Najważniejsze informacje

• Implikowane prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Rezerwę Federalną wzrosło do 69,8%.
• Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut spadła w ciągu 24 godzin o około 2%.
• Główne altcoiny odnotowały większe straty niż Bitcoin i Ether.
• Kolejnym ważnym testem będzie bazowy amerykański indeks cen konsumpcyjnych.

Ceny energii łączą dwie różne ścieżki stóp procentowych

Europejski Bank Centralny podniósł w czwartek stopę depozytową o 25 punktów bazowych do 2,5%, dokonując drugiej podwyżki w tym roku. Decyzja była powszechnie oczekiwana, jednak rynki zwróciły większą uwagę na dalszy wzrost cen energii i rentowności obligacji skarbowych.

Cena ropy wzrosła powyżej $105 za baryłkę, a wrażliwa na stopy procentowe rentowność dwuletnich niemieckich obligacji skarbowych osiągnęła około 3,07%, zbliżając się do najwyższego poziomu od ponad dwóch lat. W Stanach Zjednoczonych ceny producentów wzrosły o 5,4% w porównaniu z rokiem wcześniejszym, nieco powyżej konsensusu na poziomie 5,3%.

Raport dotyczący cen producentów w USA skłonił traderów do przypisania większego prawdopodobieństwa podwyżce stóp przez Rezerwę Federalną na wrześniowym posiedzeniu. Osobna analiza wyjaśnia, co odczyt US PPI na poziomie 5,4% oznacza dla rynku kryptowalut.

Koszty energii łączą wydarzenia w Europie i USA, choć oba banki centralne podążają różnymi ścieżkami. EBC już podjął decyzję, podczas gdy decyzja Rezerwy Federalnej pozostaje otwarta i będzie w dużej mierze zależeć od kolejnego raportu o inflacji konsumenckiej.

Straty na rynku kryptowalut wykraczają poza Bitcoina

W chwili pisania tekstu dane CoinMarketCap wskazywały, że całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut spadła w ciągu poprzednich 24 godzin o około 2%.

Bitcoin był notowany w pobliżu $77 000 po spadku o około 2%, a Ether również tracił około 2%. Straty były większe w przypadku kilku głównych altcoinów. BNB i XRP spadły po około 4%, Solana zniżkowała o około 3%, a Dogecoin stracił około 6%.

Szersze spadki altcoinów są zgodne z ograniczaniem ryzyka przez inwestorów. Mniejsze aktywa kryptowalutowe mają zazwyczaj mniejszą płynność i bardziej spekulacyjne pozycjonowanie niż Bitcoin, przez co ich ceny są bardziej narażone na spadki, gdy traderzy redukują pozycje lewarowane.

CoinMarketCap odnotował w tym samym okresie około $460 mln likwidacji na rynku kryptowalut, w tym około $390 mln pozycji długich. Dane wskazują, że lewarowane pozycje nastawione na wzrost były przymusowo zamykane, prawdopodobnie zwiększając krótkoterminową presję sprzedażową.

Czas wystąpienia tych ruchów jest zgodny z szerszą reakcją rynku na rosnące stopy procentowe i rentowności obligacji, jednak same informacje makroekonomiczne nie wyjaśniają całego spadku. Na handel wpływały również wyższe ceny ropy, słabsze rynki akcji oraz dźwignia obecna już na rynku kryptowalutowych instrumentów pochodnych.

FedWatch odzwierciedla oczekiwania, a nie pewność

Według narzędzia CME FedWatch implikowane prawdopodobieństwo podwyżki stóp Rezerwy Federalnej o 25 punktów bazowych wzrosło po raporcie o cenach producentów do 69,8%, w porównaniu z około 64% przed publikacją danych.

FedWatch oblicza prawdopodobieństwa na podstawie cen 30-dniowych kontraktów futures na stopę funduszy federalnych. Ceny tych kontraktów zmieniają się, gdy traderzy aktualizują oczekiwania dotyczące poziomu efektywnej stopy funduszy federalnych po każdym posiedzeniu decyzyjnym. Odczyt jest zatem obrazem pozycjonowania rynku, a nie sondażem wśród przedstawicieli Rezerwy Federalnej ani obietnicą działania banku centralnego.

Kontrakty wskazywały na prawdopodobieństwo 69,8% podwyżki o 25 punktów bazowych na posiedzeniu 15–16 września. Jej wprowadzenie podniosłoby przedział docelowy Fed z 3.50%-3.75% do 3.75%-4.00%.

Miesięczny wzrost PPI o 0,4% był zgodny z prognozami, jednak roczna dynamika była nieznacznie wyższa od oczekiwań. Ceny dóbr popytu finalnego wzrosły o 1,1%, w tym ceny energii o 4,2%, podczas gdy ceny usług zwiększyły się o 0,1%. Wzrosły również koszty transportu i magazynowania.

