Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) ostrzegł, że rosnące powiązania między kryptowalutami a tradycyjnymi finansami mogą zwiększyć ryzyko rozprzestrzeniania się szoków w całym systemie finansowym.

W swoim najnowszym raporcie dotyczącym monitorowania ryzyka, opublikowanym w czwartek, europejski regulator rynku kapitałowego wezwał do ściślejszego monitorowania „rosnącego powiązania między coraz bardziej podatnymi na zagrożenia rynkami aktywów kryptograficznych a szerszym systemem finansowym”. Raport ESMA analizuje wskaźniki ryzyka dla rynków finansowych UE.

ESMA wskazała na rosnącą popularność tokenizowanych akcji oraz niedawne exploity w zdecentralizowanych finansach (DeFi) jako zjawiska, które mogą pogłębiać powiązania między kryptowalutami a tradycyjnymi rynkami. Regulator stwierdził, że takie powiązania mogą zwiększać ryzyko przenoszenia się problemów finansowych.

Jak podała ESMA, tokenizowane akcje nadal mają marginalne znaczenie w porównaniu z globalnymi rynkami akcji, ale zyskują popularność. Ich rozwój może wprowadzić nowych uczestników i infrastrukturę, a także potencjalnie przekształcić strukturę rynku. Oznacza to, że zainteresowanie regulatora dotyczy nie tylko rynków kryptowalut, lecz także systemów i firm, które mogą łączyć tokenizowane aktywa z ugruntowanymi rynkami finansowymi.

Regulator wskazał również rynki predykcyjne jako pojawiające się źródło ryzyka, zwracając uwagę na zwiększone obawy dotyczące wykorzystywania informacji poufnych i manipulacji rynkowej. ESMA stwierdziła, że wykorzystanie kryptowalut na rynkach predykcyjnych może utrudniać wykrywanie wykorzystywania informacji poufnych, wash tradingu oraz skoordynowanej manipulacji rynkowej. Problem dotyczy zatem zarówno konstrukcji platform transakcyjnych, jak i kwestii tego, które organy mogą nadzorować prowadzoną za ich pośrednictwem działalność.

Rynki predykcyjne stają w obliczu sporu regulacyjnego w USA

Ostrzeżenie ESMA pojawia się w czasie narastającego sporu regulacyjnego w Stanach Zjednoczonych dotyczącego tego, czy kontrakty na wydarzenia podlegają federalnym przepisom dotyczącym instrumentów pochodnych, czy stanowemu prawu regulującemu hazard.

Commodity Futures Trading Commission (CFTC) wydawała w całym 2026 roku wytyczne dotyczące rynków predykcyjnych, jednocześnie broniąc tego, co określa jako swoją wyłączną jurysdykcję nad federalnie regulowanymi kontraktami na wydarzenia. Stanowisko CFTC przedstawiono w jej oficjalnym komunikacie.

Agencja pozwała także kilka stanów, w tym Kentucky, Minnesota, New Mexico, New York, Illinois i Connecticut, po tym jak władze próbowały zastosować stanowe przepisy dotyczące hazardu wobec operatorów rynków predykcyjnych. Mike Selig został przywołany w materiale źródłowym; jego post na platformie X jest dostępny online.

Spór może ostatecznie trafić do Sądu Najwyższego Stanów Zjednoczonych. 2 września urzędnicy z New Jersey zwrócili się do sądu o rozstrzygnięcie, czy stany mogą egzekwować przepisy dotyczące zakładów sportowych wobec rynków predykcyjnych zarejestrowanych w CFTC, powołując się na postępowania sądowe w tej sprawie prowadzone w co najmniej 20 stanach.

Nie wiadomo, czy Sąd Najwyższy zajmie się tą sprawą. Przyszłe orzeczenie mogłoby rozstrzygnąć, czy jurysdykcję nad rynkami predykcyjnymi mają organy stanowe, czy federalne.