Rosnący rozpęd zdescentralizowanych giełd

Era zdescentralizowanych giełd (DEX) może nabierać rozpędu, a dane pokazują, że platformy zdescentralizowane konsekwentnie przejmują coraz większą część obrotu spot na kryptowalutach. We wrześniu 2026 r. wskaźnik wolumenów spot DEX/CEX osiągnął około 25%, według analizy opublikowanej przez XWIN Japan na CryptoQuant. Liczba ta sugeruje, że platformy zdescentralizowane doganiają swoje scentralizowane odpowiedniki. Oba typy platform różnią się konstrukcyjnie: DEX rozliczają transakcje za pośrednictwem inteligentnych kontraktów on-chain, a traderzy zachowują pieczę nad własnymi środkami, podczas gdy CEX przechowują depozyty użytkowników w portfelach powierniczych i dopasowują zlecenia w systemach wewnętrznych.

Jednocześnie token UNI giełdy Uniswap wykazuje gwałtownie rosnące rezerwy giełdowe, co komplikuje obraz. Dane wskazują na rosnącą adopcję, ale pozostawiają otwarte pytania o wyniki tokena i trwałość tego trendu.

Co napędza zainteresowanie erą DEX?

XWIN Japan zadał to pytanie na CryptoQuant, pytając: „Czy era DEX w końcu nadchodzi?”. Analityk napisał, że „w handlu kryptowalutami zachodzi zmiana strukturalna”.

Według wpisu wskaźnik DEX/CEX osiągnął we wrześniu 2026 r. około 25%. Wskaźnik porównuje wolumen obrotu spot na platformach zdescentralizowanych z wolumenem na platformach scentralizowanych.

Wpis wymienia trzy warte obserwacji trendy: lepszą płynność, realizację zleceń i doświadczenia użytkowników na DEX; wzrost wieczystych DEX, takich jak Hyperliquid; oraz rosnący popyt na samowystarczalne usługi finansowe z samodzielnym przechowywaniem aktywów. Każdy z tych trendów dotyczy tego, jak traderzy decydują, gdzie składać zlecenia. Kontraktów wieczystych — typ instrumentu stojący za platformami takimi jak Hyperliquid — to instrumenty pochodne bez daty wygaśnięcia. Trend samodzielnego przechowywania dotyczy wieloletniej różnicy między oboma modelami, ponieważ aktywa przechowywane przez pośrednika pozostają narażone w razie upadku operatora, podczas gdy handel z własnego portfela użytkownika eliminuje tę zależność.

Niektórzy obserwatorzy twierdzą, że udział rynkowy DEX wzrósł o ponad 1,100% w ciągu pięciu lat. Analityk jednak stwierdził, że liczba ta „silnie zależy od punktu wyjścia i metodologii”. Różne daty początkowe i metody obliczeń mogą znacząco zmienić wynik. Z tego powodu „nie należy traktować jej jako potwierdzonej”.

Analityk przestrzegł również, że rosnący wskaźnik „może odzwierciedlać spadek wolumenów na CEX, a nie tylko silniejszy popyt na DEX”. Dodatkowo handel napędzany zachętami może zawyżać raportowaną aktywność. Oba czynniki mogą zmienić sposób interpretacji wskaźnika.

Rezerwy UNI na giełdach komplikują obraz

Wykres rezerw giełdowych UNI na CryptoQuant pokazuje około 109,3 mln UNI przechowywanych na giełdach, co stanowi gwałtowny wzrost z około 55–60 mln w 2024 r. Wykres śledzi salda tokenów przechowywanych na platformach handlowych. UNI to token zarządzania giełdy Uniswap — jednej z platform zdescentralizowanych, której wolumen wlicza się do strony DEX wskaźnika. Na końcu wykresu UNI notowany jest w okolicach 7 dolarów.

Rosnące rezerwy giełdowe mogą wskazywać, że więcej tokenów jest dostępnych do handlu. Większe saldo oznacza, że większa podaż może być handlowana w krótkim terminie. Wpis dodaje, że rezerwy mogą sugerować potencjalną presję podażową. Analityk jednak wyjaśnił, że „nie dowodzą one, że posiadacze zamierzają sprzedać”.

Wpis zauważa ponadto, że „przepływy tokena UNI to nie to samo, co aktywność handlowa Uniswap”. Rezerwy pokazują, gdzie znajdują się tokeny, podczas gdy aktywność protokołu odzwierciedla rzeczywiste transakcje. Dlatego sam wykres nie może potwierdzić ani podważyć wzrostu DEX.

XWIN Japan stwierdził, że DeFi „staje się coraz ważniejszą częścią infrastruktury finansowej”, dodając, że „należy odróżniać adopcję platform od wyników tokena”.

Wskaźnikami, które warto dalej obserwować, są bezwzględny wolumen DEX, aktywni użytkownicy, przychody protokołu oraz rezerwy giełdowe. Liczby te pokazują, czy aktywność utrzymuje się bez nagród. Wpis stwierdza, że „zrównoważony scenariusz wzrostowy wymaga realnych użytkowników i generowania opłat, nawet po wygaśnięciu zachęt”. Analityk zakończył stwierdzeniem, że sukces DeFi „nadal trzeba zmierzyć, a nie zakładać”.

Ten artykuł pierwotnie ukazał się na Blockonomi.