27 października 2026 r. Crypto.com i OG.com uruchomiły regulowane perpetual futures na kryptowaluty z dźwignią do 5x dla uprawnionych traderów z USA. Klienci detaliczni mają dostęp do kontraktów poprzez aplikację Crypto.com, podczas gdy zaawansowani i instytucjonalni traderzy mogą handlować nimi na platformie Crypto.com Exchange.

Ta premiera jest jednak dopiero pierwszym krokiem. Kolejnym wyzwaniem jest przekonanie traderów do przeniesienia swojej aktywności z giełd offshore, które wciąż obsługują większość handlu perpetual futures.

Jak działa matematyka dźwigni 5x

Perpetual futures nie mają terminu wygaśnięcia. Zamiast tego okresowe płatności między traderami zajmującymi pozycje długie i krótkie pomagają utrzymać ceny kontraktów blisko rynku spot, a Crypto.com rozlicza te płatności fundingowe trzy razy dziennie.

Przy dźwigni 5x margines w wysokości 200 USD kontroluje pozycję o wartości 1000 USD. Wzrost ceny o 10% przynosi zysk 100 USD przed kosztami, natomiast spadek o 10% pochłania połowę początkowego marginesu. Pozycje mogą też zostać zamknięte znacznie wcześniej: zgodnie z zasadami marginesu utrzymania Crypto.com likwidacja następuje, gdy tylko margines spadnie do wymaganego minimum.

Margines izolowany sprawia, że straty na jednej pozycji nie wpływają na inne, a zlecenia stop-loss i take-profit pomagają traderom zarządzać ryzykiem. Opłaty transakcyjne i likwidacyjne są zwolnione na starcie, choć płatności fundingowe nadal obowiązują.

Struktura regulacyjna stojąca za premierą

North American Derivatives Exchange, spółka stowarzyszona z Crypto.com, jest zarejestrowana w Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) jako giełda i organizacja rozliczeniowa. Działa pod markami OG.com oraz Crypto.com Derivatives North America. Foris DAX Inc. pełni rolę zarejestrowanego w NFA brokera wprowadzającego, a stowarzyszony OG.com Broker świadczy usługi futures commission merchant. Taka struktura poddaje kontrakty tym samym ramom nadzoru CFTC, które obejmują konwencjonalne amerykańskie kontrakty futures. Regulacja nie gwarantuje jednak płynności.

„Rozszerzenie naszej platformy transakcyjnej o regulowane perpetual na kryptowaluty daje naszym użytkownikom pełny zestaw narzędzi dla elastyczności rynkowej” – powiedział CEO Crypto.com Kris Marszalek.

Nie pierwszy onshore'owy perpetual

CFTC zatwierdziła perpetual Bitcoina na KalshiEX 29 maja, a Webull planuje zaoferować wybrane kontrakty poprzez KalshiEX i Kalshi Klear w listopadzie, jak doniósł Cryptopolitan.

Niepewność prawna wciąż jednak trwa. W czerwcu CME pozwało CFTC, argumentując, że kontrakty perpetual powinny być klasyfikowane jako swapy, a nie futures, a CFTC zwróciła się do sądu o oddalenie pozwu. Wynik tej sprawy ma znaczenie, ponieważ oba klasyfikacje wiążą się z odmiennymi zasadami dotyczącymi marginesu, rejestracji i opodatkowania. Decyzja sądu w sprawie wniosku o oddalenie pozwu oraz planowany na listopad start Webull to najbliższe wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę na amerykańskim rynku onshore'owych perpetual.

Dlaczego płynność, a nie licencje, decyduje o zwycięzcy

Globalny rynek perpetual futures jest ogromny. Według szacunków CryptoQuant Binance obsłużył w 2025 r. około 25 bilionów USD wolumenu handlu perpetual, podczas gdy badacze ze Stanford–Columbia oszacowali światowy zgłoszony wolumen nominalny na 61,7 biliona USD w tym samym roku. Oba wskaźniki opierają się na różnych miarach i nie należy ich sumować.

Popyt na handel z dźwignią pozostaje silny. Według CoinGecko otwarte pozycje na perpetual wzrosły w III kwartale 2026 r. o 40,6% do ponad 100 miliardów USD, podczas gdy wolumen handlu spot na giełdach scentralizowanych spadł o 14,2%.

Crypto.com jest już obecne na tym rynku. Według CryptoQuant Bitcoin stanowił 59% jego wolumenu perpetual w 2025 r., a wolumen perpetual na osiem największych altcoinów wzrósł o 341%. Wskaźniki te nie pokazują jednak, czy traderzy z USA przyjmą nową ofertę.

Regulacja niesie ze sobą kolejne wyzwanie: badanie Banku Rozliczeń Międzynarodowych (BIS) ostrzega, że zabezpieczenia finansowe i ujawnienia informacji pozostają nierówne wśród pośredników kryptowalutowych.

Co pokazują badania nad stratami

Badacze AFT przeanalizowali 729 540 portfeli na Hyperliquid od marca 2025 r. do czerwca 2026 r. Stosując dwugodzinną miarę skorygowaną o opłaty, ustalili, że traderzy „front-endowi”, w większości uznawani za detalicznych, stracili 1,11 miliarda USD. Twórcy rynku zyskali 208 milionów USD, a opłaty stanowiły 725 milionów USD strat front-endowych.

Hyperliquid to oddzielna zdecentralizowana giełda, nie Crypto.com. Mimo to ustalenia pokazują, jak koszty transakcyjne i wymuszone likwidacje mogą przerosnąć pozycje z dźwignią. Regulacja może poprawić nadzór, ale traderzy wciąż muszą mierzyć się z samym rynkiem.

Źródło: Cryptopolitan