23 lipca 2026 r. Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego zdecydowała o utrzymaniu wszystkich trzech kluczowych stóp procentowych EBC na dotychczasowych poziomach, wstrzymując się po okresie aktywnej korekty polityki w związku z oceną, czy inflacja znajduje się na trwałej ścieżce powrotu do celu.

Ceny energii i perspektywy inflacyjne

Perspektywy cen energii pozostają wysoce zmienne, jednak obecnie utrzymują się w pobliżu poziomu bazowego z projekcji pracowników Eurosystemu z czerwca i znacznie powyżej poziomów odnotowanych przed wybuchem konfliktu na Bliskim Wschodzie. Rada Prezesów podkreśliła, że niepewność pozostaje wysoka, a pełny wpływ inflacyjny szoku energetycznego nie wybrzmiał jeszcze w całości. W związku z tym Rada uważnie monitoruje intensywność i czas trwania szoku oraz jego skutki pośrednie i drugiej rundy — takie jak wzrost wynagrodzeń oraz zachowanie firm w zakresie kształtowania cen — które mogą utrzymywać inflację na wysokim poziomie nawet po ustabilizowaniu kosztów energii.

Rada Prezesów potwierdziła swoje zobowiązanie do prowadzenia polityki pieniężnej, która zapewni stabilizację inflacji na poziomie celu 2% w perspektywie średniookresowej — benchmarku stosowanego w celu utrzymania stabilności cen w 20-krajowym obszarze euro.

Podejście oparte na danych

Dzięki tej decyzji Rada Prezesów oświadczyła, że pozostaje w dobrej pozycji, by stawić czoła niepewności wywołanej konfliktem. Rada będzie stosować podejście oparte na danych i oceniać sytuację posiedzenie po posiedzeniu przy wyznaczaniu odpowiedniego kursu polityki pieniężnej. Decyzje dotyczące stóp procentowych będą opierać się na ocenie perspektyw inflacyjnych i towarzyszących im ryzyk, z uwzględnieniem napływających danych ekonomicznych i finansowych, dynamiki inflacji bazowej oraz siły transmisji polityki pieniężnej. Rada Prezesów wyraźnie zaznaczyła, że nie wiąże się z określoną ścieżką stóp procentowych.

Kluczowe stopy procentowe EBC

Stopy procentowe pozostaną bez zmian na następujących poziomach:

• Operacja depozytowa: 2,25%
• Główne operacje refinansujące: 2,40%
• Operacja kredytu marginalnego: 2,65%

Stopa operacji depozytowej, po której banki otrzymują odsetki od nadmiarowych rezerw utrzymywanych w Eurosystemie, stanowi główne narzędzie EBC służące do sterowania krótkoterminowymi stawkami rynkowymi na rynku pieniężnym, a w konsekwencji — kosztami pożyczek w całej gospodarce obszaru euro.

Programy skupu aktywów

Portfele programu skupu aktywów (APP) oraz pandemicznego programu skupu w sytuacji nadzwyczajnej (PEPP) nadal kurczą się w kontrolowanym i przewidywalnym tempie, ponieważ Eurosystem nie reinwestuje już płatności kapitałowych z wykupu papierów wartościowych. Ten stopniowy odpływ, określany czasem jako pasywne zacieśnianie ilościowe, zmniejsza rozmiar bilansu EBC, który znacząco się rozrósł w wyniku skupu obligacji rozpoczętego najpierw po kryzysie zadłużeniowym strefy euro (APP), a następnie w czasie pandemii COVID-19 (PEPP).

Gotowość do działania

Rada Prezesów jest gotowa do dostosowania wszystkich dostępnych instrumentów w ramach swego mandatu, aby zapewnić stabilizację inflacji na poziomie celu średniookresowego 2% oraz utrzymać płynne funkcjonowanie transmisji polityki pieniężnej. Instrument ochrony transmisji (TPI) pozostaje dostępny jako narzędzie przeciwdziałania nieuzasadnionym, nieuporządkowanym dynamikom rynkowym, które stanowią poważne zagrożenie dla transmisji polityki pieniężnej we wszystkich krajach obszaru euro, umożliwiając Radzie Prezesów skuteczniejsze realizowanie mandatu w zakresie stabilności cen.

Prezes EBC odniesie się do przesłanek leżących u podstaw tych decyzji podczas konferencji prasowej zaplanowanej na dziś o godzinie 14:45 czasu środkowoeuropejskiego (CET), na której rynki będą poszukiwać sygnałów, czy rozważane są dalsze korekty stóp procentowych.

Źródło: ForexLive / InvestingLive