De Nederlandsche Bank (DNB), holenderski bank centralny, potwierdził, że między marcem a sierpniem przeniósł 86 ton złota ze Stanów Zjednoczonych i Kanady do Londynu, powołując się na narastające niepokoje geopolityczne oraz potrzebę wzmocnienia przygotowania na sytuacje kryzysowe.

Transfer stanowi ponad jedną czwartą z około 313 ton, które DNB przechowywała łącznie w Nowym Jorku i Ottawie. Około 59 ton zrealizowano poprzez sprzedaż złota w Nowym Jorku i odkupienie równoważnej ilości w Londynie — metoda ta pozwoliła uniknąć kosztów i ryzyka związanego z jakością przy fizycznym przetapianiu sztabek na potrzeby transportu. Kolejne 27 ton zostało fizycznie przetransportowane do własnego skarbca DNB w Zeist w Holandii, po czym ta sama ilość została przesłana z Zeist do Londynu.

DNB podała, że połączenie transportu fizycznego z operacjami kupna i sprzedaży pozwoliło rozłożyć ryzyko związane z tak złożoną operacją, choć nie ujawniła, w jaki dokładnie sposób fizyczne złoto przekroczyło Atlantyk.

Po przesunięciu udział Nowego Jorku w holenderskich rezerwach wynosi 18,5% (wcześniej 31,3%), a Kanady również 18,5% (wcześniej 19,7%). Londyn holdingsuje obecnie największy pojedynczy udział w holenderskim złocie — 32,1% wobec 18,1% przed operacją — natomiast 30,8% pozostaje zmagazynowane w kraju, w Holandii.

Prezes DNB Olaf Sleijpen stwierdził, że przesunięcie było konieczne dla wzmocnienia odporności i przygotowania banku, dodając, że złoto przechowywane w Londynie uznawane jest za najbardziej zbywalne na świecie, dzięki czemu w razie kryzysu można je wykorzystać szybciej niż rezerwy trzymane w USA lub Kanadzie. Ta ocena opiera się na statusie Londynu jako największego na świecie pozagiełdowego centrum obrotu złotem, ponieważ rezerwy tam przechowywane można zmobilizować na rynku londyńskim bez rozliczeń transgranicznych.

DNB nie sprecyzowała, co ma na myśli przez niepokoje geopolityczne, ale ogłoszenie padło na tle eskalującego sporu cłowego między USA a Kanadą — obejmującego dodatkową opłatę 50% na towary kanadyjskie o wartości blisko C$28 mld — a także szerszej niepewności wywołanej wojną USA z Iranem. Bank wielokrotnie sygnalizował też zaniepokojenie zależnością Holandii od amerykańskiej instytucji przechowującej od czasu powrotu Donalda Trumpa do Białego Domu, choć zaznaczył, że nie obawia się, iż USA przejmą te rezerwy wprost.

Łączne zasoby złota Holandii na koniec 2025 r. wynosiły 612,4 tony o wartości 72,2 mld euro. Przeniesienie nie zmienia tej kwoty, ale stanowi jeden z najbardziej jednoznacznych publicznych komunikatów banku centralnego z grona G10 dotyczących ograniczania zależności od przechowywania rezerw w Ameryce Północnej. Nie jest to pierwsza taka operacja DNB: w 2014 r. bank sprowadził do Holandii około 122 ton złota z Nowego Jorku, również powołując się na chęć utrzymywania odpowiedniego udziału rezerw w kraju.

Zmiana lokalizacji przechowywania, a nie nowe zakupy

Ponieważ operacja jest przeniesieniem rezerw, a nie nowymi zakupami, w ujęciu jednostkowym nie zmienia ona globalnej podaży ani popytu na złoto. Łączne zasoby DNB pozostają niezmienione.

Jednakże wyraźne odwołanie się DNB do niepokojów geopolitycznych i przygotowania na kryzys wpisuje się w szerszy trend zmniejszania przez banki centralne zależności od przechowywania rezerw w USA i Kanadzie — powolną narrację, która obok faktycznych zakupów banków centralnych wspierała sentyment na rynku złota. Krok ten następuje po rosnącej kontroli banków centralnych nad trzymaniem rezerw w Ameryce Północnej od czasu zaostrzenia napięć między Waszyngtonem a jego partnerami handlowymi.

Przeniesienie wpisuje się w trwającą dłużej dyskusję o odchodzeniu od dolara i dywersyfikacji rezerw, towarzyszącą wieloletniemu wzrostom cen złota. Bardziej wymownym sygnałem byłoby ujawnienie podobnych kroków przez inne europejskie banki centralne, ponieważ wzorzec obejmujący kilka banków miałby większe znaczenie niż pojedyncza operacja.

W ujęciu jednostkowym jest to raczej sygnał zmiany postrzegania ryzyka suwerennego niż bezpośredni katalizator cenowy.

Kontekst: popyt banków centralnych pozostaje w centrum uwagi

Kupujący na spadkach pozostają aktywni na rynku złota — Schroders niedawno zrewidował swoje nastawienie na bardziej bycze wobec kruszcu, powołując się na zakupy banków centralnych (Kupujący na spadkach wracają: Schroders bardziej byczy wobec złota ze względu na zakupy banków centralnych).

Kwestią wartą obserwacji w najbliższych miesiącach będzie to, czy inne europejskie banki centralne pójduą w ślady DNB i ujawnią podobne operacje.