Firmy z branży kryptowalut zwróciły się do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) o przyspieszenie przeglądu wniosków o fundusze notowane na giełdzie (ETF) oraz o zgodę na poufne składanie projektów zgłoszeń — wynika z publicznych komentarzy przesłanych do rejestru legislacyjnego agencji dotyczącego nowatorskich ETF-ów, prowadzonego pod numerem S7-2026-24.

Pisma stanowią odpowiedź na wcześniejsze wezwanie SEC do publicznego komentowania nowatorskich funduszy notowanych na giełdzie, które formalnie otworzyło proces zbierania opinii branży na temat sposobu traktowania takich produktów. O postulatach jako pierwsi donieśli dziennikarze The Block.

O co firmy proszą SEC

Oba żądania są wąskie i dotyczą procesu, a nie produktu. Firmy chcą, aby przeglądy ETF były zamykane według szybszego lub bardziej przewidywalnego harmonogramu, oraz aby mogły składać projekty zgłoszeń poufnie, a nie wyłącznie publicznie.

Termin przeglądu ETF oznacza okres od momentu złożenia wniosku przez emitenta do chwili, gdy SEC albo zatwierdzi produkt, albo wymusi zmiany. Poufny projekt zgłoszenia pozwoliłby emitentowi przedstawić proponowaną strukturę funduszu pracownikom agencji prywatnie i wyjaśnić wątpliwości, zanim dokumentacja trafi do otwartego rejestru.

Żadne z żądań nie stanowi zabiegu o automatyczne zatwierdzenie. Firmy proszą agencję o zmianę mechaniki badania wniosków — co odróżnia reformę procesu od decyzji o dopuszczeniu konkretnego funduszu. Takie ujęcie nawiązuje do wcześniejszej kampanii, w ramach której grupy branżowe wywierały nacisk na SEC w sprawie dopasowanych zasad dla nowatorskich ETF-ów.

Dlaczego poufne projekty zgłoszeń mogą mieć znaczenie dla startów kryptowalutowych ETF

Poufne projekty dałyby emitentom możliwość poprawienia zgłoszenia, zanim stanie się ono przedmiotem publicznej i konkurencyjnej analizy, ograniczając publiczne wymiany uwag, które obecnie toczą się w otwartym rejestrze. Podobny mechanizm jest już dostępny dla spółek z innych obszarów rynku papierów wartościowych — SEC od dawna pozwala tradycyjnym emitentom akcji i papierów dłużnych przekazywać projekty dokumentów rejestracyjnych do niepublicznego przeglądu przez pracowników, ścieżkę uregulowaną ustawą Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act z 2012 roku dla spółek w fazie dynamicznego wzrostu, a później rozszerzoną szerzej. Postulat firm kryptowalutowych przeniósłby tę samą praktykę informacyjną na rynek funduszy.

Dla emitentów chodzi o przewagę czasową. Bardziej przewidywalny cykl przeglądu pozwala zespołom planować starty, przygotowywać zgodność regulacyjną i ustalać animację rynku bez ujawniania konkurencji swojej struktury w trakcie przeglądu — dynamikę widać w szybkich wyścigach, takich jak ten, w którym XRP Ripple wygrało pierwszy wrześniowy pojedynek o ETF. Ten epizod pokazuje, jak publiczne rejestry obecnie odsłaniaiają konkurujące struktury, gdy przeglądy wciąż trwają.

Firmy przedstawiają opcję poufnych projektów jako wyrównanie szans, a nie zabieg o szczególne traktowanie, argumentując, że dopasowałaby ona traktowanie kryptowalutowych ETF-ów do ścieżek informacyjnych stosowanych już w innych obszarach.

Co to oznacza dla kolejnej fazy polityki SEC wobec kryptowalutowych ETF

Komentarze sygnalizują niezadowolenie z obecnego tempa przeglądów i trybu ujawniania informacji. Ponieważ wpisano je do rejestru legislacyjnego, a nie do pojedynczego wniosku produktowego, każda odpowiedź SEC ukształtuje oczekiwania przyszłych wnioskodawców kryptowalutowych ETF-ów, a nie tylko jednego emitenta.

Podstawowe postępowanie regulacyjne wywodzi się z wezwania SEC do komentowania nowatorskich ETF-ów, opublikowanego w lipcu 2026 roku, które otworzyło drogę dokładnie takim uwagom proceduralnym. Sposób, w jaki agencja je rozważy, pokaże, czy zamierza ustandaryzować przeglądy kryptowalutowych ETF-ów, czy nadal rozpatrywać każdy produkt indywidualnie.

Dla twórców i emitentów budujących sfosyfikowane i cyfrowe funduszy aktywów wynik ma przede wszystkim znaczenie infrastrukturalne: zasady określające, jak produkt trafia na rynek, przesądzają o tym, kto realnie może go wprowadzić. Istnieje precedens proceduralnej przebudowy — przyjęcie przez SEC ogólnych standardów notowań dla większości ETF-ów w 2019 roku znacząco skróciło standardowe terminy przeglądów dla konwencjonalnych funduszy, co pokazuje, że agencja już wcześniej działała, aby uczynić zatwierdzanie ETF-ów bardziej rutynowym. Rejestr komentarzy pozostaje miejscem, w którym należy obserwować kolejny krok SEC.