Europejski Bank Centralny (EBC) uruchomił w poniedziałek 21 września system Pontes, dając bankom działający kanał do rozliczania transakcji na tokenizowanych papierach wartościowych w pieniądzu banku centralnego. Tokenizacja — zapisywanie tradycyjnych papierów wartościowych, takich jak obligacje, w postaci cyfrowych tokenów na rozproszonych rejestrach — to technologia stanowiąca podstawę tego wschodzącego rynku. Jednocześnie Eurosystem rozpoczął przygotowania do zainwestowania części swoich środków własnych w tokenizowane obligacje denominowane w euro, a zakupy mają być rozliczane za pośrednictwem tego samego systemu. Ten krok sprawia, że EBC znajduje się po obu stronach wschodzącej infrastruktury tokenizowanego rynku w Europie.

Rozliczenia w pieniądzu banku centralnego

Pontes umożliwia rozliczanie tokenizowanych aktywów w pieniądzu banku centralnego zamiast w pieniądzu banków komercyjnych. To rozróżnienie ma znaczenie dla ryzyka: rozliczenie w pieniądzu banku centralnego daje uczestnikom bezpośrednie roszczenie wobec banku centralnego, a nie ekspozycję na wiarygodność kredytową banku komercyjnego. Według EBC może to przyspieszyć transakcje dzięki połączeniu emisji, obrotu, rozliczenia, depozytu i obsługi w mniejszej liczbie etapów, a inteligentne kontrakty mogą zautomatyzować części tego procesu. W tradycyjnych procesach posprzedażnych funkcje te są zazwyczaj rozdzielone między różne instytucje pośredniczące i systemy.

System bazuje na testach rozliczeń DLT przeprowadzonych przez Eurosystem w 2024 roku. Pontes startuje z ograniczonym zakresem usług, a dodatk funkcje i dłuższe godziny pracy będą stopniowo dodawane w miarę dojrzewania systemu. Pełne wdrożenie oczekiwane jest do 2028 roku.

Pierwsze banki, instytucje finansowe i operatorzy DLT zakończyły już proces onboardingu i mogą korzystać z Pontes od pierwszego dnia, w tym Deutsche Bank, Santander i Société Générale, które należą do najwcześniejszych uczestników. W nadchodzących miesiącach oczekiwany jest przyjazd kolejnych uczestników w miarę kontynuacji onboardingu.

EBC przygotowuje się do zakupu tokenizowanych obligacji ze środków własnych

Pierwsze zakupy EBC obejmą tokenizowane papiery wartościowe denominowane w euro, emitowane przez rządy centralne i regionalne strefy euro, agencje oraz europejskie instytucje ponadnarodowe. Bank centralny oświadczył, że wykorzystanie Pontes do tych zakupów da mu bezpośrednie, praktyczne doświadczenie w realizacji transakcji, rozliczeniach, systemach technologicznych i zarządzaniu portfelem.

Stan środków własnych EBC na koniec 2025 roku wyniósł 23,1 mld euro, przy czym dług rządowy stanowił % portfela. Bank nie ujawnił wielkości alokacji na aktywa tokenizowane ani daty rozpoczęcia zakupów, pozostawiając te decyzje Zarządowi. Środki własne są zarządzane oddzielnie od portfeli polityki pieniężnej i pomagają finansować koszty operacyjne EBC.

Pilotaż detalicznego euro cyfrowego zaplanowany na 2027 rok

Europa zbliża się również do detalicznego euro cyfrowego skierowanego do konsumentów. EBC planuje uruchomić 12-miesięczny pilotaż detaliczny w drugiej połowie 2027 roku, z udziałem 36 dostawców usług płatniczych, kupców i pracowników banku centralnego. Pierwsza emisja euro cyfrowego mogłaby nastąpić w 2029 roku, ale tylko wtedy, gdy zostanie zatwierdzone niezbędne prawodawstwo UE.

Eurosystem rozwija również Appia — szerszą inicjatywę mającą na celu stworzenie do 2028 roku blueprintu zintegrowanego europejskiego ekosystemu finansowego opartego na DLT. Financial Times poinformował w 2025 roku, że wśród rozważanych możliwych opcji technologicznych były sieci Ethereum i Solana, choć EBC zaznaczył, że żadna ostateczna decyzja nie została podjęta. Inicjatywy te tworzą etapową oś czasu, którą warto obserwować: rozliczenia hurtowe działają już teraz, pilotaż detalicznego euro cyfrowego nastąpi w 2027 roku, pełna rozbudowa Pontes i blueprint Appia są planowane na 2028 rok, a ewentualna emisja detaliczna od 2029 roku pozostaje uzależniona od prawodawstwa UE.

Aktualne ograniczenia

Pontes pozostaje ograniczony do hurtowego zastosowania instytucjonalnego, bez ogłoszonej aplikacji detalicznej. Pełne wdrożenie sięga 2028, co oznacza, że w najbliższym czasie funkcjonalność pozostanie ograniczona do usług podstawowych. Inicjatywa koncentruje się na uczestnikach będących regulowanymi bankami i nie oferuje bezpośredniej ścieżki dla platform DLT wywodzących się ze świata krypto spoza tej grupy.

Dlaczego to ma znaczenie

Pontes sygnalizuje bezpośrednie zaangażowanie majorowego banku centralnego w rynki tokenizowane, co może przyspieszyć instytucjonalną adopcję infrastruktury rozliczeniowej opartej na DLT w całej Europie. Inicjatywa odzwierciedla szerszą falę eksperymentów banków centralnych z technologią rozproszonych rejestrów i może wyznaczyć precedens, który inne banki centralne wezmą pod uwagę w miarę globalnego rozwoju tokenizacji.