Ethereum. To znaczny spadek w porównaniu z 3 737 802 $ETH sprzed sześciu miesięcy, co wskazuje, że mniej inwestorów chce blokować swoje $ETH w celu uzyskania nagród ze stakingu. Kolejka wejściowa pełni funkcję bieżącego wskaźnika świeżego długoterminowego zaangażowania w sieć, ponieważ inwestorzy muszą czekać w kolejce na aktywację walidatora i zablokowanie tokenów — krok, który zwykle sygnalizuje zamiar trzymania ich w dłuższym horyzoncie.

Instytucjonalne nastroje wokół Ethereum również pozostają negatywne. Przez ostatnie pięć tygodni z ethereumowych ETF-ów nieprzerwanie odpływał kapitał, a od początku listopada w niecały tydzień odnotowano już 270 milionów dolarów netto odpływów. Spot ETF-y na Ethereum, notowane w Stanach Zjednoczonych od 2024 roku, dają inwestorom instytucjonalnym ekspozycję na $ETH bez konieczności bezpośredniego trzymania tokenu, dlatego ich dzienne przepływy są szeroko śledzone jako barometr instytucjonalnego popytu. Jeśli trend się utrzyma, listopadowe odpływy mogą przekroczyć październikowe 1,6 miliarda dolarów, wywierając dalszą presję na $ETH i jego szanse na odbudowę.

Jeśli te czynniki nie zaczną się poprawiać, ogłaszanie dna Ethereum na obecnych poziomach może być przedwczesne. Na razie $ETH pozostaje narażony na dalsze spadki, a pozycje długie nadal rosną mimo słabnących sygnałów technicznych, osłabiającego popytu na staking i zwiększonych odpływów z ETF-ów.

Dodatkowo tuż poniżej 2200 dolarów istnieje duży klaster likwidacji pozycji długich. Jeśli ogólne nastroje pozostaną słabe, $ETH może zebrać tę płynność i potencjalnie spaść poniżej poziomu 2000 dolarów, zanim dojdzie do ewentualnego odwrócenia — co oznacza, że rynek może potrzebować kolejnej rundy spadków, zanim teza dna Toma Lee zyska mocniejsze podstawy.

Dane, które wystawią tę prognozę na próbę, są już jasno określone: tempo przepływów w ETF-ach, głębokość kolejki wejściowej walidatorów oraz zachowanie rynku wokół płynności skumulowanej poniżej 2200 dolarów.

Wniosek: duży trader Ethereum stawia na odbudowę mimo niedawnej zmienności rynku, podczas gdy słabnący popyt na staking, utrzymujące się odpływy z ETF-ów i wiszące ryzyko likwidacji wciąż mogą zepchnąć $ETH poniżej poziomu 2000 dolarów.