Ropa naftowa przedłużyła serię wzrostów po czwartą z rzędu sesję, z WTI na poziomie około 82 dolarów za baryłkę i Brent blisko 88 dolarów, podczas gdy rynek waży sprzeczne sygnały z Zatoki Perskiej. Ceny są wyższe o blisko 30 procent w ujęciu rocznym, a strukturalne argumenty za wyższymi cenami wzmocniły się dodatkowo po tym, jak EIA podniosło prognozy cen ropy na lata 2026 i 2027, wskazując na lipcowe zakłócenia w produkcji na Bliskim Wschodzie oraz utrzymujące się zagrożenie dla kluczowych szlaków żeglugowych jako uzasadnienie.

Brak zdolności ropy do decydującego wybicia w którymkolwiek kierunku odzwierciedla rynek schwytany pomiędzy dwa wiarygodne, ale sprzeczne sygnały: optymizm mediatorów w sprawie Ormuz i kontynuację eskalacji działań zbrojnych na morzu. Traderzy wyprzedają zarówno nagłówki o deeskalacji, jak i o atakach niemal tak szybko, jak się pojawiają, co wskazuje na pozycjonowanie krótkoterminowo neutralne, ale strukturalnie długie, biorąc pod uwagę zaktualizowane prognozy cen EIA i rekordowo niskie poziomy rezerw Strategic Petroleum Reserve eliminujące jakikolwiek krótkoterminowy bufor podażowy.

Działania mediacyjne w sprawie Ormuz

Przeciąganie liny toczące się w czasie rzeczywistym koncentruje się na Cieśninie Ormuz, przez którą codziennie przepływa około jednej piątej globalnej konsumpcji ropy, co czyni ją najważniejszym na świecie wąskim gardłem naftowym. Minister obrony Pakistanu, Khawaja Asif, powiedział dla Bloomberg, że „rzeczy znów układają się na korzyść porozumienia pokojowego lub umowy", opisując sygnały z ostatnich dwóch do trzech dni jako wskazujące na pewną formę porozumienia między Waszyngtonem a Teheranem. Katar osobno poinformował, że rozmowy między Iranem a Omanem na temat ponownego otwarcia cieśniny dla części ruchu morskiego osiągnęły zaawansowany etap, a minister spraw wewnętrznych Pakistanu spotkał się w tym tygodniu z irańskimi urzędnikami w Teheranie w ramach wznowionych działań mediacyjnych.

Nowe ataki podkopują optymizm

Ten optymizm zestaje się niefortunnie z nowymi atakami. Statek towarowy został zaatakowany w cieśninie Bab al-Mandab na Morzu Czerwonym, a źródła ds. bezpieczeństwa morskiego informują o ofiarach śmiertelnych na pokładzie, co rozszerza zasięg konfliktu poza Cieśninę Ormuz. Cieśnina Bab al-Mandab to osobny krytyczny korytarz łączący Morze Czerwone z Zatoką Adeńską, obsługujący znaczne wolumeny produktów rafinowanych i handlu kontenerowego między Europą a Azją. W osobnym incydencie statek kontenerowy w Zatoce Omańskiej został podobnie trafiony przez amerykański śmigłowiec wojskowy, po tym jak jego załoga zignorowała ostrzeżenia ze strony sił egzekwujących blokadę morską irańskich portów — blokadę nałożoną po raz pierwszy w kwietniu i przywróconą w lipcu po załamaniu się czerwcowego porozumienia pokojowego.

Prezydent Trump zaostrzył swoją publiczną retorykę, dodając żądania odszkodowań od Iranu i sygnalizując, że może pozwolić na nasilenie presji gospodarczej, zamiast wznowić bezpośrednie uderzenia wojskowe.

Fed, dolar i uwaga na inflację

Stabilność dolara w okolicach poziomu 101 na indeksie DXY pełni podwójną funkcję, odzwierciedlając zarówno impuls inflacyjny napędzany przez sektor energetyczny, jak i wyceniając umiarkowany wzrost szans na podwyżkę stóp we wrześniu po jastrzębich komentarzach Fed. Kołowa dynamika — w której wyższe ceny ropy podnoszą oczekiwania inflacyjne, co wspiera dolara, co z kolei wpływa na popyt na towary denominowane w dolarach — jest głównym powodem, dla którego rynki energetyczne i walutowe poruszają się w tym tygodniu w rytm. Prezes Federalnego Banku Rezerwy w Chicago Austan Goolsbee powiedział we wtorek, że inflacja, a nie osłabienie rynku pracy, pozostaje najbardziej palącym problemem banku centralnego, opisując rynek pracy jako „stabilny, choć niezbyt dobry". Jego komentarze padają na kilka dni przed publikacją danych CPI w środę, które rynki traktują jako kolejny główny katalizator zarówno dla dolara, jak i oczekiwań stóp procentowych po lipcowym głosowaniu FOMC 9 do 3 za utrzymaniem stóp na poziomie 3,50 do 3,75 procent.

Akcje i giganci energetyczni

Akcje amerykańskie znajdują się w okolicach nowych szczytów, przy czym indeks Dow Jones przekroczył chwilowo 54 000, choć słaba ostatnia godzina we wtorek osłabiła wzrosty. Główni gracze energetyczni okazali się wybitnym beneficjentem: Exxon, Chevron, BP, Shell i TotalEnergies osiągnęły łącznie 48 miliardów dolarów zysku w drugim kwartale — najwyższą generację gotówki w ich historii. Ta rekordowa rentowność zrekompensowała większość obciążenia wynikającego z niepewności na Bliskim Wschodzie dla inwestorów giełdowych, którzy odczytują te same nagłówki jako sygnał do podejmowania ryzyka.

Bufor podażowy na historycznie niskich poziomach

Przy poziomach amerykańskich rezerw Strategic Petroleum Reserve poniżej 300 milionów baryłek — najniższych od 1983 roku i wynoszących mniej niż połowę szczytu z 2010 roku — podstawowy bufor podażowy na wypadek jakiegokolwiek nowego szoku pozostaje cienki. Rezerwy SPR zostały silnie wykorzystane w latach 2022–2024, pozostawiając władze z ograniczoną zdolnością do wprowadzenia awaryjnych baryłek na rynek w taki sam sposób, jak miało to miejsce podczas wcześniejszych zakłóceń podażowych. To strukturalne napięcie potęguje wrażliwość cen ropy na każdy nagłówek napływający z Zatoki Perskiej. Publikacja danych CPI w środę kształtuje się jako kolejny rzeczywisty punkt zwrotny we wszystkich czterech głównych klasach aktywów: ropie, dolarze, akcjach i stopach procentowych. Do tego czasu wynik sprawy Ormuz pozostaje pojedynczym największym czynnikiem zmienności dla rynków w drugiej połowie sierpnia.