Europejski Bank Centralny uruchomił Pontes, nową usługę rozliczeniową zaprojektowaną tak, aby łączyć regulowane platformy finansowych rynków z pieniądzem banku centralnego w transakcjach obejmujących tokenizowane aktywa. System pozwala uczestniczącym instytucjom rozliczać gotówkową stronę transakcji tokenizowanych bez przenoszenia aktywów bazowych na blockchain prowadzony przez EBC. Szczegóły usługi zostały opublikowane na oficjalnej stronie Pontes EBC.

Łączenie rynkowych platform DLT z infrastrukturą Eurosystemu

Według EBC początkowe uruchomienie Pontes odbyło się 21 września. Usługa łączy platformy technologii rozproszonego rejestru (DLT) prowadzone przez uczestników finansowych rynków z TARGET Services, czyli infrastrukturą Eurosystemu wykorzystywaną do płatności o dużej wartości i rozliczania papierów wartościowych.

DLT obejmuje szerszy zakres technologii niż blockchain. W nowym układzie bank, centralny dom rozliczeniowy lub regulowane miejsce obrotu może nadal rejestrować tokenizowanąację lub inny aktywo we własnym rejestrze, używając jednocześnie Pontes do kierowania powiązanej płatności w euro przez infrastrukturę Eurosystemu.

Taka konstrukcja daje regulowanym rynkom tokenizowanym dostęp do rozliczeń w pieniądzu banku centralnego, podczas gdy aktywa bazowe pozostają na istniejących rynkowych rejestrach rozproszonych. Określenie Pontes jako „mostu blockchainowego” odnosi się zatem do roli usługi w łączeniu odrębnych infrastruktur finansowych, a nie do tworzenia kolejnego publicznego blockchainu. EBC nie umieścił uczestniczących instytucji na wspólnym rejestrze ani nie wymagał od nich przenoszenia tokenizowanych aktywów na łańcuch prowadzony przez EBC.

Wsparcie dla dostawy wobec zapłaty

Typowa transakcja może obejmować bank kupujący tokenizowaną obligację zarejestrowaną w rynkowym rejestrze, przy czym odpowiednie środki są utrzymywane w odrębnym systemie płatności. Pontes ma koordynować obie strony tak, aby kupujący nigdy nie przekazywał środków bez otrzymania aktywa, a sprzedający nigdy nie wydawał aktywa bez otrzymania zapłaty.

Dla komponentu gotówkowego EBC oferuje dwie opcje. Uczestnicy mogą korzystać z tokenów gotówkowych na platformie DLT Eurosystemu lub kierować płatności przez T2, system natychmiastowego rozliczenia brutto Eurosystemu dla dużych transferów między bankami centralnymi i komercyjnymi. Gdy wykorzystywany jest T2, transfer gotówki osiąga prawną ostateczność po zakończeniu płatności w ramach systemu.

Hash-Link zapewnia mechanizm koordynacji dostawy wobec zapłaty, powszechnie znany jako DvP. Podejście to pozwala aktywu i gotce pozostawać na odrębnych rejestrach, przy czym ich transfery są koordynowane jako wymiana typu „wszystko albo nic”. DvP to sama w sobie wieloletnia zasada klasycznego rozliczania papierów wartościowych, a Pontes stosuje ten sam standard do transakcji zapisywanych w rozproszonych rejestrach.

Pieniądz banku centralnego w centrum

Wykorzystanie pieniądza banku centralnego odróżnia Pontes od układów rozliczeniowych opierających się wyłącznie na depozytach banków komercyjnych lub prywatnych stablecoinach. Pieniądz banku komercyjnego naraża użytkowników na ryzyko kredytowe instytucji przechowującej środki, podczas gdy stablecoiny zależą od rezerw emitenta, ustaleń wykupu i ram prawnych.

Pieniądz banku centralnego stanowi natomiast bezpośrednie zobowiązanie banku centralnego. Jego użycie dla końcowej strony gotówkowej może zatem usunąć ekspozycję na ryzyko kredytowe banku komercyjnego z tej części transakcji, choć ryzyko operacyjne, prawne i rynkowe pozostają. To ten sam standard rozliczeniowy, który obowiązuje w klasycznych systemach płatności o dużej wartości, gdzie transfery międzybankowe również rozliczane są w pieniądzu banku centralnego.

