Grupy z branży krypto naciskają na amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), aby opracowała dostosowane zasady dla nowych kryptowalutowych ETF-ów, argumentując, że produkty zbudowane na aktywach cyfrowych nie pasują jednoznacznie do ram stworzonych dla funduszy konwencjonalnych.

Grupy krypto wzywają SEC do stworzenia zasad specyficznych dla nowych kryptowalutowych ETF-ów zamiast wpychania ich do istniejących kategorii. Działania te są prowadzone poprzez publiczny proces konsultacji SEC dotyczący pliku stanowienia prawa S7-2026-24, w ramach którego uczestnicy rynku mogą zgłaszać uwagi do proponowanych regulacji.

Relacje dotyczące tych zgłoszeń wskazują na grupy, w tym Grayscale, a16z oraz Crypto Council for Innovation, jako podmioty zabierające głos w sprawie podejścia SEC do ograniczeń dotyczących ETF-ów, według Crypto Briefing. Spór dotyczy tego, w jaki sposób agencja ocenia produkty, które nie przypominają znanych struktur funduszy.

„Dostosowane zasady” w praktycznym ujęciu oznaczają kryteria zatwierdzania napisane pod konkretne mechanizmy kryptowalutowych ETF-ów, a nie standard uniwersalny. Komentujący z branży argumentują, że stare wymagania dotyczące ETF-ów mogą słabo pasować do aktywów, które handlują i rozliczają się inaczej niż akcje. Kwestia ta jest częścią szerszej dyskusji regulacyjnej, która wcześniej doprowadziła również do propozycji SEC dotyczących zasad dla krypto.

Dlaczego grupy krypto chcą, by SEC dostosowała zasady dla ETF-ów

Sednem tej inicjatywy jest wezwanie do tego, by SEC projektowała regulacje bezpośrednio pod produkty inwestycyjne powiązane z krypto, zamiast stosować standardy przygotowane dla tradycyjnych papierów wartościowych. Wniosek został złożony w publicznym pliku konsultacyjnym agencji S7-2026-24, gdzie uczestnicy rynku mogą odpowiadać na proponowane przepisy.

Sprzeciw koncentruje się na tym, jak SEC ocenia produkty, które nie przypominają konwencjonalnych struktur funduszy. Jak wynika z relacji dotyczących tych zgłoszeń, grupy takie jak Grayscale, a16z i Crypto Council for Innovation należą do podmiotów przedstawiających swoje stanowisko w sprawie podejścia agencji do ograniczeń dotyczących ETF-ów.

Komentujący z branży twierdzą, że zasady napisane dla tradycyjnych funduszy mogą słabo pasować do produktów powiązanych z krypto, ponieważ aktywa te handlują i rozliczają się inaczej niż akcje. Ta różnica jest jednym z powodów, dla których grupy proszą o kryteria specyficzne dla produktu zamiast ogólnych ram, zwłaszcza że proces przeglądu SEC nadal kształtuje to, jakie rodzaje funduszy aktywów cyfrowych mogą trafić na rynek.

Co sprawia, że nowe kryptowalutowe ETF-y trudno dopasować do istniejących zasad

Termin „novel” odnosi się do produktów, których ekspozycja, struktura przechowywania aktywów lub struktura rynkowa różnią się od funduszy konwencjonalnych. Relacje dotyczące tych uwag przedstawiają spór jako kwestię tego, jak szeroko ma sięgać przegląd SEC nowych ETF-ów, jak podaje crypto.news.

Złożoność produktu a złożoność regulacyjna

Po stronie produktu kryptowalutowe ETF-y rodzą pytania o to, jak przechowywane są aktywa bazowe i jak są wyceniane, czyli kwestie, z którymi tradycyjne modele ETF-ów rzadko się mierzą. Po stronie regulacyjnej wyzwaniem jest to, że istniejące kategorie nie zostały napisane z myślą o takich mechanizmach, co tworzy tarcia, gdy emitenci starają się o zatwierdzenie.

To napięcie przypomina debaty widoczne w innych procesach stanowienia prawa, w tym spór o zasady dotyczące stablecoinów przed pracami nad CLARITY Act markup. Argument grup, jak opisano w Decrypt, jest taki, że przepychanie nowych struktur przez ramy stworzone dla innych instrumentów grozi niedopasowaniem standardów, a nie lepszą ochroną inwestorów.

Co dostosowane zasady SEC mogą oznaczać dla rynku kryptowalutowych ETF-ów

Jeśli SEC przyjmie zasady stworzone pod te produkty, najbardziej bezpośredni efekt będzie dotyczył tego, jak szybko i na jakich warunkach nowe kryptowalutowe ETF-y otrzymają zatwierdzenie. Plik konsultacyjny pozostaje otwarty, co oznacza, że wynik zależy od tego, jak agencja oceni złożone uwagi.

Dla emitentów i inwestorów jaśniejsze kryteria mogą wpłynąć na to, które produkty zostaną zgłoszone oraz jak będą konkurować o dostęp inwestorów. To istotne na rynku, w którym granica między znanymi strukturami funduszy a nowszymi produktami powiązanymi z krypto jest nadal wyznaczana w czasie rzeczywistym. Kierunek regulacyjny w tej sprawie idzie równolegle z innymi zmianami w amerykańskich przepisach dotyczących aktywów cyfrowych, w tym z decyzją CFTC o rezygnacji z zasady no-deny settlement rule. Dopóki SEC nie odpowie na uwagi, standardy regulujące nowe kryptowalutowe ETF-y pozostają nieustalone.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.