Ostateczna zasada amerykańskiego Departamentu Pracy, która ułatwiłaby wprowadzanie aktywów alternatywnych — w tym private equity, nieruchomości i kryptowalut — do planów emerytalnych 401(k), trafiła w czwartek do Białego Domu w celu przeglądu, jak poinformował Bloomberg Law. To krok proceduralny, który zazwyczaj poprzedza publiczne ogłoszenie.

Urząd Informacji i Spraw Regulacyjnych (OIRA) zarejestrował pakiet 5 listopada pod tytułem „Fiduciary Duties In Selecting Designated Investment Alternatives”, RIN 1210-AC38. W zgłoszeniu Administracja Bezpieczeństwa Świadczeń Pracowniczych Departamentu Pracy figuruje jako urząd autorujący, etap jest oznaczony jako zasada ostateczna, pakiet został oznaczony jako istotny ekonomicznie — oznaczenie, które OIRA nadaje zasadom oczekiwanych skutków gospodarczych rzędu 100 milionów dolarów lub więcej rocznie — a także odnotowano, że nie ma prawnego terminu granicznego dla jego zakończenia.

Departament Pracy przedstawił projekt 30 marca. Zgodnie z tym projektem powiernicy planów, którzy stosują udokumentowany proces przy dodawaniu aktywów prywatnych do menu 401(k), otrzymaliby bezpieczną przystań prawną na mocy ustawy Employee Retirement Income Security Act z 1974 roku (ERISA), federalnego prawa określającego standardy powiernicze dla prywatnych emerytur zakładowych.

Sześć czynników wymienionych w projekcie to wyniki, opłaty, płynność, wycena, benchmarki wyników oraz złożoność. Ich spełnienie nie zobowiązuje planów do oferowania kryptowalut; obniża natomiast ryzyko procesów sądowych dla pracodawców, którzy zdecydują, że chcą to zrobić.

JUST IN: The White House is now reviewing a new rule which will allow Americans to invest in crypto through their 401(k) retirement plans pic.twitter.com/uXGGIXEzdC

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 6, 2026

Czego dotyczy bezpieczna przystań Departamentu Pracy

Rozporządzenie wykonawcze prezydenta Donalda Trumpa z 7 sierpnia 2025 roku, „Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors”, nakazało sekretarzowi Pracy ponowne zbadanie wytycznych ERISA i, gdzie to właściwe, zaproponowanie zasad z „odpowiednio skalibrowanymi bezpiecznymi przystaniami”. Rozporządzenie zdefiniowało aktywa alternatywne tak, aby obejmowały kapitał i dług rynku prywatnego, nieruchomości, udziały w aktywnie zarządzanych pojazdach inwestujących w aktywa cyfrowe, surowce, infrastrukturę oraz strategie dochodu dożywotniego.

Marcowy projekt implementuje to rozporządzenie. Zgodnie z faktem informacyjnym Departamentu Pracy rozwaga w rozumieniu ERISA opiera się na procesie — powierników ocenia się według tego, jak dokładnie badają daną opcję, a nie według jej późniejszych wyników — a powiernicy zachowują swobodę wyboru dowolnej wskazanej alternatywy inwestycyjnej, jeśli przestrzegają opisanego przeglądu. Wiceminister Pracy Keith Sonderling przedstawił to podejście jako neutralne: „Dni departamentu wybierania zwycięzców i przegranych dobiegły końca”.

To stanowisko odwraca wcześniejszą powściągliwość. W maju 2025 roku Departament Pracy cofnął swoje wydane w marcu 2022 roku komunikat dotyczący zgodności, który nakazywał powiernikom zachowanie „skrajnej ostrożności” przed dodaniem kryptowalut do menu 401(k). Departament stwierdził, że sformułowania tego nie ma w ustawie ERISA, i przywrócił standard zależny od kontekstu.

Jak wynika z kolejnych doniesień, senatorowie Bernie Sanders i Elizabeth Warren naciskali na Departament Pracy, aby porzucił przyjazną kryptowalutom ścieżkę. Republikanie z Izby Reprezentantów niezależnie naciskali na skodyfikowanie rozporządzenia Trumpa dotyczącego kryptowalut w ustawie, co sprawia, że polityczne podstawy zasady są kwestionowane z obu stron.

Dlaczego przegląd przez OIRA ma znaczenie dla bitcoina i kryptowalut

Przegląd przez OIRA na mocy rozporządzenia wykonawczego 12866 jest ostatnim punktem kontrolnym międzyinstytucjonalnym przed publikacją ostatecznej zasady w Federal Register. Bloomberg Law poinformował, że przekazanie pakietu sygnalizuje zbliżanie się do jego zakończenia. Ten sam urząd zatwierdził wersję projektową pod koniec marca, zanim Departament Pracy ją opublikował; tamten etap zajął około dwóch miesięcy od styczniowego zgłoszenia, według wcześniejszych doniesień Bloomberga na temat rynku 401(k) wartego około 12 bilionów dolarów.

Nieznany jest jeszcze sam ostateczny tekst. Tylko po zwróceniu zasady przez OIRA i jej opublikowaniu przez departament będzie wiadome, czy bezpieczna przystań oparta na sześciu czynnikach przetrwała okres komentarzy bez zmian, jak opisano pojazdy aktywów cyfrowych i jaką datę wejścia w życie wybrał Departament Pracy. Liczba komentarzy do projektu była duża; grupy branżowe i pracownicze od miesięcy argumentowały po przeciwnych stronach sporu o standard rozwagi.

Dla bitcoina stawka związana jest z menu planów — zestawami inwestycji, spośród których uczestnicy wybierają w planach o zdefiniowanej składce, takich jak 401(k) — a nie z przepływami w giełdowych ETF-ach spot. Sierpniowe rozporządzenie Trumpa pomogło ująć aktywa cyfrowe jako kwestię dostępu do emerytur dla ponad 90 milionów oszczędzających w planach o zdefiniowanej składce. Ostateczna bezpieczna przystań Departamentu Pracy nie wprowadzi bitcoina i kryptowalut do każdego menu z dnia na dzień. Dałaby jednak komitetom planów wyraźniejszą mapę, jeśli zechcą uzyskać ekspozycję poprzez segment alokacji aktywów obejmujący aktywa cyfrowe.

Próbą na teraz jest to, jak szybko OIRA zatwierdzi istotny ekonomicznie pakiet — oraz czy opublikowana ostateczna zasada nadal da powiernikom ochronę procesową obiecaną w marcowym projekcie, czy też spór o komentarze przepisał bezpieczną przystań, zanim Biały Dom ją opieczętuje.

Ten artykuł po raz pierwszy ukazał się w Bitcoin Magazine, jego autorem jest Micah Zimmerman.