Pontes jest przeznaczony dla hurtowych rynków finansowych, a nie dla konsumentów, i jest odrębny od inicjatywy euro cyfrowego rozwijanej dla płatności codziennych.

Usługa po eksperymentach o wartości 1,6 mld euro

Uruchomienie usługi nastąpiło po eksperymentach Eurosystemu przeprowadzonych między majem a listopadem 2024 roku. Program testował trzy rozwiązania banków centralnych w przypadkach użycia związanych z papierami wartościowymi i płatnościami, obejmujących obligacje cyfrowe, zautomatyzowane płatności hurtowe oraz transakcje w wielu walutach.

Próby obejmowały rozwiązanie Trigger Solution Bundesbanku, platformę DL3S Banque de France oraz system TIPS Hash-Link Banca d'Italia. Funkcje opracowane i przetestowane podczas tych eksperymentów przyczyniły się do powstania produkcyjnej usługi. Program stanowił część szerszego wysiłku głównych banków centralnych mającego na celu ustalenie, jak bezpiecznie rozliczać tokenizowane aktywa w pieniądzu banku centralnego.\nEksperymenty wykazały, że odrębne rejestry mogą koordynować transakcje, w których obie strony muszą zostać pomyślnie zakończone. Ujawniły również wymagania operacyjne, w tym wspólne identyfikatory transakcji, limity czasowe, procedury awaryjne i jasno przypisane odpowiedzialności w przypadku, gdy jedna ze stron transakcji nie może zostać zakończona.

Dostęp początkowo ograniczony do regulowanych instytucji

Pontes nie jest dostępny dla zwykłych portfeli kryptowalut. Początkowy dostęp koncentruje się na uprawnionych instytucjach z dostępem do T2 oraz regulowanych uczestnikach rynku, w tym centralnych domach rozliczeniowych, autoryzowanych systemach obrotu i rozliczeń DLT, nadzorowanych systemach płatności, centralnych kontrahentach, instytucjach kredytowych i firmach inwestycyjnych. W Unii Europejskiej systemy obrotu i rozliczeń DLT tego rodzaju mogą działać w ramach unijnego reżimu pilotażowego DLT, obowiązującego od 2023 roku, który umożliwia obrót i rozliczanie tokenizowanych instrumentów finansowych na rozproszonych rejestrach.

Według doniesień Deutsche Bank, Santander i Clearstream znaleźli się wśród instytucji kończących wczesne wdrażanie. Początkowe godziny pracy zaplanowano od 8:00 do 16:00 czasu środkowoeuropejskiego w dni robocze, a EBC oczekuje się, że z czasem rozszerzy dostępność.

Usługa daje uprawnionym rynkom opartym na DLT opcję rozliczenia gotówkowego w pieniądzu banku centralnego, zachowując jednocześnie możliwość działania instytucji na odrębnych platformach tokenizowanych aktywów.

Pontes jest częścią szerszej strategii

Szersza strategia EBC obejmuje Appię, która bada bardziej zintegrowane ramy emisji, obrotu, przechowywania i rozliczania tokenizowanych aktywów. Pontes przyjmuje bardziej bezpośrednie podejście, łącząc infrastrukturę, która już istnieje.

Sukcesługi będzie zależał od czegoś więcej niż łączności technicznej. Powtarzające się wolumeny transakcji, dłuższe godziny pracy, mniejsza liczba ręcznych interwencji oraz głębsza aktywność na rynku wtórnym pomogą ustalić, czy instytucje będą korzystać z Pontes w regularnej działalności, a nie jedynie w ograniczonych próbach.

Uruchomienie adresuje zatem konkretne wyzwanie infrastrukturalne, a nie gwarantuje powszechnego przyjęcia tokenizowanych papierów wartościowych. Pontes może zapewnić stronę gotówkową w pieniądzu banku centralnego wymaganą przez regulowane rynki tokenizowane, ale trwałe korzystanie będzie ostatecznie zależało od popytu rynkowego, wspólnych standardów, zgodności regulacyjnej i wolumenu handlowanych aktywów.

Źródło: CoinTrust