Niektóre krypto fundusze giełdowe (ETF) zabiegają o zwolnienie podatkowe, które miałoby zastosowanie, gdy zwracają one aktywa bezpośrednio inwestorom zamiast najpierw je sprzedawać. Wniosek dotyczy konkretnej transakcji zwanej umorzeniem w naturze (in-kind redemption), a jego wynik mógłby wpłynąć na sposób działania krypto ETF-ów oraz na to, jak wewnątrz tych funduszy liczone są zdarzenia podatkowe.

O jakie zwolnienie podatkowe zabiegają krypto ETF-y?

ETF to fundusz, który posiada aktywa, takie jak Bitcoin, i pozwala inwestorom kupować oraz sprzedawać jednostki uczestnictwa na giełdzie. Gdy duży inwestor chce wyjść z inwestycji, niektóre ETF-y mogą zwrócić mu bezpośrednio aktywa baz, zamiast najpierw sprzedawać je za gotówkę — proces ten nazywany jest umorzeniem w naturze. W praktyce tego typu duże wyjścia zazwyczaj dotyczą podmiotów instytucjonalnych — często nazywanych upoważnionymi uczestnikami (authorized participants) — a nie akcjonariuszy detalicznych, dlatego większość nabywców jednostek ETF nigdy nie styka się z tym mechanizmem bezpośrednio.

Niektórzy zarządzający krypto ETF-ami występują o wyłączenie tego typu umorzeń ze skutków podatkowych na poziomie funduszu. Wniosek dotyczy konkretnie aktywów, które zyskały na wartości, czyli aktywów wartych obecnie więcej niż w momencie ich pierwotnego nabycia przez fundusz.

Jest to traktowanie jedynie wnioskowane, a nie ugruntowana reguła, i żadna zmiana regulacyjna nie została potwierdzona. Wniosek dotyczy niektórych funduszy, a nie wszystkich krypto ETF-ów, a jego wynik zależy całkowicie od tego, czy regulatorzy przyznają zwolnienie. Jak donosi CryptoSlate, mechanika umorzeń w krypto ETF-ach przyciągnęła uwagę IRS, co czyni ten obszar polem aktywnego napięcia regulacyjnego.

Jak działają umorzenia w naturze apprecjowanych aktywów

Rozważmy fundusz posiadający Bitcoin kupiony po niższej cenie, który jest teraz wart więcej. Jeśli fundusz sprzeda tego Bitcoina, aby wypłacić środki odchodzącemu inwestorowi, zysk ze sprzedaży mógłby zostać uznany za opodatkowany zysk wewnątrz fundusza, a ten zysk może zostać przeniesiony na wszystkich pozostałych akcjonariuszy.

Umorzenie w naturze omija tę sprzedaż. Zamiast sprzedawać Bitcoina, fundusz przekazuje rzeczywistego Bitcoina bezpośrednio inwestorowi. W tradycyjnych giełdowych ETF-ach metoda ta jest powszechnie stosowana i zazwyczaj nie uruchamia dystrybucji zysków kapitałowych dla pozostałych inwestorów w funduszu — mechanizm ten stanowi podstawę reputacji struktury ETF jako efektywnej podatkowo. Zarządzający krypto ETF-ami chcą, aby takie samo traktowanie stosowano do ich funduszy, gdy posiadają one apprecjowane aktywa cyfrowe.

Komplikacja polega na tym, że IRS nie jednoznacznie potwierdził, czy te same zasady mają zastosowanie do aktywów kryptowalutowych przechowywanych w tych funduszach. Tę lukę niektórzy zarządzający funduszami proszą obecnie regulatorów o zniwelowanie — jak wynika z doniesień na ten temat.

Co wniosek może oznaczać dla inwestorów w krypto ETF-y

Jeśli zwolnienie zostanie przyznane, fundusze stosujące umorzenia w naturze mogłyby potencjalnie uniknąć dystrybucji zysków kapitałowych dla akcjonariuszy przy wyjściu dużych inwestorów. Dla zwykłych inwestorów, którzy posiadają jednostki, ale nie dokonują umorzeń, ma to znaczenie, ponieważ nieoczekiwane dystrybucje zysków kapitałowych mogą wygenerować zobowiązanie podatkowe nawet wtedy, gdy inwestor niczego nie sprzeda.

Jeśli wniosek zostanie odrzucony, fundusze mogą zostać zmuszone do sprzedaży apprecjowanych aktywów w celu obsługi umorzeń, co mogłoby wygenerować opodatkowane dystrybucje w całej bazie inwestorów. To właśnie to wyzwanie strukturalne przyciągnęło uwagę regulatorów w miarę rozwoju rynku krypto ETF-ów. Dla szerszego kontekstu zmian regulacyjnych kształtujących krypto finanse: rejestracja Coinbase Clearing w CFTC dla instrumentów pochodnych USDC pokazuje, jak inne części rynku kryptowalut również poruszają się w nowych ramach regulacyjnych, a europejskie rozporządzenie MiCA odzwierciedla, jak rządy na całym świecie opracowują bardziej przejrzyste zasady dotyczące krypto produktów finansowych.

Praktyczny wniosek dla każdego posiadacza jednostek krypto ETF jest prosty: sprawdzić prospektus funduszu oraz roczne dokumenty podatkowe pod kątem ewentualnych zawiadomień o dystrybucji zysków kapitałowych. Podatkowe traktowanie na poziomie funduszu i osobista sytuacja podatkowa inwestora to odrębne kwestie, a wykwalifikowany doradca podatkowy to właściwe źródło wiedzy o tym, co ewentualna zmiana regulacyjna oznaczałaby dla konkretnych posiadanych aktywów.

Każda zmiana w traktowaniu umorzeń w naturze zastosowana zostałaby najpierw na poziomie funduszu. Inwestorzy indywidualni odczuliby ewentualne skutki pośrednie w sposobie raportowania dystrybucji przez ich fundusz. Najbardziej czytelnym wydarzeniem, na które warto czekać, byłby formalny wytyczne lub publiczna odpowiedź IRS, która już bada mechanikę tych umorzeń. Dopóki regulatorzy nie odpowiedzą formalnie, wnioskowane zwolnienie pozostaje dokładnie tym, czym jest — wnioskiem.

Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.