Panel Movers platformy DeFiLlama pokazuje pogłębiające się rozbieżności na rynku kryptowalut. Kilka tokenów, które przewodziły sierpniowym wzrostom, nadal wyraźnie wyprzedza konkurentów w ujęciu ostatnich 30 dni, ale niektóre z nich zaczęły tracić pozycję w najnowszym okresie siedmiodniowym.

Słabość jest istotna, ponieważ pojawia się wśród najsilniejszych transakcji opartych na rynkowym impecie, a nie w całym segmencie kryptowalut o dużej kapitalizacji. Narzędzie DeFiLlama do rankingu tokenów śledzi wyniki 100, 200 lub 300 największych aktywów w okresach 24-godzinnym, siedmiodniowym i 30-dniowym. Porównanie tych przedziałów pomaga odróżnić utrzymującą się miesięczną przewagę od nowszych zmian dynamiki.

Aktualizacja z 12 września pokazuje, że Zcash (ZEC), Uniswap (UNI), Hyperliquid (HYPE), XRP i Solana (SOL) wszystkie osiągnęły lepsze wyniki niż Bitcoin w ostatnim miesiącu. Ich rezultaty krótkoterminowe zaczęły się jednak rozchodzić.

Zwycięzcy i maruderzy rozchodzą się

ZEC wyróżnia się jako jedyny z tej grupy, który odnotował dodatnią stopę zwrotu w obu analizowanych okresach. HYPE, UNI i XRP, mimo silnych miesięcznych wzrostów, przeszły w ujęciu tygodniowym na wartości ujemne. SOL zanotowała jedynie umiarkowany tygodniowy wzrost, podczas gdy Bitcoin również spadł.

Rozbieżność jest szczególnie widoczna po silnym trendzie altcoinów odnotowanym przez Cryptopolitan na początku września, gdy 83 ze 100 największych alternatywnych kryptowalut zakończyły sierpień wzrostami. Do czołowych aktywów tego okresu należały ZEC, HYPE, SOL i Pump.fun, ponieważ płynność przesuwała się w kierunku ugruntowanych monet z aktywnymi zastosowaniami.

Struktura sierpniowego wzrostu Bitcoina również dostarcza kontekstu. Według DeFiLlama Research dzienny wolumen spot wzrósł podczas wybicia o 153%, w porównaniu ze wzrostem o 109% dla kontraktów perpetual. Jednocześnie otwarte pozycje na Bitcoinie spadły. Dane wskazywały, że nowy kapitał miał większy udział w tym ruchu niż sama dźwignia.

Najnowsze dane Movers pokażą, jaka część tego popytu może przetrwać niekorzystne otoczenie stóp procentowych.

Dlaczego otoczenie stóp procentowych ma znaczenie

Według Binance Research całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut wzrosła w sierpniu o 17,6%, do 2,70 bln USD. Firma oceniła, że część tego wzrostu była reakcją na zmiany oczekiwań dotyczących stóp procentowych.

Jastrzębie przemówienie przewodniczącego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole 28 sierpnia wymazało za jednym razem około 60% wrześniowych zmian wycen na rynku, a prawdopodobieństwo podwyżek stóp przesunęło się w kierunku 60%.

Późniejsze otoczenie stało się trudniejsze. Jak podał raport Reutersa opublikowany 11 września, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA zbliżyła się do 4,93% po tym, jak sierpniowy indeks cen konsumpcyjnych wzrósł o 0,4% miesiąc do miesiąca i o 3,4% rok do roku. Odczyty inflacji były zgodne z prognozami, a koszty finansowania pozostały blisko 5%, zwiększając obawy na rynkach aktywów ryzykownych.

James Butterfill, szef działu badań w CoinShares, opisał ostatnie zachowanie Bitcoina następująco:

“Bitcoin has traded increasingly like gold over the last couple of weeks as the debasement trade has returned to the fore.” — James Butterfill, CoinShares Head of Research

Butterfill powiedział, że polityka pieniężna pozostaje główną kwestią. Obawy dotyczące stabilności finansów rządu USA mogą sprzyjać Bitcoinowi, ale bardziej restrykcyjna polityka pieniężna może ograniczać popyt na aktywa ryzykowne. Jego komentarze zawarto w aktualizacji rynkowej CoinShares.

Realizacja zysków czy początek odwrócenia trendu?

Jak dotąd dowody wskazują raczej na selektywne wygaszanie transakcji opartych na impecie niż na szeroką wyprzedaż rynkową. Raport Glassnode Week 37 wskazywał na Bitcoina w pobliżu 79 100 USD, gdy otwarte pozycje na kontraktach futures przekroczyły górne pasmo statystyczne, napływ kapitału się umocnił, a 69,3% monet pozostawało na zysku. Ceny były względnie stabilne, mimo że rosły dźwignia i realizacja zysków.

Zdarzenia związane z podażą tokenów mogą również nasilać słabość mniejszych aktywów. Tokenomist odnotował medianę spadku o 14,7% względem Bitcoina w miesiącu poprzedzającym zaplanowane odblokowania tokenów w analizowanej próbie. Efekt koncentrował się na tokenach we wczesnej fazie rozwoju i o niskiej podaży w obiegu, podczas gdy bardziej ugruntowane i płynne aktywa nie wykazały istotnego wpływu odblokowań.

To rozróżnienie pozostaje istotne dla obecnych rozbieżności. Jeśli tygodniowe straty będą nadal obejmować największych sierpniowych zwycięzców, podczas gdy Bitcoin będzie zachowywał się lepiej, ruch ten będzie zgodny z przepływem kapitału poza zatłoczone transakcje. Jeśli Bitcoin zacznie słabnąć wraz z tymi aktywami, a rentowności pozostaną podwyższone, to samo wygaszanie impetu może przerodzić się w szerszy odwrót od aktywów ryzykownych.

Źródło: Cryptopolitan