Firmy kryptowalutowe naciskają na amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), by przyspieszyła proces przeglądu ETF i zezwoliła na poufne wstępne złożenia, wzywając agencję do skrócenia harmonogramów zatwierdzeń i umożliwienia emitentom przekazywania wstępnych dokumentów prywatnie, zanim staną się one przedmiotem publicznego nadzoru.

Prośba pojawiła się w listach komentarzy złożonych do SEC w ramach postępowania regulacyjnego S7-2026-24, w których wiele firm wezwało regulatora do uproszczenia ścieżki, jaką kryptowalutowe fundusze notowane na giełdzie przechodzą od zgłoszenia do debiutu. Podwójna prośba — szybsze przeglądy w połączeniu z poufnymi wstępnymi złożeniami — została po raz pierwszy opisana przez The Block.

Dlaczego firmy kryptowalutowe chcą szybszych przeglądów ETF

W swej istocie prośba dotyczy harmonogramów przeglądu ETF, a nie szerszej polityki kryptowalutowej. Szybsze przeglądy oznaczałyby, że SEC zobowiąże się do krótszych i bardziej przewidywalnych okien czasowych między złożeniem produktu przez emitenta a decyzją agencji o dopuszczeniu lub odrzuceniu. Zgodnie z obecnymi procedurami SEC wnioski dotyczące produktów notowanych na giełdzie przechodzą zazwyczaj przez wieloetapowe okna przeglądowe określone ustawowo, które mogą rozciągać się na wiele miesięcy, gdy agencja przedłuża okresy deliberacji. Po powiązanych materiałach zobacz: Przewodniczący CFTC: USA mogą wkrótce zalegalizować kontrakty perpetual na kryptowaluty.

Emitenci popierają krótsze harmonogramy, ponieważ niepewność ma realny koszt. Przeciągający się przegląd wiąże prace prawne i strukturyzacyjne, opóźnia przychody z opłat i daje konkurencji szansę na wejście na rynek jako pierwszej z porównywalnym produktem. Po powiązanych materiałach zobacz: Raport Blockaid: straty związane z bezpieczeństwem kryptowalut przekroczyły 1 miliard dolarów w H1 2026.

Naciski wpisują się w szerszy wyścig o wprowadzanie i rozszerzanie kryptowalutowych produktów inwestycyjnych — arenę, na której firmy zwróciły się już do SEC o rezygnację z ogólnych ograniczeń dla nowych ETF. Wymiana ta następuje również po trwającym tarciach między emitentami a regulatorem, w tym po trwających sporach Grayscale o przyszłość kryptowalutowych ETF.

Jak poufne wstępne złożenia mogłyby zmienić łańcuch dostaw kryptowalutowych ETF

Poufne wstępne złożenie pozwala emitentowi przekazać SEC wstępny dokument rejestracyjny prywatnie i otrzymać uwagi pracowników agencji, zanim dokumentacja trafi do rejestru publicznego. Mechanizm ten istnieje już w przypadku wielu tradycyjnych ofert IPO i papierów wartościowych — SEC zezwala firmom na składanie roboczych sprawozdań rejestracyjnych do poufnego przeglądu, praktykę, którą agencja rozszerzyła na wszystkich rejestrujących w 2019 roku, po tym jak ustawa JOBS Act udostępniła ją początkowo spółkom w fazie dynamicznego wzrostu.

Firmy chcą tego prywatnego kanału, ponieważ wczesne uwagi są bardziej użyteczne, gdy nie są upubliczniane. Poufne wstępne złożenia pozwoliłyby emitentowi rozwiązać problemy strukturalne lub ujawnieniowe z personelem agencji, zanim konkurencja — i rynek — zobaczą warunki produktu.

W kontekście łańcucha kryptowalutowych ETF zmiana wpłynęłaby na moment, w którym zgłoszenia stają się widoczne. Więcej wniosków mogłoby być dopracowywanych dyskretnie, co oznacza, że opinia publiczna widziałaby mniej niedokończonych zgłoszeń i więcej produktów pojawiających się w stanie bliższym gotowości do debiutu.

Listy komentarzy, złożone obok innych w tym samym postępowaniu S7-2026-24, przedstawiają obie prośby jako jeden pakiet wydajnościowy, a nie odrębne żądania. Takie ujęcie sygnalizuje, że firmy postrzegają szybkość przeglądu i poufność zgłoszeń jako dwie części tego samego problemu proceduralnego. Kwestia, czy SEC wprowadzi jakiekolwiek zmiany w ramach tego postępowania, pozostaje otwarta; listy komentarzy są jedynie wkładem w proces, a agencja nie zobowiązała się do konkretnych reform terminowych.

Nic z tego nie oznacza, że jakiekolwiek konkretne zatwierdzenie jest bliskie. Zgłoszenia są prośbami dotyczącymi sposobu, w jaki SEC obsługuje wnioski — kwestią dostępu i procedury, która miałaby zastosowanie do przyszłych zgłoszeń kryptowalutowych ETF, a nie wyrokiem w sprawie jakiegokolwiek oczekującego produktu. To rozróżnienie ma znaczenie na rynku, na którym postawa regulacyjna coraz bardziej kształtuje nastroje — dynamikę widać w sytuacji, gdy sygnały ETF poruszyły XRP na tle szerszego ryzyka makro.

Zastrzeżenie: niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą znaczące ryzyko. Przed podjęciem decyzji zawsze przeprowadź własny research.