Raport nie wskazywał na równie silną inflację we wszystkich kategoriach. Dał jednak traderom mniej powodów, by oczekiwać, że Rezerwa Federalna zignoruje ostatnie wzrosty kosztów energii i kosztów działalności przedsiębiorstw.

Status banków centralnych

Europejski Bank Centralny

• Status: Podwyżka zakończona
• Stopa depozytowa: 2,5%
• Kolejny test: Inflacja cen energii i płac

Rezerwa Federalna

• Status: Decyzja oczekuje na rozstrzygnięcie
• Obecny przedział: 3.50%-3.75%
• Kolejny test: Sierpniowy bazowy CPI

Dwa kanały stóp procentowych mają największe znaczenie dla rynku kryptowalut

Wyższe stopy procentowe w pierwszej kolejności wpływają na konkurencję o kapitał inwestycyjny. Bitcoin nie oferuje natywnej stopy zwrotu. Staking Ethereum i pożyczki kryptowalutowe mogą generować zyski, ale wiążą się również z ryzykiem ceny tokena, przechowywania aktywów, walidatora lub inteligentnego kontraktu, którego zazwyczaj nie mają krótkoterminowe obligacje skarbowe USA i kluczowych państw strefy euro.

Wraz ze wzrostem rentowności obligacji skarbowych inwestorzy mogą uzyskać wyższą stopę zwrotu bez akceptowania zmienności rynku kryptowalut. Może to ograniczać popyt na aktywa cyfrowe, szczególnie wśród funduszy przenoszących kapitał między obligacjami, akcjami i kryptowalutami.

Drugim kanałem jest finansowanie. Stopy banków centralnych nie ustalają bezpośrednio stawek finansowania wieczystych kontraktów futures na kryptowaluty, które zależą od pozycjonowania na rynkach instrumentów pochodnych. Wpływają jednak na koszty pożyczek, warunki zabezpieczeń oraz kwoty, które instytucje są skłonne pożyczać lub inwestować.

Dlatego powszechnie oczekiwana podwyżka EBC nadal może wpływać na rynki kryptowalut. Sama decyzja mogła być już uwzględniona w cenach, jednak perspektywa dalszego zacieśniania polityki pieniężnej w Europie pozostawia inwestorom mniej powodów, by zakładać rychłe złagodzenie globalnych warunków finansowania. Możliwa podwyżka Rezerwy Federalnej zwiększa presję na rynku dolarowym, na którym koncentruje się większość handlu i pożyczek związanych z kryptowalutami.

CPI w USA rozstrzygnie, czy ryzyko podwyżki Fed pozostanie aktualne

Oczekuje się, że piątkowy indeks cen konsumpcyjnych pokaże wzrost inflacji ogółem o 0,4% w sierpniu oraz o 3,4% w porównaniu z rokiem wcześniejszym. Ekonomiści prognozują miesięczny wzrost cen bazowych o 0,2%, przy rocznej inflacji bazowej na poziomie 2,4%.

Rezerwa Federalna formalnie mierzy inflację za pomocą indeksu cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), a nie CPI. CPI dostarczy jednak informacji o kosztach mieszkań, usług i innych wydatkach konsumentów, pomagając ekonomistom doprecyzować szacunki dotyczące kolejnego raportu PCE.

Odczyt bazowy poniżej prognozowanego miesięcznego wzrostu o 0,2% osłabiłby dowody na rozprzestrzenianie się presji inflacyjnej poza sektor energii. Wyższy od oczekiwań wynik wzmocniłby argumenty za podwyżką stóp i mógłby podnieść rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych.

Traderzy kryptowalutowi mogą ocenić reakcję rynku za pomocą czterech wskaźników:

• FedWatch: Czy podwyżka we wrześniu pozostanie podstawowym scenariuszem rynku po publikacji CPI.
• Rentowność dwuletnich obligacji USA: Czy oczekiwania dotyczące krótkoterminowych stóp nadal podnoszą koszty finansowania.
• Ceny ropy i rentowności w Europie: Czy presja stojąca za podwyżką EBC nadal się utrzymuje.
• Szerokość rynku kryptowalut: Czy altcoiny nadal będą radzić sobie gorzej niż Bitcoin wraz ze spowolnieniem likwidacji.

Stabilizacja Bitcoina przy jednoczesnej słabości altcoinów wskazywałaby, że pozycje spekulacyjne są nadal redukowane. Szerszemu odbiciu towarzyszącemu spadkowi rentowności krótkoterminowych obligacji towarzyszyłyby silniejsze dowody na łagodzenie presji makroekonomicznej.

Piątkowy raport CPI rozstrzygnie, czy presja po stronie USA się nasili, czy zacznie wygasać. Presja po stronie EBC jest już obecna.

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej.

Oryginalne źródło