Ethena i FalconX uruchomiły zabezpieczoną linię kredytową o wartości 1 mld dolarów, w ramach której aktywa stanowiące pokrycie USDe zostaną zaangażowane w pożyczki instytucjonalne, co doda kolejne źródło dochodu dla syntetycznego dolara.

Zgodnie z porozumieniem, które odnotowano 19 sierpnia 2026 r., kolateral wspierający token USDe protokołu Ethena zostanie wykorzystany w pożyczkach udzielanych kredytobiorcom instytucjonalnym, zapewniając protokołowi dodatkowy strumień dochodu obok istniejących źródeł przychodów. Linia przyjmuje formę kredytowania zabezpieczonego, co oznacza, że pożyczki są pokryte kolateralem, który pożyczkodawca może przejąć w przypadku niewykonania zobowiązań — to forma kredytu dominująca w instytucjonalnych finansach kryptowalutowych od czasu, gdy fala upadłości w segmencie kredytowania niezabezpieczonego w 2022 r. doprowadziła do bankructwa kilku dużych kryptowalutowych pożyczkodawców.

Ethena to protokół odpowiedzialny za USDe (USDe) — syntetyczny dolar z ekosystemu kryptowalut, który został uruchomiony na początku 2024 r. USDe zaprojektowano tak, aby utrzymywał parytet do dolara dzięki strukturze delta-neutralnej: protokół utrzymuje jako kolateral przynoszący dochód, stakowany ETH, zajmując jednocześnie odpowiadające pozycje krótkie na kontraktach perpetual. Przychody generowane przez tę strukturę — głównie nagrody za staking ETH i płatności fundingowe z krótkich pozycji perpetual — trafiają do posiadaczy sUSDe, czyli stakowanej, przynoszącej dochód wersji tokenu. Płatności fundingowe zmieniają się w zależności od warunków rynkowych i w niektórych okresach stawały się ujemne, co czyni je z natury zmienną bazą przychodową. Po publicznym debiucie podaż USDe szybko wzrosła do miliardów dolarów, co uczyniło go jednym z największych dolarowych instrumentów emitowanych w kryptowalutach poza głównymi scentralizowanymi emitentami stablecoinów. Ethena wprowadziła później drugi token, USDtb, którego pokrycie stanowią przede wszystkim tokenizowane aktywa skarbowe USA.

FalconX, założona w 2018 r. firma będąca prime brokerem na rynku aktywów cyfrowych, świadczy klientom instytucjonalnym usługi egzekucji zleceń, dostępu do płynności, finansowania oraz kredytowania zabezpieczonego środkami przechowywanymi w custodii. Kredyt zabezpieczony custodią stał się kluczową linią usługową instytucjonalnych platform kryptowalutowych, ponieważ firmy tradingowe szukają finansowania pod posiadane aktywa bez konieczności ich sprzedawania.

Dla Etheny nowa linia poszerza gamę źródeł dochodu wspierających syntetycznego dolara, uzupełniając przychody z fundingu i stakingu, które historycznie stanowiły podstawę rentowności USDe. Krok wpisuje się także w szerszy trend branżowy, w którym emitenci tokenów dolarowych — od Tether po Sky, protokół dawniej znany jako Maker — osiągają zyski z rezerw stanowiących pokrycie ich tokenów, głównie w oparciu o aktywa skarbowe USA; sama Ethena kieruje już pokrycie USDtb na tokenizowane papiery skarbowe. Porozumienie z FalconX rozszerza generowanie dochodu na bazie rezerw o kredytowanie instytucjonalne zamiast długu rządowego, jednocześnie dodając wymiar ekspozycji kredytowej do struktury rezerw, która wcześniej opierała się na stakowanym kolateralu i instrumentach pochodnych notowanych na giełdach. Ogłoszenie ustanawia zdolność linii na poziomie 1 mld dolarów, a nie zobowiązane jej wykorzystanie, dlatego to, jaka część linii zostanie uruchomiona i czy jej zyski będą zasilać wypłaty sUSDe, stanie się widoczne wraz z rozpoczęciem wdrożeń.

Źródło: CoinGape